НРА присвоило кредитный рейтинг АО «Колмар Груп» на уровне «АА|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз «Стабильный»

ПРИСВОЕН КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ

Общество с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (далее – НРА, Агентство) присвоило кредитный рейтинг АО «Колмар Груп» на уровне «АА|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз «Стабильный».

РЕЗЮМЕ

Кредитный рейтинг (далее – Рейтинг) АО «Колмар Груп» (далее – Компания, Группа) на уровне «АА|ru|» обусловлен: (1) высокой оценкой рентабельности по показателям EBITDA и свободного денежного потока; (2) комфортной долговой нагрузкой; (3) высоким уровнем перманентного капитала; (4) высокой оценкой краткосрочной ликвидности; (5) низким сроком оборота дебиторской задолженности; (6) высокой оценкой показателя обеспеченности обслуживания долга; (7) комфортным уровнем зрелости системы стратегического управления; (8) ведущими рыночными позициями; (9) умеренно-консервативной финансовой политикой; (10) продолжительным сроком работы на рынке.

Уровень рейтинга ограничивается: (1) ограниченной информационной прозрачностью; (2) умеренной степенью покрытия долга денежными потоками на отчетную дату; (3) развивающимися практиками корпоративного управления; (4) подверженностью широкому спектру рисков, присущих предприятиям горнодобывающей промышленности.

Рейтинг присвоен по консолидированной финансовой информации о Группе по итогам 2023 года.

Основными видами деятельности Группы являются разведка и добыча угля, а также его переработка в Якутском регионе Российской Федерации для реализации на внутреннем и экспортном рынках. В периметр консолидации Группы входят два горно-обогатительных комплекса по добыче, переработке и реализации коксующегося угля в республике Якутия (Саха), «Денисовский» и «Инаглинский», а также угольный терминал в морском порту Ванино (Хабаровский край).

Сайт Группы в сети Интернет: https://www.kolmar.ru/

ОБОСНОВАНИЕ ПРИСВОЕННОГО РЕЙТИНГА

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

• высокая оценка рентабельности по показателю EBITDA, рассчитанного как сумма амортизации и операционной прибыли. В 2023 году показатель составил 50% (2022 год: 54%). Несмотря на волатильность цен на уголь, Группа стабильно поддерживает высокие показатели по этой метрике. Агентство ожидает, что в 2024-2025 году компании удастся сохранить рентабельность по EBITDA выше 50%;
• высокая рентабельность свободного денежного потока. На конец 2023 года рентабельность по свободному денежному потоку составляет 22% (2022 год: 22%). Компания демонстрирует устойчивую способность генерировать положительный свободный денежный поток;
• комфортная долговая нагрузка. По расчетам НРА, соотношение чистого долга с учетом обязательств по лизингу и показателя EBITDA на 31.12.2023 г. составило 1,4х (на 31.12.2022 г.: 1,4х). Агентство ожидает, что в ближайшие 12-18 месяцев долговая нагрузка Группы будет находится в пределах 1,5x соотношения «чистый долг/EBITDA»;
• высокий уровень перманентного капитала. Отношение суммы собственного капитала и долгосрочного долга с учетом лизинговых обязательств к активам на 31.12.2023 г. составило 0,83 (на 31.12.2022 г.: 0,86). Показатель высоко оценивается на фоне умеренного соотношения долгового и долевого капитала, а также высокой доли долгосрочного долга в общей структуре заимствований (доля долгосрочного долга на конец 2023 года составляла около 85%);
• высокая оценка краткосрочной ликвидности. В 2023 году, по расчетам НРА, показатель составил 6,0 (2022 год: 6,9). У Компании на горизонте последних трех лет стабильный положительный свободный денежный поток, есть невыбранные кредитные линии. Агентство ожидает сохранение Группой устойчивой ликвидной позиции на горизонте 12-18 месяцев;
• высокая оценка показателя обеспеченности обслуживания долга;
• низкий срок оборота дебиторской задолженности. В 2023 году она составила порядка 45 дней (2022 год: 37 дней);
• комфортный уровень зрелости системы стратегического управления. В Группе внедрены эффективные подходы долгосрочного финансового моделирования с учетом рисков. Группа следует принципам гибкого инвестиционного планирования в зависимости от изменений во внешней среде;
• ведущие рыночные позиции. Группа входит в тройку крупнейших компаний России по добыче коксующегося угля. Балансовые запасы угля Группы превышают 1 млрд тонн. Порт Ванино входит в тройку крупнейших дальневосточных морских транспортных узлов по грузообороту;
• умеренно-консервативная финансовая политика Группы. В Группе установлены консервативные границы долговой нагрузки и обслуживания долга. Группой установлены прочные связи с банками, обеспечивающие доступ к финансированию в случае необходимости;
• продолжительный срок работы на рынке. Группа осуществляет деятельность более 15 лет.

