НРА понизило кредитный рейтинг ООО «Роял Капитал» до уровня «B|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, изменив прогноз на «Негативный»

ПОНИЖЕН КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ

Общество с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (далее – НРА, Агентство) понизило кредитный рейтинг ООО «Роял Капитал» до уровня «B|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, изменив прогноз на «Негативный».

РЕЗЮМЕ

Понижение кредитного рейтинга (далее – Рейтинг) ООО «Роял Капитал» (далее – Компания) до уровня «B|ru|» связано в основном со снижением уровня перманентного капитала и рентабельности по чистой прибыли. НРА также отмечает риски ликвидности на фоне коррекции российского автомобильного рынка.

Рейтинг Компании обусловлен: (1) средним уровнем перманентного капитала; (2) средней оценкой рентабельности по чистой прибыли; (3) невысокой зависимостью от крупнейшего поставщика; (4) сравнительной устойчивостью спроса основного региона присутствия; (5) продолжительным сроком работы.

Уровень Рейтинга ограничивается: (1) невысокой оценкой рентабельности собственного капитала; (2) низкой обеспеченностью собственными оборотными средствами; (3) продолжительным сроком оборота дебиторской задолженности; (4) повышенной оценкой риска ликвидности; (5) развивающимися системой управления рисками и стратегическим менеджментом; (6) отраслевой динамикой и логистическими рисками.

Компания зарегистрирована в 2011 году в Обнинске (Калужская область), исторически занимается предоставлением в лизинг легковых автомобилей дилерским центрам и физическим лицам. С 2023 года Компания активно начала продажу автомобилей дилерским центрам и лизинговым компаниям.

Компанией владеют ее учредители, Зайцев Денис Сергеевич (50%) и Исаев Антон Александрович (50%).

Выручка Компании в 2024 году в соответствии с РСБУ составила 651 млн руб. (за 2023 год: 328 млн руб.). Выручка от лизинговой деятельности составила 5 млн руб. (за 2023 год: 12 млн руб.). Лизинговый портфель, по информации от Компании, на 31.12.2024 — 386 млн руб. (на 31.12.2023:  495 млн руб.).

Сайт Компании в сети Интернет: https://royal-capital.ru/

ОБОСНОВАНИЕ ПРИСВОЕННОГО РЕЙТИНГА

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

• средний уровень перманентного капитала. Отношение суммы собственного капитала и долгосрочного долга к активам на 31.12.2024 составило 0,4 (на 31.12.2023: 0,7). Долгосрочный долг формирует 48% общего долга на конец 2024 года. Свыше 80% долга Компании сформировано шестью облигационными выпусками, два из которых должны быть погашены в 2025 году;
• средняя оценка рентабельности по чистой прибыли. В 2024 году она составила 2% (за 2023 год: 3%);
• невысокая зависимость от крупнейшего поставщика. Доля крупнейшего внешнего поставщика в закупках, по оценкам НРА, составляет менее 20%. НРА отмечает наличие существенной части закупок через другую компанию бенефициаров;
• сравнительная устойчивость спроса основного региона присутствия. Компания присутствует в Центральном федеральном округе (76% выручки в 2024 году), Южном (11%), Приволжском, Сибирском и Северо-Западном федеральным округах. На Москву приходится порядка половины выручки. Основные клиенты — крупные автодилеры и лизинговые компании, на долю трех крупнейших покупателей приходится более 50% выручки;
• продолжительный срок работы. Компания осуществляет бизнес-деятельность на автомобильном рынке РФ 14 лет.

