НРА присвоило кредитный рейтинг АО «Колмар Груп» на уровне «АА|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз «Стабильный»

ПРИСВОЕН КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ

Общество с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (далее – НРА, Агентство) присвоило кредитный рейтинг АО «Колмар Груп» на уровне «АА|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз «Стабильный».

РЕЗЮМЕ

Кредитный рейтинг (далее – Рейтинг) АО «Колмар Груп» (далее – Компания, Группа) на уровне «АА|ru|» обусловлен: (1) высокой оценкой рентабельности по показателям EBITDA и свободного денежного потока; (2) комфортной долговой нагрузкой; (3) высоким уровнем перманентного капитала; (4) высокой оценкой краткосрочной ликвидности; (5) низким сроком оборота дебиторской задолженности; (6) высокой оценкой показателя обеспеченности обслуживания долга; (7) комфортным уровнем зрелости системы стратегического управления; (8) ведущими рыночными позициями; (9) умеренно-консервативной финансовой политикой; (10) продолжительным сроком работы на рынке.

Уровень рейтинга ограничивается: (1) ограниченной информационной прозрачностью; (2) умеренной степенью покрытия долга денежными потоками на отчетную дату; (3) развивающимися практиками корпоративного управления; (4) подверженностью широкому спектру рисков, присущих предприятиям горнодобывающей промышленности.

Рейтинг присвоен по консолидированной финансовой информации о Группе по итогам 2023 года.

Основными видами деятельности Группы являются разведка и добыча угля, а также его переработка в Якутском регионе Российской Федерации для реализации на внутреннем и экспортном рынках. В периметр консолидации Группы входят два горно-обогатительных комплекса по добыче, переработке и реализации коксующегося угля в республике Якутия (Саха), «Денисовский» и «Инаглинский», а также угольный терминал в морском порту Ванино (Хабаровский край).

Сайт Группы в сети Интернет: https://www.kolmar.ru/

ОБОСНОВАНИЕ ПРИСВОЕННОГО РЕЙТИНГА

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

• высокая оценка рентабельности по показателю EBITDA, рассчитанного как сумма амортизации и операционной прибыли. В 2023 году показатель составил 50% (2022 год: 54%). Несмотря на волатильность цен на уголь, Группа стабильно поддерживает высокие показатели по этой метрике. Агентство ожидает, что в 2024-2025 году компании удастся сохранить рентабельность по EBITDA выше 50%;
• высокая рентабельность свободного денежного потока. На конец 2023 года рентабельность по свободному денежному потоку составляет 22% (2022 год: 22%). Компания демонстрирует устойчивую способность генерировать положительный свободный денежный поток;
• комфортная долговая нагрузка. По расчетам НРА, соотношение чистого долга с учетом обязательств по лизингу и показателя EBITDA на 31.12.2023 г. составило 1,4х (на 31.12.2022 г.: 1,4х). Агентство ожидает, что в ближайшие 12-18 месяцев долговая нагрузка Группы будет находится в пределах 1,5x соотношения «чистый долг/EBITDA»;
• высокий уровень перманентного капитала. Отношение суммы собственного капитала и долгосрочного долга с учетом лизинговых обязательств к активам на 31.12.2023 г. составило 0,83 (на 31.12.2022 г.: 0,86). Показатель высоко оценивается на фоне умеренного соотношения долгового и долевого капитала, а также высокой доли долгосрочного долга в общей структуре заимствований (доля долгосрочного долга на конец 2023 года составляла около 85%);
• высокая оценка краткосрочной ликвидности. В 2023 году, по расчетам НРА, показатель составил 6,0 (2022 год: 6,9). У Компании на горизонте последних трех лет стабильный положительный свободный денежный поток, есть невыбранные кредитные линии. Агентство ожидает сохранение Группой устойчивой ликвидной позиции на горизонте 12-18 месяцев;
• высокая оценка показателя обеспеченности обслуживания долга;
• низкий срок оборота дебиторской задолженности. В 2023 году она составила порядка 45 дней (2022 год: 37 дней);
• комфортный уровень зрелости системы стратегического управления. В Группе внедрены эффективные подходы долгосрочного финансового моделирования с учетом рисков. Группа следует принципам гибкого инвестиционного планирования в зависимости от изменений во внешней среде;
• ведущие рыночные позиции. Группа входит в тройку крупнейших компаний России по добыче коксующегося угля. Балансовые запасы угля Группы превышают 1 млрд тонн. Порт Ванино входит в тройку крупнейших дальневосточных морских транспортных узлов по грузообороту;
• умеренно-консервативная финансовая политика Группы. В Группе установлены консервативные границы долговой нагрузки и обслуживания долга. Группой установлены прочные связи с банками, обеспечивающие доступ к финансированию в случае необходимости;
• продолжительный срок работы на рынке. Группа осуществляет деятельность более 15 лет.

