НРА подтвердило кредитный рейтинг ПАО «Селигдар» на уровне «АА-|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз «Стабильный»

ПОДТВЕРЖДЕН КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ

Общество с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (далее – НРА, Агентство) подтвердило кредитный рейтинг ПАО «Селигдар» на уровне «АА-|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз по рейтингу «Стабильный».

РЕЗЮМЕ

Подтверждение кредитного рейтинга (далее – Рейтинг) ПАО «Селигдар» (далее – Компания, Холдинг) на уровне «АА-|ru|» обусловлено: (1) высокой оценкой рентабельности по EBITDA; (2) высокой оценкой оборачиваемости дебиторской задолженности; (3) комфортным уровнем краткосрочной ликвидности; (4) зрелой системой управления рисками; (5) качеством стратегического и корпоративного управления; (6) длительным сроком работы Компании на рынке.

Уровень Рейтинга ограничивается: (1) невысокой оценкой рентабельности свободного денежного потока за период 01.07.2023—30.06.2024 гг.; (2) ощутимым финансовым левериджем; (3) невысокой оценкой уровня перманентного капитала; (4) невысокой оценкой соотношения операционного денежного потока без учета изменения оборотного капитала к долгу; (5) низкой оценкой рентабельности активов.

Компания зарегистрирована в 2007 году в Алдане на базе активов Артели старателей «Селигдар», организованной в 1975 году. Холдинг является одной из ведущих российских золотодобывающих компаний и крупнейшим производителем рудного олова в России. Активы Холдинга расположены в семи регионах РФ: Республика Саха (Якутия), Оренбургская область, Алтайский край, Республика Бурятия, Хабаровский край, Иркутская область и Чукотский автономный округ.

Контролирующим акционером Компании является ООО «Максимус» (на 30.06.2024 г. владеет 50,62% уставного капитала). Акции Компании обращаются на Московской бирже в котировальном списке первого уровня.

Консолидированная выручка Компании в соответствии с МСФО в 2023 году составила 56 млрд руб. (2022 год: 35 млрд руб.), за I полугодие 2024 года — 21 млрд руб. (I полугодие 2023 года: 21 млрд руб.).

Золотой дивизион обеспечивает порядка 85% выручки Компании. В 2023 году Компания произвела 8,3 тонн золота (2022 год: 7,6 тонн), в I полугодии 2024 года — 2,9 тонны (I полугодие 2023 года: 2,7 тонны), за 9 месяцев 2024 года — 5,9 тонны (9 месяцев 2023 года: 6,2 тонн).

Балансовые запасы: золота — 280 тонн, олова – 421 тыс. тонн.

Сайт Компании в сети Интернет: https://seligdar.ru/

ОБОСНОВАНИЕ ПРИСВОЕННОГО РЕЙТИНГА

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

• высокая оценка рентабельности EBITDA. За период 01.07.2023—30.06.2024 гг. она составила 28% (2023 год: 27%);
• высокая оценка оборачиваемости дебиторской задолженности. За период 01.07.2023—30.06.2024 гг. показатель составил 42 дня (2023 год: 24 дня);
• комфортный уровень краткосрочной ликвидности. За период 01.07.2023—30.06.2024 гг. показатель составил 12 (2023 год: 7). Показатель вырос на фоне снижения краткосрочных кредитных обязательств;
• зрелая система управления рисками. С 2016 года в Компании формализовано управление рисками, действует Политика управления рисками и внутреннего контроля, заключение внутреннего аудитора рассматривается на заседании Комитета по аудиту Совета директоров. Основные параметры финансовой модели подвергаются стресс-тестированию;
• качество корпоративного и стратегического управления. Компанией полностью соблюдаются почти 90% принципов Кодекса корпоративного управления, оставшиеся соблюдаются частично. Три из девяти членов Совета директоров являются независимыми. В рамках Совета директоров работают Комитет по аудиту и Комитет по номинациям и вознаграждениям. В Компании действует стратегия устойчивого развития, актуализированная в 2022 году до 2030 года; финансовая бизнес-модель детализирована. В стратегическую и операционную деятельность Компани интегрированы экологические, социальные и управленческие (ESG) факторы;
• длительный срок работы на рынке. Компания зарегистрирована в 2007 году на базе активов Артели старателей «Селигдар», организованной в 1975 году.

