НРА подтвердило кредитный рейтинг АО «Колмар Груп» на уровне «АА|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, изменив прогноз на «негативный»

ПОДТВЕРЖДЁН КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ

Общество с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (далее – НРА, Агентство) подтвердило кредитный рейтинг АО «Колмар Груп» на уровне «АА|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, изменив прогноз на «негативный».

РЕЗЮМЕ

Подтверждение кредитного рейтинга (далее – Рейтинг) АО «Колмар Груп» (далее – Компания, Группа) на уровне «АА|ru|» обусловлено: (1) высокой оценкой краткосрочной ликвидности; (2) высокой оценкой рентабельности по показателю EBITDA; (3) высоким уровнем перманентного капитала; (4) комфортным уровнем стратегического управления; (5) уверенными рыночными позициями на рынке коксующегося угля; (6) умеренно-консервативной финансовой политикой; (7) продолжительным сроком работы на рынке.

Уровень рейтинга ограничивается: (1) ограниченной информационной прозрачностью; (2) умеренным соотношением чистого операционного денежного потока без учета изменения оборотного капитала и долга; (3) невысокой обеспеченностью обслуживания долга без учета дивидендов; (4) подверженностью спектру рисков, присущих предприятиям горнодобывающей промышленности.

«Негативный» прогноз обусловлен продолжающейся ценовой нестабильностью на международном рынке угля, ростом производства угля в Китае, а также динамикой валютного курса.

История Компании берет начало с 2003 года, когда было образовано ОАО «Нерюнгриуголь». В настоящее время Группа имеет три крупных актива — горно-обогатительные комплексы «Денисовский» и «Инаглинский» в Республике Якутия (Саха), угольный терминал в морском порту Ванино, бухта Мучка, Хабаровский край.

Основными видами деятельности Группы являются разведка и добыча угля, а также его переработка в Якутском регионе Российской Федерации для реализации на внутреннем и экспортном рынках. Группа управляет двумя горно-обогатительными комплексами (ГОК) по добыче, переработке и реализации коксующегося угля.

Сайт Группы в сети Интернет: https://www.kolmar.ru/

ОБОСНОВАНИЕ ПРИСВОЕННОГО РЕЙТИНГА

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

• высокая оценка краткосрочной ликвидности. В 2024 году, по расчетам НРА, показатель составил 9,3 (за 2023 год: 6,0). Долг Группы, в том числе краткосрочный, снизился по сравнению уровнем на конец предыдущего года. НРА отмечает существенное влияние на коэффициент краткосрочной ликвидности значительного объёма невыбранных кредитных линий;
• высокая оценка рентабельности по показателю EBITDA, рассчитанного как сумма амортизации и операционной прибыли. В 2024 году показатель составил 40% (за 2023 год: 50%). Несмотря на волатильность цен на уголь, Группа стабильно поддерживает высокие показатели по этой метрике;
• высокий уровень перманентного капитала. Отношение суммы собственного капитала и долгосрочного долга с учетом лизинговых обязательств к активам на 31.12.2024 составило 0,8 (на 31.12.2023: 0,8). Показатель высоко оценён на фоне умеренного соотношения долгового и долевого капитала, а также высокой доли долгосрочного долга в общей структуре заимствований (доля долгосрочного долга на конец 2024 года составляла порядка 90%);
• комфортный уровень стратегического управления. Стратегический акцент сделан на финансовую стабильность и операционную эффективность. В Группе внедрены эффективные подходы долгосрочного финансового моделирования с учетом рисков. Функции управления рисками интегрированы в работу функциональных подразделений, внутреннего аудита, бюджетного и инвестиционного комитетов;
• уверенные рыночные позиции на рынке коксующегося угля. Группа входит в топ-5 крупнейших компаний России по добыче коксующегося угля. Балансовые запасы угля превышают 1 млрд тонн. Порт Ванино входит в топ-10 дальневосточных морских портов по грузообороту;
• умеренно-консервативная финансовая политика. Группа придерживается консервативных границ долговой нагрузки, установлены прочные связи с банками, обеспечивающие доступ к финансированию в случае необходимости;
• продолжительный срок работы на рынке. Группа осуществляет деятельность более 15 лет.

