НРА повысило кредитный рейтинг ООО «ПЗ «Пушкинское» до уровня «ВВ+|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз «Стабильный»

ПОВЫШЕН КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ

Общество с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (далее – НРА, Агентство) повысило кредитный рейтинг ООО «ПЗ «Пушкинское» до уровня «ВB+|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз «Стабильный».

РЕЗЮМЕ

Повышение кредитного рейтинга (далее – Рейтинг) «ПЗ «Пушкинское» (далее – Компания) до уровня «ВB+|ru|» вызвано улучшением оценки показателей ликвидности и рентабельности по чистой прибыли.

Рейтинг Компании на уровне «ВB+|ru|» обусловлен: (1) высокой оценкой краткосрочной ликвидности; (2) высокой оценкой коэффициента обеспеченности запасов; (3) ростом показателей рентабельности по чистой прибыли; (4) адекватным уровнем корпоративного управления; (5) низкой зависимостью от поставщиков; (6) низкой подверженностью Компании специфическим отраслевым рискам.

Уровень рейтинга ограничивается: (1) низким уровнем покрытия процентных расходов операционной прибылью; (2) низкой оценкой рентабельности денежного потока от операционной деятельности без учёта изменения оборотного капитала; (3) низким соотношением чистого операционного денежного потока без учёта изменения оборотного капитала и долга с учётом поручительств; (4) достаточно высокой концентрацией покупателей; (5) повышенным влиянием ряда финансовых рисков.

Компания зарегистрирована в 2013 году в Нижегородской области и занимается молочным животноводством и выращиванием зерновых. Компания владеет поголовьем в размере 1,2 тыс. коров и 15 тыс. га земли. Продукция реализуется в Приволжском федеральном округе.

Выручка Компании в соответствии с РСБУ в 2024 году составила 934 млн руб. (за 2023 год: 878 млн руб.), за I квартал 2025 года — 333 млн руб. (за I квартал 2024 года — 246 млн руб.). Продажи цельного молока и продукции растениеводства принесли 52% и 31% выручки соответственно. Продажи молока в натуральном выражении выросли на 8% в I квартале 2025 года по сравнению с I кварталом 2024 года, продукции растениеводства — на 3%.

Конечный бенефициар — Гордеев Игорь Леонидович — контролирует Компанию через ООО «Племсовхоз Линдовский». В периметр молочного животноводческого сегмента бизнеса бенефициара также входит ООО «ПЗ им. Ленина».

Сайт Компании в сети Интернет: https://pz-pushkinskoe.ru/

ОБОСНОВАНИЕ ПРИСВОЕННОГО РЕЙТИНГА

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

• высокая оценка краткосрочной ликвидности. По оценкам НРА, отношение суммы денежных средств Компании, невыбранных кредитных лимитов и свободного денежного потока за последние 12 месяцев от отчётного периода к краткосрочным долговым обязательствам с учётом аренды составило 0,5 на 31.03.2025 (на 31.12.2024: значение отрицательное на фоне существенного отрицательного свободного денежного потока);
• высокая оценка коэффициента обеспеченности запасов. По оценкам НРА, показатель составил 1,8 на 31.03.2025 (на 31.12.2024: 1,6);
• рост показателей рентабельности. Рентабельность по чистой прибыли за период 01.04.2024—31.03.2025 — 10% (за 2024 год: 2%), рентабельность собственного капитала за период 01.04.2024—31.03.2025 составила 9% (за 2024 год: 2%). НРА отмечает получение Компанией в I квартале 2025 года субсидии на купонные выплаты по облигациям в размере ключевой ставки, что практически соответствует итоговому финансовому результату за I квартал 2025 года;
• адекватный уровень корпоративного управления, обусловленный размерами Компании. В Компании внедрены ERP-система «1С: Предприятие 8. ERP Агропромышленный комплекс 2», производственные программы по растениеводству и животноводству, должностные инструкции и регламенты. Для обеспечения централизации общих для племзаводов служб функции генерального директора Компании переданы ООО «Гранд-НН Менеджмент», руководителем которого является бенефициар Компании;
• низкая зависимость от поставщиков. Доля крупнейшего внешнего поставщика в закупках за 2024 год не превышает 10%;
• низкая подверженность Компании специфическим отраслевым рискам. НРА отмечает диверсификацию производимой продукции. Производственные активы Компании локализованы в непосредственной близости от потребителей с потенциалом увеличения спроса на продукцию местных производителей.

