ПОНИЖЕН КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ

Общество с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (далее – НРА, Агентство) понизило кредитный рейтинг ПАО «КИФА» (далее – Компания) до уровня «ВВ+|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз «стабильный».

РЕЗЮМЕ

Понижение кредитного рейтинга (далее – Рейтинг) ПАО «КИФА» (далее — Компания) до уровня «BB+|ru|» обусловлено отрицательным свободным денежным потоком и ростом долговой нагрузки:

Уровень рейтинга обусловлен:

умеренно зрелой системой управления рисками и корпоративного управления;
диверсификацией по рынкам сбыта;
умеренно низкой зависимостью от ключевых контрагентов;
позитивной динамикой отрасли электронной коммерции.

Уровень рейтинга ограничивается:

отрицательным свободным денежным потоком и ростом долговой нагрузки;
низким уровнем показателя рентабельности;
низкой оценкой краткосрочной ликвидности;
подверженности Компании ИТ и технологическим рискам;
ощутимыми валютными рисками и риском ликвидности.

Компания зарегистрирована в 2013 году в Москве, осуществляет оптовую торговлю потребительскими товарами и машинотехнической продукцией через собственную цифровую платформу QIFA. На платформе с помощью личного кабинета заключаются сделки между оптовыми покупателями и поставщиками.

Основным акционером Компании (с долей владения — 95,1%) является ООО «Научно-техническое развитие КИФА СЫЛУ (Пекин)» — китайская материнская компания. В Группу входят две организации в России: ПАО «КИФА» и ООО «КИФА Капитал». Конечный бенефициар Компании — Сунь Тяньшу с долей 65,32%.

Выручка Компании в 2025 году в соответствии с МСФО составила 8,6 млрд руб. (за 2024 год: 7,6 млрд руб.). Чистая прибыль в 2025 году составила 34 млн руб. (за 2024 год: 9 млн руб.).

Сайт Компании в сети интернет: https://www.qifa.ru/

ОБОСНОВАНИЕ РЕЙТИНГА

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

· умеренно зрелая система управления рисками и корпоративного управления. Система управления рисками и внутреннего контроля сертифицирована на соответствие ГОСТ Р ИСО 31000-2019, интегрирована в стратегическое и операционное управление, функционирует отдельный Департамент по управлению рисками и внутреннему контролю и служба внутреннего аудита. Корпоративное управление приведено в полное соответствие первому уровню листинга Московской Биржи и рекомендациям Кодекса корпоративного управления, рекомендованного Банком России. Сформирован Совет директоров, в котором пять из девяти членов являются независимыми, при Совете директоров созданы два комитета — по аудиту и по кадрам и вознаграждениям. Риск-аппетит утверждён Советом директоров, ведётся реестр рисков, внешние сигналы отрабатываются превентивно;

· диверсификация по рынкам сбыта. Компания доставляет заказы по всем регионам России, а также в Республику Беларусь. Основная доля выручки приходится на Москву и Московскую область. НРА отмечает наличие планов Компании по развитию экспортного направления;

· умеренно низкая зависимость от ключевых контрагентов. На трёх крупнейших покупателей приходится порядка 27% выручки за 2025 год. Доля крупнейшего поставщика составляет порядка 25% в структуре закупок, при этом НРА отмечает увеличение общего числа поставщиков с 82 до 144, что снижает риски сбоев из-за зависимости от одного иностранного контрагента. По оценкам НРА, отсутствуют данные о рисках непрерывности деятельности крупнейших покупателей;

· позитивная динамика отрасли электронной коммерции. Агентство отмечает, что рынок интернет-торговли в России демонстрирует опережающий рост относительно общих темпов роста экономики в Российской Федерации. По данным Ассоциации компаний интернет-торговли, объём электронной коммерции в 2025 году достиг 11,5 трлн руб., увеличившись на 28% по сравнению с 2024 годом, тогда как рост номинального ВВП в 2025 году, по оценке Росстата, составил 1%. Выручка Компании за 2025 год выросла на 14%.