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

• ограниченная информационная прозрачность. Группа публично не раскрывает консолидированную финансовую и годовую отчетность, состав контролирующих лиц, структуру и состав органов управления, а также практики корпоративного управления;
• развивающиеся практики корпоративного управления. В Группе производится формирование обновленной структуры корпоративного управления;
• умеренная степень покрытия долга денежным потоком (FFO/ долг). На конец 2023 года показатель отношения операционного денежного потока до изменения оборотного капитала к совокупному долгу составил 0,3x (2022: 0,4x);
• подверженность большому спектру рисков, присущих предприятиям горнодобывающей промышленности. На деятельность Группы оказывают влияние риски, связанные c ухудшением экономической конъюнктуры и снижением спроса на ключевых рынках, волатильностью мировых цен на коксующийся уголь, переходом к практикам устойчивого развития, а также неблагоприятными изменениями в налоговом и таможенном законодательстве. Группа также подвержена рискам, связанным с текущим структурным кризисом и трансформацией российской экономики.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ

Ключевые допущения НРА, использованные при рейтинговом анализе Компании:

• отсутствие неблагоприятных законодательных изменений и налоговых инициатив, влияющих на возможность осуществления деятельности Группы;
• реализация заявленных стратегических и инвестиционных планов Компании;
• следование умеренно-консервативной финансовой политике;
• отсутствие реализации ключевых рисков, связанных с конъюнктурой рынков, возможностями экспорта и внутреннего потребления, а также влияющих на устойчивость экономики России.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА УРОВЕНЬ РЕЙТИНГА В ТЕЧЕНИЕ БЛИЖАЙШИХ 12 МЕСЯЦЕВ

Будущие события, которые могут оказать поддержку текущему уровню рейтинга:

В связи с ограниченной информационной прозрачностью Группы, развивающимся корпоративным управлением и подверженностью широкому спектру рисков мы не видим существенных возможностей повышения рейтинга в течение ближайших 12 месяцев. Тем не менее, поддержку рейтингу могут оказать:

• повышение информационной прозрачности для широкого круга лиц;
• расширение географической диверсификации;
• повышение соответствия корпоративного управления Кодексу корпоративного управления, рекомендованного Банком России;
• снижение подверженности внешним рискам.

Будущие события, которые могут оказать негативное влияние на уровень рейтинга:

• резко отрицательная динамика выручки, показателей ликвидности и рентабельности;
• устойчивый рост долговой нагрузки свыше 1,5х «Чистый долг/EBITDA»;
• ухудшение показателей обслуживания долга.

Базовый рейтинг (оценка собственной кредитоспособности) присвоен на уровне «АА|ru|». Методология учета внешней поддержки при присвоении кредитных рейтингов по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации не применялась.

ПРОГНОЗ  

Стабильный прогноз предполагает высокую вероятность сохранения текущего уровня рейтинга в течение следующих 12 (двенадцати) месяцев.

ДОПОЛНИТЕЛЬНАЯ ИНФОРМАЦИЯ

Первичное присвоение кредитного рейтинга	Рейтинг присваивается впервые
Дата первого опубликованного рейтинга	19-09-2024
Дата последнего опубликованного рейтинга	19-09-2024
Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза	Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение 12 месяцев с даты заседания рейтингового комитета, принявшего решение о данном рейтинговом действии.
Методологии, применявшиеся при определении рейтинга	Методология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации.
	Дополнительные услуги Компании не оказывались.
Существенные источники информации, используемые при определении рейтинга	·         Информация, предоставленная Компанией. ·         Данные, размещенные на сайте Компании. ·         Информация из базы данных СПАРК. ·         Отраслевые данные, опубликованные Росстатом. ·         Финансовые данные из открытых источников.
Имеющиеся ограничения рейтинга или прогноза по рейтингу	Кредитный рейтинг присвоен с учетом всей имеющейся в распоряжении Агентства информации о Компании, которую Рейтинговый комитет считает заслуживающей доверия и потенциально значимой для принятия решения о присвоении кредитного рейтинга, а также отвечающей утвержденной Агентством Методологии.   Рейтинговые аналитики принимают все надлежащие меры для того, чтобы удостовериться в качестве, достаточности и достоверности информации для применения Методологии, а также надежности источников информации, но не проводят всестороннюю проверку или независимую верификацию получаемой информации.

Конфликтов интересов в рамках рейтингового анализа и присвоения рейтинга выявлено не было.

Настоящий пресс-релиз подготовлен Обществом с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (ООО «НРА»). Содержащаяся в пресс-релизе информация раскрывается в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации, является интеллектуальной собственностью ООО «НРА», все права на нее охраняются действующим законодательством; ее распространение без ссылки на источник не допускается. Законным источником публикации документа является официальный сайт ООО «НРА» в информационно-телекоммуникационной сети Интернет по адресу: https://www.ra-national.ru/

ООО «НРА» и любые его работники не несут ответственности за любые последствия, которые наступили у лиц, ознакомившихся с настоящим пресс-релизом, в результате их самостоятельных действий в связи с полученной из него информацией, в том числе за любые убытки или ущерб иного характера, прямо или косвенно связанные с такими действиями. Содержащаяся в пресс-релизе информация, включая присвоенные рейтинги и иные результаты экспертной работы, представляет собой выражение независимого мнения ООО «НРА» на дату подготовки пресс-релиза, и любые сделанные в нем предположения, выводы и заключения не имели целью и не являются предоставлением рекомендаций по принятию инвестиционных решений и проведению операций на финансовых рынках или консультацией по вопросам ведения финансово-хозяйственной деятельности. Обновление информации после публикации пресс-релиза осуществляется только в случаях, предусмотренных действующим законодательством Российской Федерации или заключенным ООО «НРА» договором.

Дата комитета: 17-09-2024

Сергей Гришунин

Управляющий директор рейтинговой службы

+7 (495) 122-22-55 (126)

grishunin@ra-national.ru

Алла Юрова

Директор рейтингов нефинансовых компаний рейтинговой службы

+7 (495) 122-22-55 (109)

yurova@ra-national.ru