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

• низкий уровень покрытия процентных расходов операционной прибылью. За период 01.04.2024—31.03.2025 показатель составил 0,1 (за 2024 год: 0,2);
• низкая оценка рентабельности денежного потока от операционной деятельности без учета изменения оборотного капитала. За период 01.04.2024—31.03.2025 она составила 6% (за 2024 год: 9%);
• низкое соотношение чистого операционного денежного потока без учета изменения оборотного капитала и долга с учётом поручительств Компании на 31.03.2025 составило 0,02 (на 31.12.2024: 0,2);
• достаточно высокая концентрация покупателей: на трёх крупнейших покупателей приходится порядка 83% выручки Компании. При этом Агентство отмечает снижение концентрации на крупнейшем покупателе;
• повышенное влияние ряда финансовых рисков на фоне волатильного характера операционного денежного потока, цен на продукцию и зависимости итогового финансового результата от государственных субсидий при низком уроне покрытия процентных расходов.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ

Ключевые допущения НРА, использованные при рейтинговом анализе Компании:

• отсутствие законодательных изменений, влияющих на возможность осуществления деятельности Компании;
• реализация заявленных планов Компании;
• отсутствие реализации масштабных климатических и эпизоотических рисков;
• сохранение программы субсидирования отрасли.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА УРОВЕНЬ РЕЙТИНГА В ТЕЧЕНИЕ БЛИЖАЙШИХ 12 МЕСЯЦЕВ

Будущие события, которые могут оказать поддержку текущему уровню рейтинга:

• снижение объема выданных поручительств;
• расширение рыночных позиций;
• дальнейшее снижение концентрации на крупнейших клиентах;
• улучшение показателя рентабельности денежного потока от операционной деятельности без учета изменения оборотного капитала.

Будущие события, которые могут оказать негативное влияние на уровень рейтинга:

• дальнейшее увеличение долга;
• резко отрицательная динамика показателей ликвидности и рентабельности;
• существенное перераспределение денежных потоков на другие компании бенефициара;
• наступление негативных событий репутационного характера.

Базовый рейтинг (оценка собственной кредитоспособности) повышен до уровня «ВВ+|ru|». Методология учета внешней поддержки при присвоении кредитных рейтингов по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации не применялась.

Рейтинг повышен по отчетности Компании в соответствии с РСБУ по итогам I квартала 2025 года.

ПРОГНОЗ

Стабильный прогноз предполагает с высокой долей вероятности сохранение текущего уровня рейтинга в течение следующих 12 (двенадцати) месяцев.

ДОПОЛНИТЕЛЬНАЯ ИНФОРМАЦИЯ

Конфликтов интересов в рамках рейтингового анализа и присвоения рейтинга выявлено не было.

Настоящий пресс-релиз подготовлен Обществом с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (ООО «НРА»). Содержащаяся в пресс-релизе информация раскрывается в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации, является интеллектуальной собственностью ООО «НРА», все права на нее охраняются действующим законодательством; ее распространение без ссылки на источник не допускается. Законным источником публикации документа является официальный сайт ООО «НРА» в информационно-телекоммуникационной сети Интернет по адресу: https://www.ra-national.ru/

ООО «НРА» и любые его работники не несут ответственности за любые последствия, которые наступили у лиц, ознакомившихся с настоящим пресс-релизом, в результате их самостоятельных действий в связи с полученной из него информацией, в том числе за любые убытки или ущерб иного характера, прямо или косвенно связанные с такими действиями. Содержащаяся в пресс-релизе информация, включая присвоенные рейтинги и иные результаты экспертной работы, представляет собой выражение независимого мнения ООО «НРА» на дату подготовки пресс-релиза, и любые сделанные в нем предположения, выводы и заключения не имели целью и не являются предоставлением рекомендаций по принятию инвестиционных решений и проведению операций на финансовых рынках или консультацией по вопросам ведения финансово-хозяйственной деятельности. Обновление информации после публикации пресс-релиза осуществляется только в случаях, предусмотренных действующим законодательством Российской Федерации или заключенным ООО «НРА» договором.