НРА присвоило кредитный рейтинг ООО «ВУШ» на уровне «BBB+|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз «развивающийся»

ПРИСВОЕН КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ

Общество с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (далее – НРА, Агентство) присвоило кредитный рейтинг обществу с ограниченной ответственностью «ВУШ» (ООО «ВУШ») на уровне «BBB+|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз «развивающийся».

РЕЗЮМЕ

Присвоение кредитного рейтинга (далее – Рейтинг) ООО «ВУШ» (далее – Компания, Группа) на уровне «BBB+|ru|» обусловлено:

• средней оценкой уровня перманентного капитала;
• умеренной рентабельностью по показателю EBITDA;
• ведущими рыночными позициями и диверсификацией рынков сбыта;
• прозрачной структурой собственности;
• комфортным уровнем корпоративного управления и стратегического планирования;
• высокими барьерами входа на рынок.

Уровень рейтинга ограничивается:

• ощутимой долговой нагрузкой;
• невысокой оценкой коэффициента краткосрочной ликвидности;
• чистым убытком в 2025 году;
• наличием внешнеторговых рисков;
• регуляторным риском;
• потенциальным влиянием ИТ-рисков.

ООО «ВУШ» предоставляет услуги краткосрочной аренды электросамокатов (кикшеринг) и иных средств индивидуальной мобильности (СИМ) через собственное мобильное приложение. Группа также осуществляет деятельность на рынках Латинской Америки (Чили, Бразилия, Колумбия). Основная выручка формируется за счёт поездок пользователей (шеринг).

Компания зарегистрирована в 2018 году, головной офис расположен в Москве. В 2022 году создана материнская компания ПАО «ВУШ Холдинг», которая владеет 100% долей ООО «ВУШ», а также контролирует операционные компании в Казахстане (ТОО «ВУШ КЗ») и Республики Беларусь (ООО «ВУШ БЛ»). Бизнес в Латинской Америке консолидируется на уровне ООО «ВУШ».

На конец 2025 года парк СИМ Группы – около 250 тыс. единиц, количество зарегистрированных пользователей — более 33,7 млн. Выручка Группы за 2025 год — 12,1 млрд руб. (за 2024 год: 13,8 млрд руб.), чистый убыток составил 2,3 млрд руб. (чистая прибыль за 2024 год: 2,1 млрд руб.).

Сайты Группы в сети Интернет: https://whoosh-bike.ru/, https://whoosh-bike.ru/ir

ОБОСНОВАНИЕ ПРИСВОЕННОГО РЕЙТИНГА

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

• средняя оценка уровня перманентного капитала. Отношение суммы собственного капитала и долгосрочного долга с учетом арендных обязательств к активам на 31.12.2025 составило 0,7 (на 31.12.2024: 0,7). Долгосрочные кредиты и займы составляют порядка 70% от общего долга. Структура капитала сбалансирована с точки зрения соответствия долгосрочных активов долгосрочным источникам финансирования, однако Агентство отмечает уменьшение собственного капитала вследствие негативной динамики нераспределённой прибыли;
• умеренная рентабельность по показателю EBITDA, рассчитанного как сумма операционной прибыли и амортизации. За 2025 год она составила 31% (за 2024 год: 43%). Падение рентабельности связано с ростом себестоимости, во многом обусловленным увеличением затрат на ремонт и техобслуживание на 40%, а также сокращением выручки в связи с погодными и технологическими факторами. Компания ожидает роста рентабельности с 2026 года по показателю EBITDA за счёт оптимизации затрат, в том числе в связи с прошедшим ремонтом действующего парка, повышением коэффициента загрузки и роста доли высокомаржинального латиноамериканского сегмента;
• ведущие рыночные позиции и диверсификация рынков сбыта. Группа занимает ведущее положение на российском рынке кикшеринга с долей около 45%, обладает крупным парком СИМ. География присутствия охватывает все федеральные округа России, а также три     страны Латинской Америки, где доля выручки за 2025 год составила 14%. Компания планирует постепенно увеличивать долю выручки с рынков Латинской Америки;
• прозрачная структура собственности. Компания на 100% принадлежит материнской компании. ПАО «ВУШ Холдинг» также напрямую владеет 100% долей в компаниях, работающих в СНГ (ТОО «ВУШ КЗ», ООО «ВУШ БЛ») и ООО «ВУШ ТРЭЙД» (ведет деятельность, связанную с интернет-магазином для торговли одеждой с символикой Группы и самокатами для частного пользования). Состав конечных бенефициарных владельцев раскрыт в годовом отчете и отчетах эмитента, наибольшей долей владеет Дмитрий Владимирович Чуйко (также занимает пост генерального директора). Акции ПАО «ВУШ Холдинг» также обращаются на Московской бирже;
• комфортный уровень корпоративного управления и стратегического планирования. Корпоративная структура Группы включает Совет директоров с независимыми членами, два комитета (по аудиту, по кадрам и вознаграждениям). 99% принципов и рекомендаций Кодекса корпоративного управления, рекомендованного Банком России, соблюдаются полностью или частично. Стратегическое планирование подкреплено детальной финансовой моделью на 4-летний горизонт, охватывающей все ключевые сегменты бизнеса и позволяющей проводить сценарный анализ;
• высокие барьеры входа на рынок. Рынок кикшеринга в России характеризуется высокой степенью концентрации. Три крупнейших оператора контролируют подавляющую долю рынка. Вход на рынок требует значительных капитальных затрат на приобретение флота, развитие собственного программного обеспечения и налаживание операционной инфраструктуры, а также маркетинговых затрат.

