НРА понизило кредитный рейтинг ООО «Реаторг» до уровня «BB+|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз «Стабильный»

ПОНИЖЕН КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ

Общество с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (далее – НРА, Агентство) понизило кредитный рейтинг ООО «Реаторг» до уровня «ВВ+|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз «Стабильный».

РЕЗЮМЕ

Понижение кредитного рейтинга ООО «Реаторг» (далее – Компания) до уровня «BB+|ru|» обусловлено снижением оценки соотношения собственного капитала и долга. На 30.06.2022 г. размер собственного капитала и резервов в соответствии с балансом Компании, подписанным генеральным директором 19.07.2022 г., составил 30,6 млн руб. (на 31.12.2021 г.: 105,1 млн руб.). Уменьшение собственного капитала связано с отражением погашения займа, выданного владельцу Компании.

Кредитный рейтинг (далее – Рейтинг) Компании на уровне «ВВ+|ru|» обусловлен: (1) низкой долговой нагрузкой; (2) диверсификацией поставщиков; (3) прозрачной структурой собственности; (4) продолжительным сроком работы на рынке; (5) исторически высоким кредитным качеством фармацевтической промышленности и потенциалом роста при реализации сценария импортозамещения в отрасли.

Уровень рейтинга ограничивается: (1) снижением оценки соотношения собственного капитала и долга; (2) низким уровнем перманентного капитала; (3) концентрацией продаж на крупнейших покупателях; (4) недостатками стратегического менеджмента; (5) низким уровнем информационной прозрачности; (6) повышенными внешними бизнес-рисками.

Компания создана в 2011 году в Подольске, с 2022 года зарегистрирована в Москве. Бизнес-модель состоит из двух сегментов: (1) проектной деятельности, включающей комплексные решения в области оборудования для малотоннажной химии (в основном для фармацевтической индустрии) и производство продукции по собственным разработкам под брендом REATORG TECHNOLOGIES; (2) дистрибуции химического оборудования и материалов из Европы и Азии. Компания имеет производственно-складскую площадку в Подольске (700 м2).

Единственный владелец Компании — Хачиян Георгий Аркадьевич — занимает пост генерального директора.

Выручка Компании в 2021 году в соответствии с РСБУ составила 964 млн руб. (2020 год: 803 млн руб.), в I полугодии 2022 года — 404 млн руб. (I полугодие 2021 года: 304 млн руб.). Доля сегмента проектной деятельности в выручке в 2021 году составила 40%, в I полугодии 2022 года — 69%, по итогам 9 месяцев 2022 года — около 55%.

Официальный сайт: https://www.reatorg.ru/

ОБОСНОВАНИЕ ПРИСВОЕННОГО РЕЙТИНГА

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

• комфортная долговая нагрузка. На 30.06.2022 г. денежные средства на балансе превышают долговые обязательства — банковского кредита сроком погашения в сентябре 2023 года. Отношение чистого долга с учетом лизинговых обязательств и поручительств за контрагентов к показателю EBITDA за последние 12 месяцев от отчетного периода на 30.06.2022 г. составило 1,9х. НРА ожидает, что привлечение финансирования с облигационного рынка в размере 200 млн руб. приведет к умеренному росту балансовой долговой нагрузки до 3х «Чистый долг/EBITDA»;
• диверсификация поставщиков. По итогам 9 месяцев 2022 года доля крупнейшего поставщика в закупках Компании составила менее 20%, три из 10 крупнейших поставщиков зарегистрированы в КНР, четыре из топ-10 — российские компании;
• продолжительный срок работы на рынке. Компания работает более 10 лет. Уникальное торговое предложение Компании в проектном сегменте бизнеса основано на комплексном подходе, предусматривающем реализацию всех этапов проекта — от разработки концепта и закупки оборудования до его монтажа и ввода в эксплуатацию. Портфель новых заключенных договоров на данный момент сопоставим с годовой выручкой;
• прозрачная структура собственности. Гендиректор Компании напрямую владеет 100% долей. По данным НРА, Компания не имеет дочерних и зависимых обществ, бенефициар не имеет долей в других компаниях;
• высокое кредитное качество фармацевтической промышленности, оцененное на основании статистических данных Банка России об уровне просроченной задолженности в отраслях экономики. НРА отмечает потенциал роста спроса на организацию производств для создания активных действующих веществ на фоне возможностей по импортозамещению в фармацевтике.

