На ближайшем заседании Совета директоров Банка России 15 декабря 2023 года, в базовом сценарии, НРА ожидает повышение ставки на 100–150 базисных пунктов до уровня в 16%–16.5%. Ожидаемым участниками рынка сценарием является повышение ставки на 100 базисных пунктов до 16%, но, мы полагаем, что более «ястребиное» повышение более вероятно для того, чтобы поставить точку в цикле повышения ставки. В оптимистическом сценарии агентство ожидает сохранении ставки на уровне 15%. В пессимистическом сценарии возможно повышение ставки до 17%.

Наиболее существенными драйверами разворачивающегося ужесточения ДКП являются:

• Продолжающаяся мягкая бюджетная политика, сопровождающаяся существенным увеличением спроса в промышленности (в первую очередь, в обрабатывающих отраслях) за счет бюджетного импульса. Высокая ключевая ставка в таких условиях становится неизбежной, так как для обеспечения финансовой стабильности мягкая бюджетная политика должна компенсироваться жесткой ДКП, и наоборот.
• Структурная перестройка экономики, необходимость в которой вызвана экономическими санкциями. Эта перестройка сопровождается фронтальным ростом издержек производителей (за счет удлинения маршрутов поставок, увеличения «рыночной силы» поставщиков из-за смены последних, увеличения числа посредников в цепочке поставок, дополнительных затрат на обслуживание и запасные части для оборудования, роста затрат на финансовые транзакции, увеличение оборотных средств. Для поддержания рентабельности на приемлемом уровне производители вынуждены «перекладывать» увеличение затрат на потребителя.
• Третьим существенным драйвером ужесточения ДКП является высокий кредитный импульс, приводящий к тому, что сложившийся в экономике спрос превышает предложение товаров и услуг, и создал значительное инфляционное давление.

Подробнее читайте в аналитическом обзоре НРА: Ключевая ставка: окончание цикла ужесточения ДКП?