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

• ограниченная информационная прозрачность. Группа публично не раскрывает консолидированную финансовую и годовую отчетность, состав контролирующих лиц, структуру и состав органов управления, а также практики корпоративного управления;
• развивающиеся практики корпоративного управления. В Группе производится формирование обновленной структуры корпоративного управления;
• умеренная степень покрытия долга денежным потоком (FFO/ долг). На конец 2023 года показатель отношения операционного денежного потока до изменения оборотного капитала к совокупному долгу составил 0,3x (2022: 0,4x);
• подверженность большому спектру рисков, присущих предприятиям горнодобывающей промышленности. На деятельность Группы оказывают влияние риски, связанные c ухудшением экономической конъюнктуры и снижением спроса на ключевых рынках, волатильностью мировых цен на коксующийся уголь, переходом к практикам устойчивого развития, а также неблагоприятными изменениями в налоговом и таможенном законодательстве. Группа также подвержена рискам, связанным с текущим структурным кризисом и трансформацией российской экономики.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ

Ключевые допущения НРА, использованные при рейтинговом анализе Компании:

• отсутствие неблагоприятных законодательных изменений и налоговых инициатив, влияющих на возможность осуществления деятельности Группы;
• реализация заявленных стратегических и инвестиционных планов Компании;
• следование умеренно-консервативной финансовой политике;
• отсутствие реализации ключевых рисков, связанных с конъюнктурой рынков, возможностями экспорта и внутреннего потребления, а также влияющих на устойчивость экономики России.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА УРОВЕНЬ РЕЙТИНГА В ТЕЧЕНИЕ БЛИЖАЙШИХ 12 МЕСЯЦЕВ

Будущие события, которые могут оказать поддержку текущему уровню рейтинга:

В связи с ограниченной информационной прозрачностью Группы, развивающимся корпоративным управлением и подверженностью широкому спектру рисков мы не видим существенных возможностей повышения рейтинга в течение ближайших 12 месяцев. Тем не менее, поддержку рейтингу могут оказать:

• повышение информационной прозрачности для широкого круга лиц;
• расширение географической диверсификации;
• повышение соответствия корпоративного управления Кодексу корпоративного управления, рекомендованного Банком России;
• снижение подверженности внешним рискам.

Будущие события, которые могут оказать негативное влияние на уровень рейтинга:

• резко отрицательная динамика выручки, показателей ликвидности и рентабельности;
• устойчивый рост долговой нагрузки свыше 1,5х «Чистый долг/EBITDA»;
• ухудшение показателей обслуживания долга.

Базовый рейтинг (оценка собственной кредитоспособности) присвоен на уровне «АА|ru|». Методология учета внешней поддержки при присвоении кредитных рейтингов по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации не применялась.

ПРОГНОЗ  

Стабильный прогноз предполагает высокую вероятность сохранения текущего уровня рейтинга в течение следующих 12 (двенадцати) месяцев.

ДОПОЛНИТЕЛЬНАЯ ИНФОРМАЦИЯ

Конфликтов интересов в рамках рейтингового анализа и присвоения рейтинга выявлено не было.

Настоящий пресс-релиз подготовлен Обществом с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (ООО «НРА»). Содержащаяся в пресс-релизе информация раскрывается в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации, является интеллектуальной собственностью ООО «НРА», все права на нее охраняются действующим законодательством; ее распространение без ссылки на источник не допускается. Законным источником публикации документа является официальный сайт ООО «НРА» в информационно-телекоммуникационной сети Интернет по адресу: https://www.ra-national.ru/

ООО «НРА» и любые его работники не несут ответственности за любые последствия, которые наступили у лиц, ознакомившихся с настоящим пресс-релизом, в результате их самостоятельных действий в связи с полученной из него информацией, в том числе за любые убытки или ущерб иного характера, прямо или косвенно связанные с такими действиями. Содержащаяся в пресс-релизе информация, включая присвоенные рейтинги и иные результаты экспертной работы, представляет собой выражение независимого мнения ООО «НРА» на дату подготовки пресс-релиза, и любые сделанные в нем предположения, выводы и заключения не имели целью и не являются предоставлением рекомендаций по принятию инвестиционных решений и проведению операций на финансовых рынках или консультацией по вопросам ведения финансово-хозяйственной деятельности. Обновление информации после публикации пресс-релиза осуществляется только в случаях, предусмотренных действующим законодательством Российской Федерации или заключенным ООО «НРА» договором.