НРА присвоило кредитный рейтинг АО «Концерн «Калашников» на уровне «АА-|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз «Стабильный»

ПРИСВОЕН КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ

Общество с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (далее – НРА, Агентство) присвоило кредитный рейтинг акционерному обществу «Концерн «Калашников» на уровне «АА-|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз «Стабильный».

РЕЗЮМЕ

Кредитный рейтинг (далее – Рейтинг) АО «Концерн «Калашников» (далее – Компания) на уровне «АА-|ru|» обусловлен: (1) высокой оценкой краткосрочной ликвидности; (2) умеренным покрытием чистого долга показателем EBITDA; (3) ведущими рыночными позициями; (4) умеренно-высоким качеством корпоративного управления; (5) низкой зависимостью от поставщиков; (6) наличием экспортных продаж; (7) продолжительным сроком работы на рынке; (8) высокой вероятностью потенциальной поддержки со стороны государства.

Уровень рейтинга ограничивается: (1) невысоким уровнем перманентного капитала; (2) низкой оценкой соотношения операционного денежного потока без учёта изменения оборотного капитала и долга; (3) ощутимым финансовым левериджем; (4) отрицательным свободным денежным потоком за период 01.07.2023–30.06.2024 гг.

Компания специализируется на разработке и производстве оружейных комплексов военного, гражданского и спортивного назначения, включающих автоматическое стрелковое оружие и боеприпасное снаряжение. Продукция включает в себя: стрелковое оружие военного и гражданского назначения, беспилотные летательные аппараты самолетного и вертолетного типа, высокоточные боеприпасы и специальное вооружение, гусеничные машины. Продукция реализуется как в Российской Федерации, так и за рубежом Головной офис располагается в Ижевске (Удмуртская Республика). Основные производственные площадки расположены в Ижевске и Московской области.

ОБОСНОВАНИЕ ПРИСВОЕННОГО РЕЙТИНГА

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

• высокая оценка краткосрочной ликвидности. За период 01.07.2023—30.06.2024 гг. показатель составил 13 (за 2023 год: 12). Показатель поддерживают неиспользованные кредитные линии и низкая доля краткосрочного долга;
• умеренное покрытие чистого долга показателем EBITDA. Отношение чистого долга с учетом аренды, выданных гарантий и поручительств к показателю EBITDA, рассчитанному как сумма операционной прибыли и амортизации за последние 12 месяцев от отчетного периода, на 30.06.2024 г. составило 3,7x (на 31.12.2023 г.: 6,5х);
• ведущие рыночные позиции. На российском рынке стрелкового оружия Компания занимает долю порядка 95%. НРА отмечает очень высокую оценку барьеров входа в отрасль;
• умеренно-высокое качество корпоративного управления. В Компании сформирован Совет директоров. Функционирует интегрированная система управления бюджетированием и рисками, включающая специализированные подразделения и регламентированные внутренние процедуры. Стратегическое управление Компании синхронизируется с государственной программой вооружений, кроме того, развивается гражданское направление, в том числе машиностроение, судостроение и медицинское оборудование;
• низкая зависимость от поставщиков. Доля в закупках крупнейшего поставщика не превышает 15%;
• наличие экспортных продаж. Продукция Компании поставляется более чем в 25 стран мира. Компания имеет совместные предприятия за рубежом;
• продолжительный срок работы на рынке. Компания работает более 10 лет;
• высокая вероятность потенциальной поддержки со стороны государства. Государственные институты входят в перечень крупнейших покупателей продукции. Компании предоставляются меры государственной поддержки.

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

• невысокий уровень перманентного капитала. Отношение суммы собственного капитала и долгосрочного долга к активам на 30.06.2024 г. составило 0,4 (на 31.12.2023 г.: 0,5);
• низкая оценка соотношения операционного денежного потока без учета изменения оборотного капитала и долга. За период 01.07.2023—30.06.2024 гг. показатель составил 0,1x (за 2023 год: 0,1x);
• ощутимый финансовый леверидж. Отношение долга к собственному капиталу на 30.06.2024 г. составило 3,2 (на 31.12.2023 г.: 4,0). Порядка половины долга приходится на контракты в рамках гособоронзаказа;
• отрицательный свободный денежный поток на фоне ощутимых капитальных затрат и роста потребности в оборотном капитале. Инвестиции направлены на обслуживание производственных мощностей, в том числе для выполнения гособоронзаказа.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ

Ключевые допущения НРА, использованные при рейтинговом анализе Компании:

• отсутствие неблагоприятных законодательных изменений и налоговых инициатив, влияющих на возможность осуществления деятельности;
• реализация заявленных стратегических планов Компании;
• отсутствие реализации существенных рисков, связанных с производственными мощностями.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА УРОВЕНЬ РЕЙТИНГА В ТЕЧЕНИЕ БЛИЖАЙШИХ 12 МЕСЯЦЕВ

Будущие события, которые могут оказать поддержку текущему уровню рейтинга:

• повышение информационной прозрачности для широкого круга лиц;
• снижение уровня долга ниже 2х «Чистый долг/EBITDA»;
• увеличение собственного капитала;
• повышение показателей рентабельности;
• увеличение оборачиваемости дебиторской задолженности.

Будущие события, которые могут оказать негативное влияние на уровень рейтинга:

• резко отрицательная динамика выручки, показателей ликвидности и рентабельности;
• устойчивый рост долговой нагрузки свыше 4,5х «Чистый долг/EBITDA»;
• ухудшение показателей обслуживания долга;
• ухудшение временной структуры долга.

Базовый рейтинг (оценка собственной кредитоспособности) присвоен на уровне «А|ru|». Методология учета внешней поддержки при присвоении кредитных рейтингов по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации применялась.

Рейтинг присвоен по консолидированной отчетности в соответствии с МСФО по итогам I полугодия 2024 года.

ПРОГНОЗ

«Стабильный» прогноз предполагает высокую вероятность сохранения текущего уровня рейтинга в течение следующих 12 (двенадцати) месяцев.

ДОПОЛНИТЕЛЬНАЯ ИНФОРМАЦИЯ

Конфликтов интересов в рамках рейтингового анализа и присвоения рейтинга выявлено не было.

Настоящий пресс-релиз подготовлен Обществом с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (ООО «НРА»). Содержащаяся в пресс-релизе информация раскрывается в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации, является интеллектуальной собственностью ООО «НРА», все права на нее охраняются действующим законодательством; ее распространение без ссылки на источник не допускается. Законным источником публикации документа является официальный сайт ООО «НРА» в информационно-телекоммуникационной сети Интернет по адресу: https://www.ra-national.ru/

ООО «НРА» и любые его работники не несут ответственности за любые последствия, которые наступили у лиц, ознакомившихся с настоящим пресс-релизом, в результате их самостоятельных действий в связи с полученной из него информацией, в том числе за любые убытки или ущерб иного характера, прямо или косвенно связанные с такими действиями. Содержащаяся в пресс-релизе информация, включая присвоенные рейтинги и иные результаты экспертной работы, представляет собой выражение независимого мнения ООО «НРА» на дату подготовки пресс-релиза, и любые сделанные в нем предположения, выводы и заключения не имели целью и не являются предоставлением рекомендаций по принятию инвестиционных решений и проведению операций на финансовых рынках или консультацией по вопросам ведения финансово-хозяйственной деятельности. Обновление информации после публикации пресс-релиза осуществляется только в случаях, предусмотренных действующим законодательством Российской Федерации или заключенным ООО «НРА» договором.