НРА повысило кредитный рейтинг АО «УК «ОРГ» до уровня «BВ|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз «Стабильный»

ПОВЫШЕН КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ

Общество с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (далее – НРА, Агентство) повысило кредитный рейтинг АО «УК «ОРГ» до уровня «BB|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз «Стабильный».

РЕЗЮМЕ

Повышение кредитного рейтинга (далее – Рейтинг) АО «УК «ОРГ» (далее – Компания, Группа) обусловлено улучшением оценки риска ликвидности и развитием уровня корпоративного управления, а также улучшением финансовых результатов ключевой компании Группы в III квартале 2023 года.

Рейтинг Компании на уровне «BB|ru|» обусловлен: (1) комфортным уровнем долговой нагрузки; (2) умеренной оценкой финансового левериджа; (3) высокой оценкой оборачиваемости дебиторской задолженности; (4) умеренной зависимостью от основных покупателей и поставщиков; (5) комфортным уровнем корпоративного управления; (6) прозрачной структурой собственности.

Уровень рейтинга ограничивается: (1) низким уровнем перманентного капитала; (2) низкой оценкой рентабельности свободного денежного потока; (3) недостатками стратегического менеджмента; (4) развивающейся системой управления рисками; (5) небольшой долей рынка.

Компания зарегистрирована в 2021 году в г. Кондрово (Калужская область). В периметр консолидации включены пять дочерних компаний. Ключевая дочерняя компания — ООО «Ойл Ресурс Групп» — зарегистрирована в 2012 году, занимается оптовой торговлей топливом. Торговля топливом на внутреннем рынке приносит Группе более 90% выручки.

Компания полностью принадлежит сооснователю ООО «Ойл Ресурс Групп» Гарагулю Семену Сергеевичу. Он занимает пост генерального директора Компании.

Консолидированная выручка в соответствии с МСФО по итогам 2022 года составила 8,9 млрд руб. (2021 год: 11 млрд руб.). За I полугодие 2023 года выручка составила 3,6 млрд руб. (I полугодие 2022 года: 4,4 млрд руб.).

Сайт Компании в сети Интернет: https://org-company.ru/

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

• комфортный уровень долговой нагрузки. По расчетам НРА, соотношение чистого долга с учетом арендных обязательств и показателя EBITDA, рассчитанного как сумма операционной прибыли и амортизации за последние 12 месяцев от отчетного периода на 30.06.2023 г., составило 1,8х (на 31.12.2022 г.: 1,6х). После отчетной даты Компания выпустила два биржевых облигационных выпуска объемом 600 млн руб. Привлекаемые заемные средства находят отражение в выручке и показателе EBITDA с лагом порядка 1-2 месяцев. Так, выручка ключевой компании Группы ООО «Ойл Ресурс Групп» в III квартале 2023 года выросла на 60% относительно III квартала 2022 года, улучшились показатели прибыли. НРА ожидает, что на конец 2023 года показатель долговой нагрузки Группы будет находится в диапазоне 2-3х «Чистый долг/EBITDA»;
• умеренная оценка финансового левериджа. Отношение долга к капиталу на 30.06.2023 г. составило 0,9 (на 31.12.2022 г.: 0,7);
• высокая оценка оборачиваемости дебиторской задолженности. За период 01.07.2022—30.06.2023 гг. она составила 26 дней (2022 год: 32 дня);
• умеренно низкая зависимость от поставщиков и покупателей. Доля основного поставщика в себестоимости составляет порядка 30%, доля крупнейшего покупателя в выручке — около 16%. Компания реализует практически всю продукцию на внутреннем рынке, поставки могут осуществляться по всей России;
• комфортный уровень корпоративного управления. Компания выполняет функции единоличного исполнительного органа дочерних предприятий. Ключевые корпоративные документы формализованы. В Компании действует Совет директоров, в 2023 году в него вошел независимый директор. Также сформирован комитет по управлению рисками, обновлен состав комитетов по аудиту и стратегии;
• прозрачная структура собственности. Компания принадлежит ее сооснователю, Гарагулю Семену Сергеевичу. В августе 2023 года из капитала Группы вышел сооснователь Компании, Терешкин Сергей Иванович. По данным Компании, расчеты между акционерами не оказали значительного влияния на финансовое положение Группы.

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

• низкий уровень перманентного капитала. С учетом арендных обязательств отношение суммы собственного капитала и долгосрочного долга к активам на 30.06.2023 г. составило 0,32 (на 31.12.2022 г.: 0,36). На 30.06.2023 г. краткосрочные долговые обязательства превалируют над долгосрочным долгом. НРА ожидает улучшения этого показателя по итогам года на фоне размещения облигационных выпусков;
• низкая оценка рентабельности свободного денежного потока. По расчетам Агентства, показатель за период 01.07.2022—30.06.2023 гг. составил 0,2% на фоне роста потребности в оборотном капитале (2022 год: 2%);
• недостатки стратегического менеджмента. По мнению НРА, стратегия недостаточно детализирована в части развития направлений бизнес-модели, документ не публикуется и нерегулярно актуализируется. Агентство отмечает, что финансовая модель содержит план основных консолидированных финансовых показателей до 2026 года;
• развивающаяся система управления рисками. Отдельный орган управления по рискам не сформирован. НРА отмечает наличие в Компании Положений об управлении кредитным риском и Регламента по управлению рисками ликвидности;
• небольшая доля рынка. На основе сопоставления выручки Компании и оборотов оптовой торговли рыночные позиции Компании оценены на развивающемся уровне.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ

Ключевые допущения НРА, использованные при рейтинговом анализе Компании:

• отсутствие законодательных изменений, влияющих на возможность осуществления деятельности Компании;
• реализация заявленных планов Компании;
• сохранение акционерной и организационной структуры.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА УРОВЕНЬ РЕЙТИНГА В ТЕЧЕНИЕ БЛИЖАЙШИХ 12 МЕСЯЦЕВ

Будущие события, которые могут оказать поддержку текущему уровню рейтинга:

• рост рентабельности свободного денежного потока;
• улучшение временной структуры долга;
• совершенствование стратегического менеджмента и системы управления рисками.

Будущие события, которые могут оказать негативное влияние на уровень рейтинга:

• резко отрицательная динамика показателей ликвидности и рентабельности;
• повышение долговой нагрузки свыше 3х «Чистый долг/EBITDA»;
• наступление негативных событий репутационного характера.

Базовый рейтинг (оценка собственной кредитоспособности) присвоен на уровне «ВB|ru|». Методология учета внешней поддержки при присвоении кредитных рейтингов по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации не применялась.

Стабильный прогноз предполагает высокую вероятность сохранения текущего уровня рейтинга в течение следующих 12 (двенадцати) месяцев.

Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза

Методологии, применявшиеся при определении рейтинга

Существенные источники информации, используемые при определении рейтинга

Имеющиеся ограничения рейтинга или прогноза по рейтингу