НРА понизило кредитный рейтинг ООО «АНТЕРРА» до уровня «B-|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз «стабильный».

ПОНИЖЕН КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ

Общество с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (далее – НРА, Агентство) понизило кредитный рейтинг ООО «АНТЕРРА» до уровня «B-|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз «стабильный». Ранее действовал рейтинг на уровне «BВ-|ru|» со стабильным прогнозом.

РЕЗЮМЕ

Понижение кредитного рейтинга ООО «АНТЕРРА» до уровня «В-|ru|» обусловлено ростом долговой и процентной нагрузок в условиях снижения показателей рентабельности и на фоне вступления в активную инвестиционную фазу, а также усложнения структуры и прозрачности группы.

Кредитный рейтинг Компании на уровне «B-|ru|» обусловлен:

• высоким уровнем рентабельности чистой прибыли;
• высоким уровнем рентабельности операционного денежного потока без учета изменения оборотного капитала;
• умеренным уровнем процентной нагрузки;
• комфортным показателем обеспеченности обслуживания долга;
• приемлемым уровнем транспарентности.

Уровень рейтинга ограничивается:

• слабой ликвидной позицией;
• умеренно низким соотношением чистого операционного денежного потока без учета изменения оборотного капитала к долгу;
• низкой оценкой обеспеченности собственными оборотными средствами;
• низкой фондоотдачей внеоборотных активов;
• влиянием ряда финансовых и бизнес-рисков;
• развивающейся системой корпоративного управления.

ООО «АНТЕРРА» (далее – Компания, Группа) зарегистрирована в 2015 году в Москве. Основной деятельностью является ведение гостиничного бизнеса, создание и управление термальными комплексами. Торговая марка – GreenFlow.

Бренд объединяет два действующих проекта, входящие в периметр Группы компаний Green Flow. Компания осуществляет функции оператора хилинг-отеля Green Flow категории 4* на горнолыжном курорте «Роза Хутор» в г. Сочи. Отель входит в международную ассоциацию Healing Hotels of the World.

В марте 2023 года компания Группы открыла термально-оздоровительный комплекс GreenFlow Лахта Парк в Санкт-Петербурге. Данный комплекс представляет собой курорт одного дня и предлагает гостям сочетание оздоровительных и СПА процедур, авторских хилинг-программ, спортивных активностей.

Бенефициар Компании — Александр Николаевич Тертычный. Также владеет другими компаниями Группы, созданными для развития отелей и оздоровительно-термальных комплексов под брендом Green Flow в различных регионах РФ.

Выручка Компании за 2024 год в соответствии с РСБУ составила 863 млн руб. (за 2023 год: 770 млн руб.), за 9 месяцев 2025 года — 674 млн руб. (за 9 месяцев 2024 года — 694 млн руб.).

Сайт Компании в сети Интернет: https://greenflow.ru/

ОБОСНОВАНИЕ РЕЙТИНГА

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

• высокая рентабельность по чистой прибыли. За период LTM на 30.09.2025 она составила 20% (за 2024 год – 43%). Снижение обусловлено ростом процентных и операционных расходов;
• высокая рентабельность операционного денежного потока без учета изменения оборотного капитала (FFO / Выручка). За период LTM на 30.09.2025 она составила 30% (за 2024 год – 35%);
• умеренная процентная нагрузка. За период LTM на 30.09.2025 отношение операционной прибыли к процентным расходам составило 2,2х (за 2024 год – 3,6х);
• комфортный показатель обеспеченности обслуживания долга составил 0,7х LTM на 30.09.2025 и 0,9х – за 2024 год;
• приемлемый уровень транспарентности. Единственный владелец Компании — Александр Николаевич Тертычный, раскрыт в финансовой отчетности. Агентство отмечает усложнение цепочки владения бизнес-активами, которая сформирована через недавно созданные юридические лица и ЗПИФы. Группа первый раз подготовила консолидированную отчетность по МСФО за 2024 и 2023 гг.

