НРА повысило кредитный рейтинг ООО «ПЗ «Пушкинское» до уровня «ВВB-|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз «Стабильный»

ПОВЫШЕН КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ

Общество с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (далее – НРА, Агентство) повысило кредитный рейтинг ООО «ПЗ «Пушкинское» до уровня «ВВB-|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз «Стабильный».

РЕЗЮМЕ

Повышение кредитного рейтинга (далее – Рейтинг) «ПЗ «Пушкинское» (далее – Компания) до уровня «ВВB-|ru|» обусловлено увеличением денежного потока от операционной деятельности.

Рейтинг Компании на уровне «ВВB-|ru|» обусловлен: (1) комфортным уровнем перманентного капитала; (2) высокой оценкой рентабельности операционного денежного потока до изменения оборотного капитала; (3) комфортным уровнем обеспеченности обслуживания долга; 4) адекватным уровнем корпоративного управления; (5) низкой зависимостью от поставщиков; (6) низкой подверженностью Компании специфическим отраслевым рискам.

Уровень рейтинга ограничивается: (1) средней оценкой финансового левериджа; (2) низкой оценкой покрытия операционным денежным потоком долга с учетом выданных поручительств; (3) умеренной рентабельностью капитала; (4) незначительной долей на российском рынке; (5) высокой концентрацией выручки на нескольких покупателях; (6) развивающимся стратегическим управлением.

Компания зарегистрирована в 2013 году в Нижегородской области, занимается молочным животноводством и выращиванием зерновых: в 2022 году продажи цельного молока и продукции растениеводства принесли 48% и 41% выручки соответственно. Компания владеет поголовьем в размере 1,1 тыс. коров и 15 тыс. га земли. Продукция реализуется в Приволжском федеральном округе.

В 2022 году Компания ввела в эксплуатацию новый коровник беспривязного содержания на 624 головы, в комплексе установлено доильное оборудование турецкого производства. Инвестиционная программа Компании предусматривает строительство двух телятников, реконструкцию зерновых складов.

Конечный бенефициар — Гордеев Игорь Леонидович — контролирует Компанию через ООО «Племсовхоз Линдовский». В периметр молочного животноводческого сегмента бизнеса бенефициара также входит ООО «ПЗ им. Ленина».

Выручка Компании за 2022 год в соответствии с РСБУ составила 924 млн руб. (2021 год: 645 млн руб.), за I квартал 2023 года — 210 млн руб. (I квартал 2022 года —155 млн руб.).

В 2022 году Компания реализовала 12 тыс. тонн молока и 25 тыс. тонн продукции растениеводства. В I квартале 2023 года реализация молока в натуральном выражении увеличилась на 7% к I кварталу 2022 года, продукции растениеводства — почти втрое.

Сайт Компании в сети Интернет: https://pz-pushkinskoe.ru/

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

• комфортный уровень перманентного капитала. Отношение суммы собственного капитала и долгосрочного долга к активам на 31.03.2023 г. составило 0,8 (на 31.12.2022 г.: 0,8). Долгосрочная часть составляет порядка 73% долга Компании с учетом обязательств по лизингу на 31.03.2023 г.;
• высокая оценка рентабельности операционного денежного потока до изменения оборотного капитала. За период 01.04.2022—31.03.2023 гг. она составила 38% (2022 год: 34%);
• комфортный уровень обеспеченности обслуживания долга. За период 01.04.2022—31.03.2023 гг. показатель составил 1,8 (2022 год: 2,0). НРА отмечает высокую вероятность получения Компанией региональной субсидии на возмещение части затрат по выпуску облигаций и выплате купонного дохода в 2023 году;
• адекватный уровень корпоративного управления, обусловленный размерами Компании. В Компании внедрены ERP-система «1С: Предприятие 8. ERP Агропромышленный комплекс 2», производственные программы по растениеводству и животноводству, должностные инструкции и регламенты. Для обеспечения централизации общих для племзаводов служб функции генерального директора Компании переданы ООО «Гранд-НН Менеджмент», руководителем которого является бенефициар Компании;
• низкая зависимость от поставщиков. Доля крупнейшего поставщика в себестоимости в 2022 году не превышает 10%;
• низкая подверженность Компании специфическим отраслевым рискам. НРА отмечает диверсификацию производимой продукции: в структуре выручки за I квартал 2023 года доля молока составила 57%, продукции растениеводства (в том числе семеноводства) — 25% (остальная часть выручки получена в основном за счет реализации продукции мясопереработки и нетелей). Производственные активы Компании локализованы в непосредственной близости от потребителей с потенциалом увеличения спроса на продукцию местных производителей.