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

• невысокая оценка рентабельности собственного капитала. В 2024 году показатель составил 18% (за 2023 год: 11%);
• низкая обеспеченность собственными оборотными средствами. На 31.12.2024, как и годом ранее, отношение разницы собственного капитала и внеоборотных активов к оборотным активам отрицательно;
• продолжительный срок оборота дебиторской задолженности. По оценкам НРА, в 2024 году срок оборота составил 121 день (за 2023 год: 213 дней);
• повышенная оценка риска ликвидности. В 2023 году сальдо от текущих операций отрицательно. НРА отмечает, что Компания выплатила дивиденды в 2023-2024 годах на фоне отрицательного свободного денежного потока до выплат владельцам, что привело к уменьшению собственного капитала. НРА также обращает внимание, что в заключении аудитора по отчетности за 2024 год отмечается наличие существенной неопределенности в отношении непрерывности деятельности;
• развивающаяся система управления рисками и стратегический менеджмент. НРА отмечает недостаточную формализацию функции риск-менеджмента Компании и финансовой модели. Компания планирует начать ввоз из КНР цельнометаллических фургонов под торговой маркой Normax, на данный момент находится в процессе сертификации машины. Планируется, что первые продажи будут осуществляться через Компанию, однако в перспективе будут переводиться на ООО «Нормакс Авто»;
• отраслевая динамика. Продажи автомобилей в России в 2025 году демонстрируют снижение порядка 20-30%. НРА отмечает, что Компания в рамках параллельного импорта специализируется на ввозе европейских премиальных марок, в нише которых коррекция менее существенна, однако не ожидает роста рынка в течение ближайших 12 месяцев. Кроме того, НРА отмечает вероятность возникновения задержек в поставках на фоне текущего режима международной торговли.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ

Ключевые допущения НРА, использованные при рейтинговом анализе Компании:

• отсутствие законодательных изменений, влияющих на возможность осуществления деятельности Компании;
• реализация заявленных планов Компании;
• сохранение контроля текущих акционеров;
• сохранение возможностей для параллельного импорта;
• отсутствие существенного перераспределения денежных потоков на другие компании.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА УРОВЕНЬ РЕЙТИНГА В ТЕЧЕНИЕ БЛИЖАЙШИХ 12 МЕСЯЦЕВ

Будущие события, которые могут оказать поддержку текущему уровню рейтинга:

• увеличение оборачиваемости дебиторской задолженности;
• повышение показателей рентабельности;
• совершенствование системы управления рисками и стратегического менеджмента;
• снижение риска ликвидности.

Будущие события, которые могут оказать негативное влияние на уровень рейтинга:

• резко отрицательная динамика показателей ликвидности и рентабельности;
• существенное сокращение объёмов бизнеса;
• ухудшение временной структуры долга;
• усиление зависимости от основных поставщиков и клиентов;
• наступление негативных событий репутационного характера.

Базовый рейтинг (оценка собственной кредитоспособности) понижен до уровня «В|ru|». Методология учёта внешней поддержки при присвоении кредитных рейтингов по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации не применялась.

Рейтинг понижен по отчётности Компании в соответствии с РСБУ за 2024 год.

20.05.2025 НРА понизило кредитный рейтинг Компании до уровня «B|ru|» с «Негативным» прогнозом. Компания подала мотивированную апелляцию. Апелляционный рейтинговый комитет оставил решение об уровне кредитного рейтинга Компании и прогноз по нему без изменений.

ПРОГНОЗ

«Негативный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности понижение текущего уровня рейтинга в течение следующих 12 (двенадцати) месяцев.

Прогноз обусловлен снижением деловой активности на автомобильном рынке и ожиданиями Агентства его дальнейшей коррекции.

ДОПОЛНИТЕЛЬНАЯ ИНФОРМАЦИЯ

Конфликтов интересов в рамках рейтингового анализа и присвоения рейтинга выявлено не было.

Настоящий пресс-релиз подготовлен Обществом с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (ООО «НРА»). Содержащаяся в пресс-релизе информация раскрывается в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации, является интеллектуальной собственностью ООО «НРА», все права на нее охраняются действующим законодательством; ее распространение без ссылки на источник не допускается. Законным источником публикации документа является официальный сайт ООО «НРА» в информационно-телекоммуникационной сети Интернет по адресу: https://www.ra-national.ru/

ООО «НРА» и любые его работники не несут ответственности за любые последствия, которые наступили у лиц, ознакомившихся с настоящим пресс-релизом, в результате их самостоятельных действий в связи с полученной из него информацией, в том числе за любые убытки или ущерб иного характера, прямо или косвенно связанные с такими действиями. Содержащаяся в пресс-релизе информация, включая присвоенные рейтинги и иные результаты экспертной работы, представляет собой выражение независимого мнения ООО «НРА» на дату подготовки пресс-релиза, и любые сделанные в нем предположения, выводы и заключения не имели целью и не являются предоставлением рекомендаций по принятию инвестиционных решений и проведению операций на финансовых рынках или консультацией по вопросам ведения финансово-хозяйственной деятельности. Обновление информации после публикации пресс-релиза осуществляется только в случаях, предусмотренных действующим законодательством Российской Федерации или заключенным ООО «НРА» договором.