Сергей Клисенко, управляющий директор рейтинговой службы НРА, выступил на конференции «Банкострахование в России», где представил видение Агентства по факторам, определяющим стратегию денежно-кредитной политики до конца 2026 года и на перспективу 2027 года.
Эксперт отметил, что несмотря на снижение ключевой ставки на 200 б.п. с начала года до 14% в настоящее время, фондовый рынок и рынок облигаций продолжают оставаться под давлением. Это связанно с расхождением изначальных ожиданий рынка в скорости и масштабе смягчения ключевой ставки по сравнению с реальными шагами в ее снижении.
Ключевым фактором, ограничивающим пространство для смягчения ДКП, остается инфляция. По данным на 12 октября годовая инфляция достигла 7,22%, выйдя за текущий ориентир Банка России в 6–7%. Первые признаки ускорения появились еще в мае, затем закрепились в июле на фоне топливного кризиса, а последняя волна пришлась на начало октября из-за повышения тарифов ЖКХ. По оценке НРА, по итогом 2026 года инфляция будет стремиться к уровню 7,5% годовых.
Второй значимый фактор — дефицит бюджета. По мнению эксперта, значение имеет не только сам размер увеличенного дефицита (3,2% ВВП), но и масштаб пересмотра. Рост в два раза по сравнению с изначальными планами вынуждает участников рынка и регулятора перестраивать ожидания по траектории инфляции и движения ставок. Несмотря на высокие цены на нефть, за январь–сентябрь нефтегазовые доходы сократились на 17% год к году. НРА ожидает дефицит по итогам года в районе 7,5–8 трлн руб., или 3,3–3,4% ВВП.
«С учетом тех инфляционных процессов, которые сейчас наблюдаются, пространство для снижения ключевой ставки практически сошло на нет», — подчеркнул эксперт. НРА ожидает сохранения ключевой ставки на уровне 14% на ближайшем заседании, а средней ключевой ставки в диапазоне 13–13,5% в 2027 году.
