НРА понизило кредитный рейтинг ПАО «КИФА» до уровня «BB+|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз «стабильный»

ПОНИЖЕН КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ

 Общество с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (далее – НРА, Агентство) понизило кредитный рейтинг ПАО «КИФА» (далее – Компания) до уровня «ВВ+|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз «стабильный».

РЕЗЮМЕ

Понижение кредитного рейтинга (далее – Рейтинг) ПАО «КИФА» (далее — Компания) до уровня «BB+|ru|» обусловлено отрицательным свободным денежным потоком и ростом долговой нагрузки:

Уровень рейтинга обусловлен:

• умеренно зрелой системой управления рисками и корпоративного управления;
• диверсификацией по рынкам сбыта;
• умеренно низкой зависимостью от ключевых контрагентов;
• позитивной динамикой отрасли электронной коммерции.

Уровень рейтинга ограничивается:

• отрицательным свободным денежным потоком и ростом долговой нагрузки;
• низким уровнем показателя рентабельности;
• низкой оценкой краткосрочной ликвидности;
• подверженности Компании ИТ и технологическим рискам;
• ощутимыми валютными рисками и риском ликвидности.

Компания зарегистрирована в 2013 году в Москве, осуществляет оптовую торговлю потребительскими товарами и машинотехнической продукцией через собственную цифровую платформу QIFA. На платформе с помощью личного кабинета заключаются сделки между оптовыми покупателями и поставщиками.

Основным акционером Компании (с долей владения — 95,1%) является ООО «Научно-техническое развитие КИФА СЫЛУ (Пекин)» — китайская материнская компания. В Группу входят две организации в России: ПАО «КИФА» и ООО «КИФА Капитал». Конечный бенефициар Компании — Сунь Тяньшу с долей 65,32%.

Выручка Компании в 2025 году в соответствии с МСФО составила 8,6 млрд руб. (за 2024 год: 7,6 млрд руб.). Чистая прибыль в 2025 году составила 34 млн руб. (за 2024 год: 9 млн руб.).

Сайт Компании в сети интернет: https://www.qifa.ru/

ОБОСНОВАНИЕ РЕЙТИНГА

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

·         умеренно зрелая система управления рисками и корпоративного управления. Система управления рисками и внутреннего контроля сертифицирована на соответствие ГОСТ Р ИСО 31000-2019, интегрирована в стратегическое и операционное управление, функционирует отдельный Департамент по управлению рисками и внутреннему контролю и служба внутреннего аудита. Корпоративное управление приведено в полное соответствие первому уровню листинга Московской Биржи и рекомендациям Кодекса корпоративного управления, рекомендованного Банком России. Сформирован Совет директоров, в котором пять из девяти членов являются независимыми, при Совете директоров созданы два комитета — по аудиту и по кадрам и вознаграждениям. Риск-аппетит утверждён Советом директоров, ведётся реестр рисков, внешние сигналы отрабатываются превентивно;

·         диверсификация по рынкам сбыта. Компания доставляет заказы по всем регионам России, а также в Республику Беларусь. Основная доля выручки приходится на Москву и Московскую область. НРА отмечает наличие планов Компании по развитию экспортного направления;

·         умеренно низкая зависимость от ключевых контрагентов. На трёх крупнейших покупателей приходится порядка 27% выручки за 2025 год. Доля крупнейшего поставщика составляет порядка 25% в структуре закупок, при этом НРА отмечает увеличение общего числа поставщиков с 82 до 144, что снижает риски сбоев из-за зависимости от одного иностранного контрагента. По оценкам НРА, отсутствуют данные о рисках непрерывности деятельности крупнейших покупателей;

·         позитивная динамика отрасли электронной коммерции. Агентство отмечает, что рынок интернет-торговли в России демонстрирует опережающий рост относительно общих темпов роста экономики в Российской Федерации. По данным Ассоциации компаний интернет-торговли, объём электронной коммерции в 2025 году достиг 11,5 трлн руб., увеличившись на 28% по сравнению с 2024 годом, тогда как рост номинального ВВП в 2025 году, по оценке Росстата, составил 1%. Выручка Компании за 2025 год выросла на 14%.

