Повышен рейтинг кредитоспособности ПАО «Аптечная сеть 36,6» до уровня «AА-»

Печать

«Национальное Рейтинговое Агентство» повысило рейтинг кредитоспособности ПАО «Аптечная сеть 36,6» до уровня «АА-» по национальной шкале. Ранее Компании был присвоен позитивный прогноз изменения рейтинга.

Повышение текущего уровня рейтинга обусловлено как сильными результатами Аптечной сети 36,6, уже по итогам 2014 года, отражающими положительный синергетический эффект от объединения сетей «36,6» и «A.v.e» в результате активно реализуемого комплекса мероприятий, направленных на стабилизацию финансового положения и повышение эффективности деятельности, так и усилением рыночных позиций: по итогам 1 квартала 2015 года объединенная сеть стала лидером по занимаемой доле рынка среди российских аптечных сетей[1]. Повышение рейтинга более чем на одну ступень обусловлено тем, что Агентство рассматривает результаты 2014 года как промежуточные и ожидает сохранения динамики роста и дальнейшего улучшения финансового профиля объединенной Группы, поскольку компании группы «A.v.e» не консолидированы в составе отчетности по МСФО по состоянию на 31.12.2014 г., а результаты операционной деятельности приобретенных в декабре российских предприятий Oriola-KD Corporation включены в консолидацию за период менее месяца. Таким образом, итоги 2014 года в минимальной степени отражают позитивное влияние интеграционных процессов на текущую деятельность Группы в части улучшения ее финансовых и операционных показателей.

Факторами, ограничивающими уровень рейтинга, являются сохраняющиеся по итогам 2014 года накопленные убытки и высокая долговая нагрузка сети 36,6, что оказывает давление на финансовые показатели Группы в целом.

ПАО «Аптечная сеть 36,6» входит в число национальных лидеров в области розничной торговли товарами для здоровья и красоты. На 31 декабря 2014 года под управлением объединенной Группы находилось 723 аптеки. По данным исследовательских агентств на конец первого квартала 2015 года под управлением Группы находилось уже свыше 780 аптек[2].  Аптеки расположены преимущественно в Москве и Московской области и развиваются под тремя основными брендами: «A.v.e – Luxury», «36,6» и «Аптеки Горздрав», что позволяет занять все существующие ниши рынка аптечной розницы от премиум-сегмента до аптек низких цен. Совокупные нетто-продажи объединенной компании по итогам 2014 года составили 21,3 млрд. руб.

В конце 2013 года крупнейшие акционеры ПАО «Аптечная сеть 36,6» (БектемировА.А., Кривошеев С.А.) достигли соглашения с владельцами аптечной сети

«A.v.e» о слиянии аптечных сетей. Операционный контроль в объединенной группе осуществляет менеджмент «A.v.e», головной компанией объединенной группы является ПАО «Аптечная сеть 36,6». 03 июня 2015 года ПАО «Аптечная сеть 36,6» объявила о приобретении 100% долей ООО «АПТЕКА-А.в.е» и ООО «АПТЕКА-А.в.е-1» в рамках дополнительной эмиссии акций. Контролирующий акционер ПАО «Аптечная сеть 36,6» компания Палесора Лимитед в рамках реализации преимущественного права приобретения дополнительных акций в ходе эмиссии внесла в качестве оплаты приобретаемых акций 100% долей операционных компаний группы «А.в.е» – ООО «АПТЕКА-А.в.е» и ООО «АПТЕКА-А.в.е-1», суммарно оцененных в 9,95 млрд. руб. Оставшаяся часть предложена для свободного приобретения текущим акционерам ПАО «Аптечная сеть 36,6» и сторонним инвесторам.

В соответствии с финансовой моделью, составленной  Агентством,  активы объединенной Группы на 31.12.2014 г. составили 24,9 млрд. руб., выручка - 21,3 млрд.  руб., EBITDA - 2,9 млрд. рублей. Чистый долг объединенной Группы на конец 2014 года составил 12,1 млрд. руб. С учетом раскрытой информации об итогах осуществления преимущественного права приобретения размещаемых ценных бумаг Группа должна была получить порядка 1,3 млрд. руб., которые снижают чистый долг до порядка 11 млрд. руб. При этом срочная структура долга является комфортной, более 80% совокупного объема задолженности приходится на долгосрочные обязательства. Долговая нагрузка с учетом текущего объема и срочной структуры долга объединенной Группы оценивается как контролируемая: Долг/EBITDA – 3.8, Долг/Выручка – 0.5, EBITDA/Проценты к уплате – 2,1. Ожидается, что осуществление дополнительной эмиссии позволит улучшить структуру капитала объединенной Группы как за счет внесения имущества аптечной сети «A.v.e», так и за счет привлечения дополнительных денежных средств, которые будут направлены на погашение долга. Также ожидается, что объединенная Группа в 2015 году сможет сгенерировать достаточный денежный поток от операционной деятельности, который сможет обеспечить оплату всех текущих обязательств. Кроме того, в случае необходимости новый акционер сможет предоставить дополнительную финансовую поддержку, поскольку располагает финансовыми ресурсами.


[1] По данным RNC Pharma

[2] По данным RNC Pharma, DSM Group