НРА понизило кредитный рейтинг ООО «Ультра» до уровня «СCC|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, изменив прогноз на «Развивающийся». Кредитному рейтингу присвоен статус «под наблюдением»

ПОНИЖЕН КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ

Общество с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (далее – НРА, Агентство) понизило кредитный рейтинг обществу с ограниченной ответственностью «Ультра» до уровня «ССС|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, изменив прогноз на «Развивающийся», и присвоило кредитному рейтингу статус «под наблюдением».

РЕЗЮМЕ

Понижение кредитного рейтинга (далее – Рейтинг) ООО «Ультра» (далее – Компания) обусловлено фактом технического дефолта по облигационному выпуску 4B02-01-00481-R в части выплаты номинала облигаций, предъявленных к оферте, и повышением оценки риска ликвидности до критического уровня. Технический дефолт зафиксирован 02.12.2024 г.

Уровень Рейтинга ограничивается: (1) невысоким уровнем рентабельности капитала; (2) невысоким уровнем оборачиваемости дебиторской задолженности; (3) ощутимой долговой нагрузкой; (4) низкой оценкой обеспеченности собственными оборотными средствами; (5) невысокой долей на российском рынке; (6) внешними бизнес-рисками, связанными с ролью Компании в бизнесе и зависимостью бизнеса от цен на металл; (7) низким уровнем раскрытия информации ввиду отсутствия консолидированных данных по группе; (8) высокой концентрацией выручки на одном покупателе; (9) невысоким уровнем корпоративного управления и системы управления рисками; (10) критическим риском ликвидности.

Рейтинг обусловлен: (1) средней оценкой рентабельности по чистой прибыли; (2) средним уровнем перманентного капитала; (3) продолжительным сроком работы на рынке; (4) диверсификацией по рынкам сбыта.

Компания зарегистрирована в 1999 году в Челябинской области, занимается оптовой торговлей готовыми изделиями из металла. Основная продукция представлена металлическими стеллажами, на которые приходится свыше 70% выручки, и сеткой (как строительной, так и декоративной). Продукция реализуется в основном через гипермаркеты «Леруа Мерлен».

Единственный владелец Компании – ее основатель, Гурштейн Артем Сергеевич.

Компания является часть группы, в которую также входят производственные предприятия, розничный магазин, представительства. Реализуемая Компанией продукция производится преимущественно на заводах, принадлежащих бенефициару Компании. На Компанию распределяется основной объем выручки, долга, оборудования.

Выручка Компании за 2023 год, по предварительным данным, в соответствии с РСБУ составила 1,1 млрд руб. (за 2022 год: 1,2 млрд руб.), за 9 месяцев 2024 года — 1,2 млрд руб. (за 9 месяцев 2023 года: 0,8 млрд руб.), по итогам 11 месяцев 2024 года — порядка 1,6 млрд руб.

Сайт Компании в сети Интернет: https://ultragroup.ltd/

ОБОСНОВАНИЕ ПРИСВОЕННОГО РЕЙТИНГА

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

• невысокий уровень рентабельности капитала. За период 01.10.2023—30.09.2024 гг. показатель составил 17% (в соответствии с данными аудированной отчетности за 2023 год: 13%);
• невысокий уровень оборачиваемости дебиторской задолженности. За период 01.10.2023—30.09.2024 гг. показатель составил 110 дней (за 2023 год: 100 дней);
• ощутимая долговая нагрузка. Отношение чистого долга с учетом выданных поручительств за связанные компании и лизинговых обязательств к операционной прибыли за последние 12 месяцев от отчетного периода составило порядка 4,6х (на 31.12.2023 г: 11,4х). Без учета поручительств показатель оценивается в 3,7х;
• низкая оценка обеспеченности собственными оборотными средствами. На 30.09.2024 г. и на 31.12.2023 г. коэффициент отрицателен, собственный капитал меньше размера внеоборотных активов;
• невысокая доля на общероссийском рынке;
• повышенные внешние бизнес-риски, связанные с зависимостью от других предприятий и маржинальности бизнеса от цен на металл;
• низкий уровень раскрытия информации: Компания не формирует консолидированную финансовую отчетность по группе;
• высокая концентрация на одном покупателе: крупнейший покупатель (ООО «Ле Монлид» (прежнее название — ООО «Леруа Мерлен Восток»)) составляет преимущественную долю в выручке Компании. НРА отмечает тенденцию к снижению концентрации на крупнейшем покупателе;
• невысокий уровень корпоративного управления и системы управления рисками. НРА отмечает отсутствие актуальных формализованных политик в части организационной структуры корпоративного управления. Отсутствует коллегиальный орган управления, отдельное подразделение по управлению рисками;
• критический риск ликвидности. НРА отмечает ненадлежащее неисполнение Компанией обязательств по погашению предъявленных к оферте облигаций по выпуску БО-01. Обязательства должны были быть исполнены 29.11.2024 г. Технический дефолт зафиксирован 02.12.2024 г.