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

·         отрицательный свободный денежный поток и рост долговой нагрузки. Соотношение чистого операционного денежного потока без учёта изменения оборотного капитала и долга на 31.12.2025 находится в области отрицательных значений (на 31.12.2024: 0,2). НРА также отмечает резкий рост дебиторской задолженности в основном за счет роста авансовых платежей поставщикам услуг;

·         низкие уровни показателя рентабельности. Рентабельность активов за 2025 год составила 1% (за 2024 год показатель находится в области околонулевых значений). Рентабельность по показателю EBITDA, рассчитанному как сумма операционной прибыли без учета курсовых разниц и амортизации, в 2025 году находится около нулевых значений (за 2024 год: 2%);

·         низкая оценка краткосрочной ликвидности. На 31.12.2025 показатель находится в области отрицательных значений (на 31.12.2024: 2,1). Ухудшение показателя связано с отрицательным свободным денежным потоком на фоне образования курсовых разниц;

·         подверженность Компании ИТ и технологическим рискам. Бизнес-модель Компании характеризуется высокой степенью цифровизации. Потенциальные сбои в ИТ инфраструктуре или утечки данных напрямую приводят к остановке генерации выручки, потере ключевых клиентов;

·         ощутимый валютный риск. Компания имеет значительный объем обязательств, номинированных в китайских юанях, включая основной облигационный заем. По состоянию на 31.12.2025 года чистые финансовые обязательства в юанях составили 466,6 млн руб. Ослабление рубля к юаню на 10% привело бы к дополнительным убыткам от переоценки в размере около 35 млн руб., что создаёт риски давления на финансовый результат;

·         ощутимый риск ликвидности. На фоне отрицательного операционного денежного потока на 31.12.2025 Агентство отмечает риск разрывов ликвидности.

На указанные выше количественные и качественные факторы приходится наибольший вес от общего веса предусмотренных применявшейся методологией факторов, учитываемых при оценке собственной кредитоспособности рейтингуемого лица.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ

Ключевые допущения НРА, использованные при рейтинговом анализе Компании:

·         отсутствие законодательных изменений, влияющих на возможность осуществления деятельности;

·         реализация заявленных планов Компании;

·         сохранение контроля основного бенефициара.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА УРОВЕНЬ РЕЙТИНГА В ТЕЧЕНИЕ БЛИЖАЙШИХ 12 МЕСЯЦЕВ

Будущие события, которые могут оказать поддержку текущему уровню рейтинга:

·         увеличение операционного денежного потока;

·         снижение долговой нагрузки;

·         увеличение показателей рентабельности;

·         снижение риска ликвидности.

Будущие события, которые могут оказать негативное влияние на уровень рейтинга:

·         существенное снижение выручки;

·         наступление негативных событий репутационного характера.

ПРОГНОЗ

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности сохранение текущего уровня рейтинга в течение следующих 12 (двенадцати) месяцев.

РЕГУЛЯТОРНОЕ РАСКРЫТИЕ И ДОПОЛНИТЕЛЬНАЯ ИНФОРМАЦИЯ

Конфликтов интересов в рамках рейтингового анализа и присвоения рейтинга выявлено не было.

Настоящий пресс-релиз подготовлен Обществом с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (ООО «НРА»). Содержащаяся в пресс-релизе информация раскрывается в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации, является интеллектуальной собственностью ООО «НРА», все права на нее охраняются действующим законодательством; ее распространение без ссылки на источник не допускается. Законным источником публикации документа является официальный сайт ООО «НРА» в информационно-телекоммуникационной сети Интернет по адресу: https://www.ra-national.ru/.

ООО «НРА» и любые его работники не несут ответственности за любые последствия, которые наступили у лиц, ознакомившихся с настоящим пресс-релизом, в результате их самостоятельных действий в связи с полученной из него информацией, в том числе за любые убытки или ущерб иного характера, прямо или косвенно связанные с такими действиями. Содержащаяся в пресс-релизе информация, включая присвоенные рейтинги и иные результаты экспертной работы, представляет собой выражение независимого мнения ООО «НРА» на дату подготовки пресс-релиза, и любые сделанные в нем предположения, выводы и заключения не имели целью и не являются предоставлением рекомендаций по принятию инвестиционных решений и проведению операций на финансовых рынках или консультацией по вопросам ведения финансово-хозяйственной деятельности. Обновление информации после публикации пресс-релиза осуществляется только в случаях, предусмотренных действующим законодательством Российской Федерации или заключенным ООО «НРА» договором.