НРА подтвердило кредитный рейтинг АО «ФПК» на уровне «AA+|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз «стабильный».

ПОДТВЕРЖДЕН КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ

Общество с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (далее – НРА, Агентство) подтвердило кредитный рейтинг АО «ФПК» на уровне «AA+|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз «стабильный».

РЕЗЮМЕ

Подтверждение кредитного рейтинга (далее – Рейтинг) АО «ФПК» (далее – Компания) на уровне «AA+|ru|» обусловлено:

• низким уровнем долговой нагрузки и высокой обеспеченностью обслуживания долга;
• высокой оценкой ликвидной позиции;
• сильной конкурентной позицией и высокой устойчивостью бизнес-профиля;
• развитыми практиками корпоративного управления и системы управления рисками;
• высокой вероятностью поддержки со стороны государства.

Уровень рейтинга ограничивается:

• невысокой оценкой рентабельности по показателю EBITDA;
• рисками рыночной конъюнктуры и конкуренции;
• ощутимыми финансовыми рисками;
• наличием государственного регулирования.

АО «ФПК» создано 03.12.2009 в соответствии с Программой структурной реформы на железнодорожном транспорте для организации эффективного бизнеса в сфере перевозки пассажиров в дальнем следовании.

Конечным контролирующим лицом Компании является Российская Федерация, государство имеет полный акционерный контроль над Компанией через ОАО «РЖД» (далее — РЖД).

«РЖД» принадлежит 100% минус 1 акция Компании по состоянию на 30.06.2026

Компания является национальным пассажирским железнодорожным перевозчиком РФ, субъектом антимонопольного регулирования, осуществляет железнодорожные пассажирские перевозки во всех регионах РФ, где существует железнодорожная инфраструктура. В основе сети маршрутов Компании лежит железнодорожная инфраструктура материнской компании.

В 2025 году обеспечена перевозка пассажиров в сообщении с девятью зарубежными странами: Беларусь, Абхазия, Казахстан, Узбекистан, Таджикистан, Киргизская Республика, Монголия, КНР и КНДР.

Сайт Компании: https://fpc.ru/

ОБОСНОВАНИЕ РЕЙТИНГА

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

• низкий уровень долговой нагрузки и высокая обеспеченность обслуживания долга. Отношение чистого долга к показателю EBITDA на 30.06.2026 составило 0,7х (на 31.12.2025 — 1,0х). Снижение показателя обусловлено ростом денежных средств при умеренном увеличении объема заемного финансирования. Обеспеченность обслуживания долга, рассчитанная как отношение FFO к сумме процентных расходов и погашения основного долга, на 30.06.2026 составила 1,5х (на 31.12.2025: 1,1х). Поддержку показателю оказывает устойчивый уровень операционных денежных потоков: показатель EBITDA за период 01.07.2025–30.06.2026, согласно оценке НРА, составила 89,0 млрд руб. (за 2025год: 89,4 млрд руб.). Дополнительным фактором финансовой гибкости является доступ Компании к банковскому и публичному долговому финансированию, а также значительный объем неиспользованных кредитных линий. Компания планирует поддерживать долговую нагрузку на уровне не выше 1,5x «Чистый долг/EBITDA»;
• высокая оценка ликвидной позиции. Ликвидная позиция, рассчитанная как отношение суммы прогнозного свободного денежного потока, денежных средств и эквивалентов, а также неиспользованных кредитных линий к сумме уплаченных процентов и погашения кредитов и займов, за период 01.07.2025–30.06.2026 составила 1,3х (за 2025 год: 1,1х). При этом на оценку оказывает давление отрицательный свободный денежный поток, который обусловлен значительным объемом капитальных вложений в рамках инвестиционной программы, направленной на обновление и модернизацию подвижного состава. Доля собственных средств в финансировании инвестиционной программы составляет более 60%;
• сильные конкурентные позиции и высокая устойчивость бизнес-профиля. Компания является лидером рынка пассажирских железнодорожных перевозок в дальнем следовании, ее доля в объеме перевозок железнодорожным транспортом составляет около 85%. Компания внесена в реестр субъектов естественных монополий на основании приказа ФСТ России от 27 мая 2010 года № 190-т. Высокие барьеры входа на рынок, широкая география деятельности и сохраняющийся спрос на железнодорожные перевозки поддерживают бизнес-профиль Компании;
• развитые практики корпоративного управления и системы управления рисками. Система корпоративного управления формализована. В Компании имплементированы принципы Кодекса корпоративного управления, рекомендованного Банком России. В Совет директоров входят независимые члены. Дивидендная политика формализована. В Компании сформировано структурное подразделение, ответственное за организацию и координацию процесса управления рисками и осуществление внутреннего контроля. Совет директоров Компании осуществляет контроль реализации подразделениями Компании мероприятий по воздействию на ключевые риски. Отмечается высокий уровень зрелости системы управления рисками. В 2026 году система была дополнена предиктивными и индикативными ключевыми риск-показателями, мероприятиями по митигации рисков. Также, продолжается процесс цифровизации системы управления рисками, повышающий эффективность и скорость обмена информацией в рамках принятия управленческих решений;
• высокая вероятность поддержки со стороны государства. НРА оценивает вероятность поддержки Компании со стороны государства на очень высоком уровне, учитывая стратегическое значение Компании для социальной сферы и государственный контроль над Компанией в согласовании финансовых и стратегических планов развития.

