НРА подтвердило кредитный рейтинг ООО «РЕАТОРГ» на уровне «BB+|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз «Стабильный»

ПОДТВЕРЖДЕН КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ

Общество с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (далее – НРА, Агентство) подтвердило кредитный рейтинг ООО «РЕАТОРГ» на уровне «ВВ+|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз «Стабильный».

РЕЗЮМЕ

Подтверждение кредитного рейтинга (далее – Рейтинг) ООО «РЕАТОРГ» (далее – Компания) на уровне «ВВ+|ru|» обусловлено: (1) высокой рентабельностью капитала; (2) высокой оценкой рентабельности по чистой прибыли и операционного денежного потока без учета изменения оборотного капитала; (3) умеренной долговой нагрузкой; (4) диверсификацией поставщиков; (5) прозрачной структурой собственности; (6) продолжительным сроком работы на рынке.

Уровень рейтинга ограничивается: (1) невысокой оценкой обеспеченности собственными оборотными средствами; (2) средним уровнем перманентного капитала; (3) развивающейся системой управления рисками; (4) повышенными внешними и финансовыми бизнес-рисками, обусловленными бизнес-моделью Компании, ориентированной на продукцию иностранного производства.

Компания создана в 2011 году в Подольске, с 2022 года зарегистрирована в Москве. Бизнес-модель основана на следующих сегментах: (1) дистрибуции химического оборудования и материалов; (2) проектной деятельности, включающей комплексные решения в области оборудования для малотоннажной химии (в основном для фармацевтической индустрии) и производство продукции по собственным разработкам под брендом REATORG TECHNOLOGIES; (3) сервисного обслуживания оборудования. Компания использует производственно-складскую площадку в Подольске (700 м²).

Единственный владелец Компании — Хачиян Георгий Аркадьевич.

Выручка Компании в 2022 году в соответствии с РСБУ составила 1 084 млн руб. (2021 год: 964 млн руб.), в I полугодии 2023 года — 647 млн руб. (I полугодие 2022 года: 404 млн руб.). Сегмент дистрибуции в выручке превалирует над другими видами деятельности Компании.

Сайт Компании в сети Интернет: https://www.reatorg.ru/

ОБОСНОВАНИЕ ПРИСВОЕННОГО РЕЙТИНГА

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

• высокая рентабельность капитала. На 30.06.2023 г. она составила 124% (на 31.12.2022 г.: 52%). Чистая прибыль Компании выросла до 32 млн руб. в I полугодии 2023 года, что примерно соответствует показателю за весь 2022 год. НРА отмечает, что рост показателя во многом связан с влиянием курсовых разниц;
• высокая оценка рентабельности по чистой прибыли и операционного денежного потока без учета изменения оборотного капитала — показатели за период 01.07.2022—30.06.2023 гг. составили 5% и 8% соответственно (2022 год: 3% и 4%);
• умеренная для отрасли оптовой торговли долговая нагрузка. Отношение чистого долга с учетом арендных обязательств и поручительств за контрагентов к показателю EBITDA за последние 12 месяцев от отчетного периода на 30.06.2023 г. составило 3,7х (на 31.12.2022: 1,9х). Три четверти долга сформировано облигациями;
• диверсификация поставщиков. По итогам I полугодия 2023 года доля крупнейшего поставщика в себестоимости Компании составила порядка 20%. Крупнейшие поставщики Компании зарегистрированы в Китае, Белоруссии, Армении;
• прозрачная структура собственности. Собственник напрямую владеет 100% долей. По данным НРА, Компания не имеет дочерних и зависимых обществ, бенефициар не имеет долей в других компаниях;
• продолжительный срок работы на рынке. Компания работает более 10 лет.

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

• невысокая оценка обеспеченности собственными оборотыми средствами. Отношение разницы собственного капитала и внеоборотных активов к оборотным на 30.06.2023 г. близко к нулевому значению (на 31.12.2022 г.: 0,03). Собственный капитал составляет 8% валюты баланса;
• средний уровень перманентного капитала. С учетом амортизационных погашений облигационного выпуска в I полугодии 2024 года в качестве краткосрочного долга, отношение суммы собственного капитала и долгосрочного долга с учетом арендных обязательств к активам на 30.06.2023 г. составило 0,36 (на 31.12.2022 г.: 0,2);
• развивающаяся система управления рисками. По мнению НРА, риск-менеджмент Компании недостаточно формализован;
• повышенные внешние и финансовые бизнес-риски, обусловленные бизнес-моделью Компании. Компания зависит от поставок товаров иностранного производства и смежных отраслей. Также Агентство считает повышенным риск ликвидности на фоне роста дебиторской задолженности, отмечает наличие налоговых доначислений в некритичном, по мнению НРА, размере и ощутимое влияние волатильности валютного курса на итоговый финансовый результат.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ

Ключевые допущения НРА, использованные при рейтинговом анализе Компании:

• отсутствие законодательных изменений, влияющих на возможность осуществления деятельности Компании;
• реализация заявленных планов Компании;
• сохранение стабильности логистических цепочек.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА УРОВЕНЬ РЕЙТИНГА В ТЕЧЕНИЕ БЛИЖАЙШИХ 12 МЕСЯЦЕВ

Будущие события, которые могут оказать поддержку текущему уровню рейтинга:

• повышение уровня риск-менеджмента;
• снижение выплат по долгу;
• продолжение диверсификации клиентской базы.

Будущие события, которые могут оказать негативное влияние на уровень рейтинга:

• резко отрицательная динамика показателей ликвидности;
• существенное снижение чистой прибыли;
• наступление негативных событий репутационного характера.

Базовый рейтинг (оценка собственной кредитоспособности) присвоен на уровне «ВB+|ru|». Методология учета внешней поддержки при присвоении кредитных рейтингов по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации не применялась.

Стабильный прогноз предполагает с высокой долей вероятности сохранение текущего уровня рейтинга в течение следующих 12 (двенадцати) месяцев.

Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза

Методологии, применявшиеся при определении рейтинга

Существенные источники информации, используемые при определении рейтинга

Имеющиеся ограничения рейтинга или прогноза по рейтингу