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

· отрицательный свободный денежный поток и рост долговой нагрузки. Соотношение чистого операционного денежного потока без учёта изменения оборотного капитала и долга на 31.12.2025 находится в области отрицательных значений (на 31.12.2024: 0,2). НРА также отмечает резкий рост дебиторской задолженности в основном за счет роста авансовых платежей поставщикам услуг;

· низкие уровни показателя рентабельности. Рентабельность активов за 2025 год составила 1% (за 2024 год показатель находится в области околонулевых значений). Рентабельность по показателю EBITDA, рассчитанному как сумма операционной прибыли без учета курсовых разниц и амортизации, в 2025 году находится около нулевых значений (за 2024 год: 2%);

· низкая оценка краткосрочной ликвидности. На 31.12.2025 показатель находится в области отрицательных значений (на 31.12.2024: 2,1). Ухудшение показателя связано с отрицательным свободным денежным потоком на фоне образования курсовых разниц;

· подверженность Компании ИТ и технологическим рискам. Бизнес-модель Компании характеризуется высокой степенью цифровизации. Потенциальные сбои в ИТ инфраструктуре или утечки данных напрямую приводят к остановке генерации выручки, потере ключевых клиентов;

· ощутимый валютный риск. Компания имеет значительный объем обязательств, номинированных в китайских юанях, включая основной облигационный заем. По состоянию на 31.12.2025 года чистые финансовые обязательства в юанях составили 466,6 млн руб. Ослабление рубля к юаню на 10% привело бы к дополнительным убыткам от переоценки в размере около 35 млн руб., что создаёт риски давления на финансовый результат;

· ощутимый риск ликвидности. На фоне отрицательного операционного денежного потока на 31.12.2025 Агентство отмечает риск разрывов ликвидности.

На указанные выше количественные и качественные факторы приходится наибольший вес от общего веса предусмотренных применявшейся методологией факторов, учитываемых при оценке собственной кредитоспособности рейтингуемого лица.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ

Ключевые допущения НРА, использованные при рейтинговом анализе Компании:

· отсутствие законодательных изменений, влияющих на возможность осуществления деятельности;

· реализация заявленных планов Компании;

· сохранение контроля основного бенефициара.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА УРОВЕНЬ РЕЙТИНГА В ТЕЧЕНИЕ БЛИЖАЙШИХ 12 МЕСЯЦЕВ

Будущие события, которые могут оказать поддержку текущему уровню рейтинга:

· увеличение операционного денежного потока;

· снижение долговой нагрузки;

· увеличение показателей рентабельности;

· снижение риска ликвидности.

Будущие события, которые могут оказать негативное влияние на уровень рейтинга:

· существенное снижение выручки;

· наступление негативных событий репутационного характера.

ПРОГНОЗ

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности сохранение текущего уровня рейтинга в течение следующих 12 (двенадцати) месяцев.