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

• ощутимая долговая нагрузка. Соотношение чистого операционного денежного потока без учета изменения оборотного капитала и долга с учетом аренды на 31.12.2025 составило 0,1 (на 31.12.2024: 0,3). Агентство отмечает снижение чистого операционного денежного потока из-за сокращения операционной прибыли и высоких процентных платежей;
• невысокая оценка коэффициента краткосрочной ликвидности. За 2025 год показатель составил 0,8 (за 2024 год: 1,8). На показатель оказывает влияние снижение высоколиквидных активов и капитальные затраты. Основные капитальные затраты были направлены на поддержание и восстановление действующего парка. Для покрытия потребностей в ликвидности и рефинансирования долга у Группы открыта облигационная программа на 30 млрд руб. сроком до 2032 года. НРА отмечает существенный объём неиспользованных кредитных линий и отсутствие планов по росту капитальных затрат. По состоянию на 31.12.2025 соотношение чистого долга к показателю EBITDA, по расчетам      Агентства, превышает 3,5х. Краткосрочные обязательства превышают остаток денежных средств на счетах, риск ликвидности частично нивелируется наличием невыбранных кредитных линий в объёме, превышающем краткосрочную часть долга;
• чистый убыток в 2025 году. Отрицательный итоговый финансовый результат обусловлен снижением операционной прибыли и ростом процентных расходов;
• наличие внешнеторговых рисков. Компания зависима от импортных поставок основных средств и комплектующих. В структуре закупок доминирующая доля в сегменте капитальных затрат приходится на одного поставщика. Наличие существенного объёма выручки за рубежом (14%) делает бизнес Компании чувствительным к изменению законодательства латиноамериканских стран;
• регуляторный риск. Спрос на услуги кикшеринга подвержен влиянию регуляторной среды, так как отрасль находится в стадии развития;
• потенциальное влияние ИТ-рисков. Бизнес Компании критически зависит от бесперебойной работы мобильного приложения и ИТ-инфраструктуры, особенно в условиях нестабильности мобильного интернета и сетей связи.

На указанные выше количественные и качественные факторы приходится наибольший вес от общего веса предусмотренных применявшейся методологией факторов, учитываемых при оценке собственной кредитоспособности рейтингуемого лица.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ

Ключевые допущения НРА, использованные при рейтинговом анализе Компании:

• отсутствие неблагоприятных законодательных изменений, влияющих на возможность осуществления деятельности;
• реализация заявленных стратегических планов Группы.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА УРОВЕНЬ РЕЙТИНГА В ТЕЧЕНИЕ БЛИЖАЙШИХ 12 МЕСЯЦЕВ

Будущие события, которые могут оказать поддержку текущему уровню рейтинга:

• улучшение временной структуры долга, в том числе за счет успешного рефинансирования облигационного выпуска в июле 2026 года;
• диверсификация поставщиков;
• достижение положительного свободного денежного потока;
• повышение рентабельности по показателю EBITDА и чистой прибыли.

Будущие события, которые могут оказать негативное влияние на уровень рейтинга:

• резко отрицательная динамика выручки, показателей ликвидности и рентабельности;
• устойчивый рост долговой нагрузки;
• ухудшение показателей обслуживания долга;
• изменение регуляторной среды;
• наступление негативных событий репутационного характера.

ПРОГНОЗ

«Развивающийся» прогноз предполагает существенную неопределенность в дальнейшем развитии событий: возможно как повышение уровня кредитного рейтинга, так и его понижение или сохранение в течение следующих 12 (двенадцати) месяцев.

«Развивающийся» прогноз по кредитному рейтингу обусловлен повышенным риском ликвидности на фоне снижения финансовых результатов в 2025 году и планируемым погашением выпуска облигаций в июле 2026 года.

РЕГУЛЯТОРНОЕ РАСКРЫТИЕ И ДОПОЛНИТЕЛЬНАЯ ИНФОРМАЦИЯ

Конфликтов интересов в рамках рейтингового анализа и присвоения рейтинга выявлено не было.

Настоящий пресс-релиз подготовлен Обществом с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (ООО «НРА»). Содержащаяся в пресс-релизе информация раскрывается в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации, является интеллектуальной собственностью ООО «НРА», все права на нее охраняются действующим законодательством; ее распространение без ссылки на источник не допускается. Законным источником публикации документа является официальный сайт ООО «НРА» в информационно-телекоммуникационной сети Интернет по адресу: https://www.ra-national.ru/.

ООО «НРА» и любые его работники не несут ответственности за любые последствия, которые наступили у лиц, ознакомившихся с настоящим пресс-релизом, в результате их самостоятельных действий в связи с полученной из него информацией, в том числе за любые убытки или ущерб иного характера, прямо или косвенно связанные с такими действиями. Содержащаяся в пресс-релизе информация, включая присвоенные рейтинги и иные результаты экспертной работы, представляет собой выражение независимого мнения ООО «НРА» на дату подготовки пресс-релиза, и любые сделанные в нем предположения, выводы и заключения не имели целью и не являются предоставлением рекомендаций по принятию инвестиционных решений и проведению операций на финансовых рынках или консультацией по вопросам ведения финансово-хозяйственной деятельности. Обновление информации после публикации пресс-релиза осуществляется только в случаях, предусмотренных действующим законодательством Российской Федерации или заключенным ООО «НРА» договором.