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

• средняя оценка рентабельности по чистой прибыли. За период 01.10.2023—30.09.2024 гг. показатель составил 4% (за 2023 год: 4%);
• средний уровень перманентного капитала. По оценкам НРА, отношение суммы собственного капитала и долгосрочного долга, с учетом лизинговых обязательств и корректировки временной структуры долга на облигации с офертой в ноябре этого года, к активам на 30.09.2024 г. составило 0,4 (на 31.12.2023 г.: 0,5);
• продолжительный срок присутствия Компании на рынке. Компания осуществляет деятельность с 1999 года;
• диверсификация по рынкам сбыта. Продажа продукции осуществляется практически во всех федеральных округах, преимущественно в Центральном и Сибирском федеральных округах.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ

Ключевые допущения НРА, использованные при рейтинговом анализе Компании:

• сохранение роли Компании в группе;
• сохранение уровня спроса на продукцию;
• отсутствие сильного изменения цен на металл;
• завершение основной фазы инвестиционного цикла Компании;
• отсутствие законодательных изменений, влияющих на возможность осуществления деятельности Компании.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА УРОВЕНЬ РЕЙТИНГА В ТЕЧЕНИЕ БЛИЖАЙШИХ 12 МЕСЯЦЕВ

Будущие события, которые могут оказать поддержку текущему уровню рейтинга:

• формирование и публикация консолидированной отчетности;
• расширение рыночных позиций, увеличение объемов производства и продаж;
• рост прибыльности бизнеса в абсолютных и относительных показателях;
• снижение концентрации на крупнейших покупателях и поставщиках;
• развитие корпоративного управления и системы управления рисками.

Будущие события, которые могут оказать негативное влияние на уровень рейтинга:

• наступление фактического дефолта;
• отрицательная динамика показателей рентабельности и ликвидности;
• снижение объемов продаж;
• существенное перераспределение денежных потоков на другие компании группы;
• наступление негативных событий репутационного характера.

Базовый рейтинг (оценка собственной кредитоспособности) понижен до уровня «ССС|ru|». Методология учета внешней поддержки при присвоении кредитных рейтингов по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации не применялась.

ПРОГНОЗ

Развивающийся прогноз и статус «под наблюдением» предполагают пересмотр текущего уровня рейтинга в течение следующих 3 (трех) месяцев.

ДОПОЛНИТЕЛЬНАЯ ИНФОРМАЦИЯ

Конфликтов интересов в рамках рейтингового анализа и присвоения рейтинга выявлено не было.

Настоящий пресс-релиз подготовлен Обществом с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (ООО «НРА»). Содержащаяся в пресс-релизе информация раскрывается в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации, является интеллектуальной собственностью ООО «НРА», все права на нее охраняются действующим законодательством; ее распространение без ссылки на источник не допускается. Законным источником публикации документа является официальный сайт ООО «НРА» в информационно-телекоммуникационной сети Интернет по адресу: https://www.ra-national.ru/

ООО «НРА» и любые его работники не несут ответственности за любые последствия, которые наступили у лиц, ознакомившихся с настоящим пресс-релизом, в результате их самостоятельных действий в связи с полученной из него информацией, в том числе за любые убытки или ущерб иного характера, прямо или косвенно связанные с такими действиями. Содержащаяся в пресс-релизе информация, включая присвоенные рейтинги и иные результаты экспертной работы, представляет собой выражение независимого мнения ООО «НРА» на дату подготовки пресс-релиза, и любые сделанные в нем предположения, выводы и заключения не имели целью и не являются предоставлением рекомендаций по принятию инвестиционных решений и проведению операций на финансовых рынках или консультацией по вопросам ведения финансово-хозяйственной деятельности. Обновление информации после публикации пресс-релиза осуществляется только в случаях, предусмотренных действующим законодательством Российской Федерации или заключенным ООО «НРА» договором.