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

• снижение оценки соотношения собственного капитала и долга. На 30.06.2022 г. коэффициент финансирования снизился до 0,6 (на 31.12.2021 г.: 10,7);
• низкий уровень перманентного капитала. Отношение суммы собственного капитала и долгосрочной части долга к активам на 30.06.2022 г. составило 0,2 (на 31.12.2021 г.: 0,3);
• концентрация продаж на крупнейших покупателях. По итогам 9 месяцев 2022 года доля крупнейшего покупателя в выручке составила 46%, суммарная доля трех крупнейших превышает 60%. Основную часть выручки Компания получает от клиентов из Республики Мордовия и Московского региона;
• развивающийся стратегический менеджмент. Стратегия находится в стадии формализации, финансовое планирование осуществляется на укрупненном уровне;
• низкий уровень качества раскрытия финансовой информации. Аудиторское заключение за 2021 год содержит важные обстоятельства в связи с изменениями в ранее представленной бухгалтерской отчетности;
• повышенные внешние бизнес-риски, связанные с поставками сырья иностранного производства и зависимостью от смежных отраслей.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ

Ключевые допущения НРА, использованные при рейтинговом анализе Компании:

• отсутствие законодательных изменений, влияющих на возможность осуществления деятельности Компании;
• реализация заявленных планов Компании;
• сохранение практики параллельного импорта на фоне внешнеторговых ограничений.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА УРОВЕНЬ РЕЙТИНГА В ТЕЧЕНИЕ БЛИЖАЙШИХ 12 МЕСЯЦЕВ

Будущие события, которые могут оказать поддержку текущему уровню рейтинга:

• повышение уровня стратегического управления и риск-менеджмента;
• увеличение операционного денежного потока и рост собственного капитала;
• диверсификация клиентской базы.

Будущие события, которые могут оказать негативное влияние на уровень рейтинга:

• резко отрицательная динамика показателей ликвидности;
• существенное снижение чистой прибыли;
• наступление негативных событий репутационного характера.

ПРОГНОЗ

Стабильный прогноз предполагает с высокой долей вероятности сохранение текущего уровня рейтинга в течение следующих 12 (двенадцати) месяцев.

Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза

Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение 12 месяцев с даты заседания рейтингового комитета, принявшего решение о данном рейтинговом действии.

Методологии, применявшиеся при определении рейтинга

Методология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации.

Дополнительные услуги Компании не оказывались.

Существенные источники информации, используемые при определении рейтинга

• Информация, предоставленная Компанией.
• Данные, размещенные на сайте Компании.
• Информация из базы данных СПАРК.
• Отраслевые данные, опубликованные Росстатом.
• Данные из открытых источников.

Имеющиеся ограничения рейтинга или прогноза по рейтингу

Кредитный рейтинг присвоен с учетом всей имеющейся в распоряжении Агентства информации о Компании, которую Рейтинговый комитет считает заслуживающей доверия и потенциально значимой для принятия решения о присвоении кредитного рейтинга, а также отвечающей утвержденной Агентством Методологии.

Рейтинговые аналитики принимают все надлежащие меры для того, чтобы удостовериться в качестве, достаточности и достоверности информации для применения Методологии, а также надежности источников информации, но не проводят всестороннюю проверку или независимую верификацию получаемой информации.

Конфликтов интересов в рамках рейтингового анализа и присвоения рейтинга выявлено не было.

Настоящий пресс-релиз подготовлен Обществом с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (ООО «НРА»). Содержащаяся в пресс-релизе информация раскрывается в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации, является интеллектуальной собственностью ООО «НРА», все права на нее охраняются действующим законодательством; ее распространение без ссылки на источник не допускается. Законным источником публикации документа является официальный сайт ООО «НРА» в информационно-телекоммуникационной сети Интернет по адресу: https://www.ra-national.ru/

ООО «НРА» и любые его работники не несут ответственности за любые последствия, которые наступили у лиц, ознакомившихся с настоящим пресс-релизом, в результате их самостоятельных действий в связи с полученной из него информацией, в том числе за любые убытки или ущерб иного характера, прямо или косвенно связанные с такими действиями. Содержащаяся в пресс-релизе информация, включая присвоенные рейтинги и иные результаты экспертной работы, представляет собой выражение независимого мнения ООО «НРА» на дату подготовки пресс-релиза, и любые сделанные в нем предположения, выводы и заключения не имели целью и не являются предоставлением рекомендаций по принятию инвестиционных решений и проведению операций на финансовых рынках или консультацией по вопросам ведения финансово-хозяйственной деятельности. Обновление информации после публикации пресс-релиза осуществляется только в случаях, предусмотренных действующим законодательством Российской Федерации или заключенным ООО «НРА» договором.