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

• низкий уровень краткосрочной и текущей ликвидности, который составил на 30.09.2025 0,1х и 0,7х соответственно (на 31.12.2024 – 15,9х и 1,8х соответственно). Ухудшение ликвидной позиции вызвано существенным ростом краткосрочного долга с одновременным снижением свободного денежного потока;
• умеренно высокая долговая нагрузка. На 30.09.2025 соотношение чистого операционного денежного потока без учета изменения оборотного капитала и долга составило 0,07х (на 31.12.2024 – 0,12х);
• низкая оценка обеспеченности собственными оборотными средствами. На 30.09.2025 внеоборотные активы превышают собственный капитал в 2,3 раза;
• низкая фондоотдача внеоборотных активов. Отношение выручки LTM на 30.09.2025 к среднему размеру внеоборотных активов составило 0,5х (за 2024 год: 0,8х);
• высокое влияние ряда бизнес-рисков. Агентство отмечает зависимость размера операционных потоков гостиничного бизнеса от уровня платежеспособности потребителей, а также высокий уровень конкуренции в регионах присутствия;
• ощутимое влияние процентного риска и риска ликвидности. На фоне разворачивания активной инвестиционной фазы, связанной с расширением географической экспансии и ростом масштабов бизнеса, Компания наращивает долговую нагрузку по высоким фиксированным ставкам, превышающим ключевую ставку Банка России в 1,5 раза, что оказывает давление на операционный поток и ликвидность Группы в целом в условиях более чем 10-кратного роста краткосрочного долга;
• развивающаяся система корпоративного управления. В Компании отсутствует коллегиальный орган в лице Совета Директоров, принятие стратегических решений сосредоточено на бенефициаре, которому также подконтрольны другие компании Группы. Отдельный департамент по управлению рисками отсутствует;
• слабая система стратегического и финансового планирования. Группа нерегулярно обновляет прогнозную финансовую модель, которая, по мнению Агентства, не обладает высоким уровнем детализации.

На указанные выше количественные и качественные факторы приходится наибольший вес от общего веса предусмотренных применявшейся методологией факторов, учитываемых при оценке собственной кредитоспособности рейтингуемого лица.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ

Ключевые допущения НРА, использованные при рейтинговом анализе Компании:

• отсутствие существенного перетока денежных средств между компаниями Группы и поддержание целостности поступающих потоков;
• сохранение в долгосрочной перспективе договорных отношений с арендодателем объекта недвижимости в Сочи с дальнейшим переходом права собственности в периметр Группы в кратко- среднесрочной перспективе;
• отсутствие законодательных изменений, влияющих на возможность осуществления деятельности Компании;
• реализация заявленной стратегии развития Группой;
• сохранение ключевой роли и консолидирующих функций Компании в Группе.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА УРОВЕНЬ РЕЙТИНГА В ТЕЧЕНИЕ БЛИЖАЙШИХ 12 МЕСЯЦЕВ

Будущие события, которые могут оказать поддержку текущему уровню рейтинга:

• развитие системы корпоративного управления;
• развитие системы управления рисками и финансового прогнозирования с последующим регулярным мониторингом;
• формализация стратегии и развитие практик финансового прогнозирования;
• снижение концентрации выручки и прибыли Группы от одного объекта;
• увеличение доли собственных источников финансирования.

Будущие события, которые могут оказать негативное влияние на уровень рейтинга:

• дальнейший рост процентной нагрузки;
• ухудшение уровня ликвидности;
• дальнейшее усложнение структуры владения;
• существенное повышение долговой нагрузки;
• ухудшение временной структуры долга;
• снижение информационной прозрачности;
• наступление негативных событий репутационного характера.

ПРОГНОЗ

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности сохранение текущего уровня рейтинга в течение следующих 12 (двенадцати) месяцев.

РЕГУЛЯТОРНОЕ РАСКРЫТИЕ И ДОПОЛНИТЕЛЬНАЯ ИНФОРМАЦИЯ

Конфликтов интересов в рамках рейтингового анализа и присвоения рейтинга выявлено не было.

Настоящий пресс-релиз подготовлен Обществом с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (ООО «НРА»). Содержащаяся в пресс-релизе информация раскрывается в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации, является интеллектуальной собственностью ООО «НРА», все права на нее охраняются действующим законодательством; ее распространение без ссылки на источник не допускается. Законным источником публикации документа является официальный сайт ООО «НРА» в информационно-телекоммуникационной сети Интернет по адресу: https://www.ra-national.ru/.

ООО «НРА» и любые его работники не несут ответственности за любые последствия, которые наступили у лиц, ознакомившихся с настоящим пресс-релизом, в результате их самостоятельных действий в связи с полученной из него информацией, в том числе за любые убытки или ущерб иного характера, прямо или косвенно связанные с такими действиями. Содержащаяся в пресс-релизе информация, включая присвоенные рейтинги и иные результаты экспертной работы, представляет собой выражение независимого мнения ООО «НРА» на дату подготовки пресс-релиза, и любые сделанные в нем предположения, выводы и заключения не имели целью и не являются предоставлением рекомендаций по принятию инвестиционных решений и проведению операций на финансовых рынках или консультацией по вопросам ведения финансово-хозяйственной деятельности. Обновление информации после публикации пресс-релиза осуществляется только в случаях, предусмотренных действующим законодательством Российской Федерации или заключенным ООО «НРА» договором.