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

• невысокая оценка рентабельности по показателю EBITDA. По оценкам НРА, рентабельность по показателю EBITDA, рассчитанному как сумма операционной прибыли и амортизации, период 01.07.2025-30.06.2026 составила 19% (за 2025 год: 20%);
• риски рыночной конъюнктуры и конкуренции. Финансовые результаты Компании чувствительны к динамике пассажиропотока и платежеспособному спросу населения. Снижение пассажиропотока и изменение структуры спроса оказывают давление на показатели загрузки подвижного состава. В 2025 году пассажирооборот снизился на 2,6%, а коэффициент использования вместимости пассажирских составов — с 74,0% до 70,3%. Конкуренцию Компании на рынке пассажирских перевозок в дальнем следовании составляют авиаперевозчики, автобусные перевозчики и личный автотранспорт;
• ощутимые финансовые риски. НРА на ощутимом уровне оценивает процентный, ценовой и риск ликвидности. Существенная часть заемного финансирования Компании привлечена по плавающим процентным ставкам, средневзвешенная ставка по кредитному портфелю на 30.06.2026 составила 16,1%. В регулируемом сегменте возможность переноса роста затрат в тариф ограничена. Свободный денежный поток исторически находится в области отрицательных значений;
• наличие государственного регулирования отрасли. Деятельность Компании характеризуется высокой степенью государственного регулирования, включая регулирование тарифов на значительную часть перевозок и необходимость выполнения социально значимых перевозок. Компания подвержена росту себестоимости перевозок при ограниченной возможности соответствующего повышения тарифов в регулируемом сегменте. Регулируемый сегмент исторически остается убыточным: операционный убыток в I полугодии 2026 года составил около 17,5 млрд руб. Сохранение финансовой устойчивости данного направления зависит, в том числе, от объема и своевременности предоставления государственной поддержки, при этом НРА отмечает сокращение государственной поддержки и значительный объем недофинансирования регулируемого сегмента.

На указанные выше количественные и качественные факторы приходится наибольший вес от общего веса предусмотренных применявшейся методологией факторов, учитываемых при оценке собственной кредитоспособности рейтингуемого лица.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ

Ключевые допущения НРА, использованные при рейтинговом анализе Компании:

• отсутствие законодательных изменений, негативно влияющих на деятельность Компании;
• непрерывность деятельность основных поставщиков Компании;
• реализация инвестиционной программы;
• сохранение акционерной структуры.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА УРОВЕНЬ РЕЙТИНГА В ТЕЧЕНИЕ БЛИЖАЙШИХ 12 МЕСЯЦЕВ

Будущие события, которые могут оказать позитивное влияние на уровень рейтинга:

• увеличение рентабельности по показателю EBITDA;
• выход свободного денежного потока из области отрицательных значений;
• повышение информационной прозрачности для широкого круга лиц.

Будущие события, которые могут оказать негативное влияние на уровень рейтинга:

• резко отрицательная динамика финансовых показателей;
• устойчивый рост долговой нагрузки;
• ухудшение показателей обслуживания долга;
• существенное снижение объема оказываемой поддержки со стороны государства.

ПРОГНОЗ

«Стабильный» прогноз предполагает высокую вероятность сохранения текущего уровня рейтинга в течение следующих 12 (двенадцати) месяцев.

Конфликтов интересов в рамках рейтингового анализа и присвоения рейтинга выявлено не было.

Настоящий пресс-релиз подготовлен Обществом с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (ООО «НРА»). Содержащаяся в пресс-релизе информация раскрывается в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации, является интеллектуальной собственностью ООО «НРА», все права на нее охраняются действующим законодательством; ее распространение без ссылки на источник не допускается. Законным источником публикации документа является официальный сайт ООО «НРА» в информационно-телекоммуникационной сети Интернет по адресу: https://www.ra-national.ru/.

ООО «НРА» и любые его работники не несут ответственности за любые последствия, которые наступили у лиц, ознакомившихся с настоящим пресс-релизом, в результате их самостоятельных действий в связи с полученной из него информацией, в том числе за любые убытки или ущерб иного характера, прямо или косвенно связанные с такими действиями. Содержащаяся в пресс-релизе информация, включая присвоенные рейтинги и иные результаты экспертной работы, представляет собой выражение независимого мнения ООО «НРА» на дату подготовки пресс-релиза, и любые сделанные в нем предположения, выводы и заключения не имели целью и не являются предоставлением рекомендаций по принятию инвестиционных решений и проведению операций на финансовых рынках или консультацией по вопросам ведения финансово-хозяйственной деятельности. Обновление информации после публикации пресс-релиза осуществляется только в случаях, предусмотренных действующим законодательством Российской Федерации или заключенным ООО «НРА» договором.