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

• ограниченная информационная прозрачность. Группа публично не раскрывает консолидированную финансовую и годовую отчетность, состав контролирующих лиц, структуру и состав органов управления, а также практики корпоративного управления;
• умеренное соотношение чистого операционного денежного потока без учета изменения оборотного капитала и долга. За 2024 год оно составило 0,3 (за 2023 год: 0,3);
• невысокая обеспеченность обслуживания долга без учета дивидендов. За 2024 год показатель составил 0,4 (за 2023 год: 2,2). На показатель оказывает давление отрицательный свободный денежный поток на фоне завершения пика инвестиционной программы, а также выплаты по кредитам, связанные с рефинансированием долга по более выгодным условиям;
• подверженность спектру рисков, присущих предприятиям горнодобывающей промышленности. На деятельность Группы оказывают влияние риски, связанные c ухудшением экономической конъюнктуры и снижением спроса на ключевых рынках, волатильностью мировых цен на коксующийся уголь.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ

Ключевые допущения НРА, использованные при рейтинговом анализе Компании:

• отсутствие неблагоприятных законодательных изменений и налоговых инициатив, влияющих на возможность осуществления деятельности;
• реализация заявленных стратегических и инвестиционных планов;
• следование умеренно-консервативной финансовой политике;
• отсутствие реализации ключевых рисков, связанных с конъюнктурой рынков, возможностями экспорта и внутреннего потребления, а также влияющих на устойчивость экономики России.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА УРОВЕНЬ РЕЙТИНГА В ТЕЧЕНИЕ БЛИЖАЙШИХ 12 МЕСЯЦЕВ

Будущие события, которые могут оказать поддержку текущему уровню рейтинга:

• повышение информационной прозрачности для широкого круга лиц;
• расширение клиентской базы;
• повышение соответствия корпоративного управления Кодексу корпоративного управления, рекомендованного Банком России.

Будущие события, которые могут оказать негативное влияние на уровень рейтинга:

• резко отрицательная динамика выручки, показателей ликвидности и рентабельности;
• устойчивый рост долговой нагрузки свыше 2,0х «Чистый долг/EBITDA»;
• усиление конкуренции на мировом рынке и продолжение снижения объёмов реализации в отрасли.

Базовый рейтинг (оценка собственной кредитоспособности) подтверждён на уровне «АА|ru|». Методология учета внешней поддержки при присвоении кредитных рейтингов по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации не применялась.

Рейтинг подтверждён по отчётности Компании в соответствии с МСФО на 31.12.2024.

ПРОГНОЗ

«Негативный» предполагает с высокой долей вероятности понижение уровня кредитного рейтинга в течение следующих 12 (двенадцати) месяцев.

Конфликтов интересов в рамках рейтингового анализа и присвоения рейтинга выявлено не было.

Настоящий пресс-релиз подготовлен Обществом с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (ООО «НРА»). Содержащаяся в пресс-релизе информация раскрывается в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации, является интеллектуальной собственностью ООО «НРА», все права на нее охраняются действующим законодательством; ее распространение без ссылки на источник не допускается. Законным источником публикации документа является официальный сайт ООО «НРА» в информационно-телекоммуникационной сети Интернет по адресу: https://www.ra-national.ru/

ООО «НРА» и любые его работники не несут ответственности за любые последствия, которые наступили у лиц, ознакомившихся с настоящим пресс-релизом, в результате их самостоятельных действий в связи с полученной из него информацией, в том числе за любые убытки или ущерб иного характера, прямо или косвенно связанные с такими действиями. Содержащаяся в пресс-релизе информация, включая присвоенные рейтинги и иные результаты экспертной работы, представляет собой выражение независимого мнения ООО «НРА» на дату подготовки пресс-релиза, и любые сделанные в нем предположения, выводы и заключения не имели целью и не являются предоставлением рекомендаций по принятию инвестиционных решений и проведению операций на финансовых рынках или консультацией по вопросам ведения финансово-хозяйственной деятельности. Обновление информации после публикации пресс-релиза осуществляется только в случаях, предусмотренных действующим законодательством Российской Федерации или заключенным ООО «НРА» договором.