РЕГУЛЯТОРНОЕ РАСКРЫТИЕ И ДОПОЛНИТЕЛЬНАЯ ИНФОРМАЦИЯ

Полное наименование объекта рейтинга	Публичное Акционерное Общество «КИФА»
Сокращенное наименование объекта рейтинга	ПАО «КИФА»
Страна регистрации объекта рейтинга	643 – Российская Федерация
Вид объекта рейтинга	Нефинансовая компания
Идентификационный номер налогоплательщика (ИНН)	7720779760
Регистрационный номер кредитной организации в соответствии с Книгой государственной регистрации кредитных организаций (если рейтингуемое лицо является кредитной организацией)	Не применимо
ISIN	Не применимо
Рейтинговое действие	Понижение кредитного рейтинга, подтверждение прогноза по кредитному рейтингу
Первичное присвоение кредитного рейтинга	Не применимо
Ведущий рейтинговый аналитик	Ганишева Зухра Камилбиевна Старший аналитик рейтингов нефинансовых компаний и ESG рейтинговой службы +7 (495) 122-22-55 ganisheva@ra-national.ru
Второй рейтинговый аналитик	Юрова Алла Олеговна Старший директор рейтингов нефинансовых компаний рейтинговой службы +7 (495) 122-22-55 yurova@ra-national.ru
Дата публикации	20-05-2026
Дата Рейтингового комитета	15-05-2026
Дата первого опубликованного рейтинга	23-11-2021
Дата последнего опубликованного рейтинга	20-05-2025
Вид кредитного рейтинга по характеру отношений с рейтингуемым лицом	Запрошенный
Базовый рейтинг (оценка собственной кредитоспособности)	«BB+\|ru\|»
Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза	Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение 12 месяцев с даты заседания рейтингового комитета, принявшего решение о данном рейтинговом действии
Существенные источники информации, используемые при определении рейтинга	· Информация, предоставленная Компанией · Данные, размещенные на сайте Компании · Информация из базы данных СПАРК · Данные, опубликованные Росстатом · Открытые данные в сети Интернет
Стандарты составления финансовой отчетности	Кредитный рейтинг понижен на основании отчетности Компании, сформированной в соответствии с МСФО за 2025 год
Методологии, применявшиеся при определении рейтинга	Методология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации (для оценки собственной кредитоспособности)
Применение Методологии учета внешней поддержки	Методология учета внешней поддержки не применялась
Факт отступления от применяемой методологии в случаях, допускаемых Федеральным законом № 222-ФЗ	Факты отступления от применяемой методологии отсутствуют
Информация о поданной апелляции и принятом по ней решении (при наличии)	12.05.2026 НРА понизило кредитный рейтинг Компании до уровня «BB\|ru\|» прогноз «стабильный». Компания подала мотивированную апелляцию, и Агентство частично приняло аргументы Компании. Апелляционный рейтинговый комитет 15.05.2026 рассмотрел аргументы Компании в части оценки стратегического менеджмента и принял решение понизить кредитный рейтинг ПАО «КИФА» до уровня «ВВ+\|ru\|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, сохранив прогноз по рейтингу «стабильный».
Пересмотр в связи с изменением методологии	Нет
Имеющиеся ограничения рейтинга или прогноза по рейтингу	Кредитный рейтинг понижен с учетом всей имеющейся в распоряжении Агентства информации о Компании, которую Рейтинговый комитет считает заслуживающей доверия и потенциально значимой для принятия решения о присвоении кредитного рейтинга, а также отвечающей утвержденной Агентством Методологии Рейтинговые аналитики принимают все надлежащие меры для того, чтобы удостовериться в качестве, достаточности и достоверности информации для применения Методологии, а также надежности источников информации, но не проводят всестороннюю проверку или независимую верификацию получаемой информации
Информация о дополнительных услугах, если такие услуги оказывались в течение года, предшествующему рейтинговому действию	Дополнительные услуги Компании не оказывались

Конфликтов интересов в рамках рейтингового анализа и присвоения рейтинга выявлено не было.

Настоящий пресс-релиз подготовлен Обществом с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (ООО «НРА»). Содержащаяся в пресс-релизе информация раскрывается в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации, является интеллектуальной собственностью ООО «НРА», все права на нее охраняются действующим законодательством; ее распространение без ссылки на источник не допускается. Законным источником публикации документа является официальный сайт ООО «НРА» в информационно-телекоммуникационной сети Интернет по адресу: https://www.ra-national.ru/.

ООО «НРА» и любые его работники не несут ответственности за любые последствия, которые наступили у лиц, ознакомившихся с настоящим пресс-релизом, в результате их самостоятельных действий в связи с полученной из него информацией, в том числе за любые убытки или ущерб иного характера, прямо или косвенно связанные с такими действиями. Содержащаяся в пресс-релизе информация, включая присвоенные рейтинги и иные результаты экспертной работы, представляет собой выражение независимого мнения ООО «НРА» на дату подготовки пресс-релиза, и любые сделанные в нем предположения, выводы и заключения не имели целью и не являются предоставлением рекомендаций по принятию инвестиционных решений и проведению операций на финансовых рынках или консультацией по вопросам ведения финансово-хозяйственной деятельности. Обновление информации после публикации пресс-релиза осуществляется только в случаях, предусмотренных действующим законодательством Российской Федерации или заключенным ООО «НРА» договором.

Дата комитета: 15-05-2026

Ганишева Зухра Камилбиевна

Старший аналитик рейтингов нефинансовых компаний и ESG рейтинговой службы

+7 (495) 122-22-55

ganisheva@ra-national.ru

Юрова Алла Олеговна

Старший директор рейтингов нефинансовых компаний рейтинговой службы