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

• невысокая оценка рентабельности свободного денежного потока. Рентабельность свободного денежного потока за период 01.07.2023—30.06.2024 гг. составила 2% (2023 год: 10%);
• ощутимый финансовый леверидж. Отношение долгосрочного долга с учетом арендных обязательств к собственному капиталу на 30.06.2024 г. составило 4,1х (на 31.12.2023 г.: 2,4х);
• невысокая оценка уровня перманентного капитала. С учетом арендных обязательств отношение суммы собственного капитала и долгосрочного долга к активам на 30.06.2024 г. составило 0,5 (на 31.12.2023 г.: 0,5);
• невысокая оценка соотношения операционного денежного потока без учета изменения оборотного капитала к долгу. За период 01.07.2023—30.06.2024 гг. оно составило 0,1 (2023 год: 0,2);
• низкая оценка рентабельности активов. Без учета эффекта курсовых разниц, обусловленных в основном переоценкой номинированного в золоте долга, за период 01.07.2023—30.06.2024 гг. она составила 0% (2023 год: 2%).

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ

Ключевые допущения НРА, использованные при рейтинговом анализе Компании:

• отсутствие законодательных изменений, влияющих на возможность осуществления деятельности Компании;
• сохранение действующей системы корпоративного управления;
• сохранение лидирующих рыночных позиций;
• реализация заявленных планов Компании.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА УРОВЕНЬ РЕЙТИНГА В ТЕЧЕНИЕ БЛИЖАЙШИХ 12 МЕСЯЦЕВ

Будущие события, которые могут оказать поддержку текущему уровню рейтинга:

• улучшение временной структуры долга;
• увеличение операционного и свободного денежного потока;
• положительная динамика собственного капитала.

Будущие события, которые могут оказать негативное влияние на уровень рейтинга:

• резко отрицательная динамика показателей ликвидности и рентабельности, существенные кассовые разрывы;
• ухудшение оборачиваемости дебиторской задолженности;
• рост долговой нагрузки и расходов на ее обслуживание;
• наступление негативных событий репутационного характера.

Базовый рейтинг (оценка собственной кредитоспособности) присвоен на уровне «AA-|ru|». Методология учета внешней поддержки при присвоении кредитных рейтингов по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации не применялась.

ПРОГНОЗ

Стабильный прогноз предполагает с высокой долей вероятности сохранение текущего уровня рейтинга в течение следующих 12 (Двенадцати) месяцев.

ДОПОЛНИТЕЛЬНАЯ ИНФОРМАЦИЯ

Конфликтов интересов в рамках кредитного рейтингового анализа и присвоения Рейтинга выявлено не было.

Настоящий пресс-релиз подготовлен Обществом с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (ООО «НРА»). Содержащаяся в пресс-релизе информация раскрывается в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации, является интеллектуальной собственностью ООО «НРА», все права на нее охраняются действующим законодательством; ее распространение без ссылки на источник не допускается. Законным источником публикации документа является официальный сайт ООО «НРА» в информационно-телекоммуникационной сети Интернет по адресу: https://www.ra-national.ru/

ООО «НРА» и любые его работники не несут ответственности за любые последствия, которые наступили у лиц, ознакомившихся с настоящим пресс-релизом, в результате их самостоятельных действий в связи с полученной из него информацией, в том числе за любые убытки или ущерб иного характера, прямо или косвенно связанные с такими действиями. Содержащаяся в пресс-релизе информация, включая присвоенные рейтинги и иные результаты экспертной работы, представляет собой выражение независимого мнения ООО «НРА» на дату подготовки пресс-релиза, и любые сделанные в нем предположения, выводы и заключения не имели целью и не являются предоставлением рекомендаций по принятию инвестиционных решений и проведению операций на финансовых рынках или консультацией по вопросам ведения финансово-хозяйственной деятельности. Обновление информации после публикации пресс-релиза осуществляется только в случаях, предусмотренных действующим законодательством Российской Федерации или заключенным ООО «НРА» договором.