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

• средняя оценка финансового левериджа. На 31.03.2023 г. соотношение долга с учетом лизинговых обязательств и собственного капитала составило 0,62 (на 31.12.2022 г.: 0,52);
• низкая оценка покрытия операционным денежным потоком долга с учетом выданных поручительств. НРА отмечает существенный объем выданных поручительств за связанные компании (общим объемом порядка 3 млрд руб.), в т.ч. по кредитам ООО «ПЗ им. Ленина», которое в 2022 году закончило строительство роботизированной фермы на 835 голов. С учетом выданных поручительств покрытие долга денежным потоком за период 01.04.2022—31.03.2023 гг. оценивается в 0,07 (2022 год: 0,08). НРА отмечает, что без учета выданных поручительств оценка показателя находится на комфортном уровне;
• умеренная рентабельность капитала. За период 01.04.2022—31.03.2023 гг. показатель составил 17% (2022 год: 15%). НРА отмечает получение Компанией существенного объема финансовой господдержки: в 2022 году она составила 145 млн руб. (чистая прибыль — 157 млн руб.);
• незначительная доля на общероссийском рынке. Продажа продукции осуществляется преимущественно в рамках Приволжского федерального округа;
• высокая концентрация покупателей: на крупнейшего покупателя приходится примерно половина выручки Компании. НРА отмечает возможности Компании по переключению на других покупателей благодаря характеристикам продукции и расширению спроса на нее;
• развивающееся стратегическое управление. Стратегия Компании не зафиксирована в виде отдельного документа, однако Компанией осуществляется среднесрочное финансовое планирование.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ

Ключевые допущения НРА, использованные при рейтинговом анализе Компании:

• отсутствие законодательных изменений, влияющих на возможность осуществления деятельности Компании;
• реализация заявленных планов Компании;
• отсутствие реализации масштабных климатических и эпизоотических рисков;
• сохранение программы субсидирования отрасли.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА УРОВЕНЬ РЕЙТИНГА В ТЕЧЕНИЕ БЛИЖАЙШИХ 12 МЕСЯЦЕВ

Будущие события, которые могут оказать поддержку текущему уровню рейтинга:

• снижение объема выданных поручительств;
• расширение рыночных позиций;
• снижение концентрации на крупнейших клиентах;
• развитие стратегического менеджмента.

Будущие события, которые могут оказать негативное влияние на уровень рейтинга:

• резко отрицательная динамика показателей рентабельности и ликвидности;
• существенное перераспределение денежных потоков на другие компании бенефициара;
• наступление негативных событий репутационного характера.

Базовый рейтинг (оценка собственной кредитоспособности) присвоен на уровне «ВВВ-|ru|». Методология учета внешней поддержки при присвоении кредитных рейтингов по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации не применялась.

Стабильный прогноз предполагает с высокой долей вероятности сохранение текущего уровня рейтинга в течение следующих 12 (двенадцати) месяцев.

Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза

Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение 12 месяцев с даты заседания рейтингового комитета, принявшего решение о данном рейтинговом действии.

Методологии, применявшиеся при определении рейтинга

Методология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации.

Дополнительные услуги Компании не оказывались.

Существенные источники информации, используемые при определении рейтинга

• Информация, предоставленная Компанией.
• Данные, размещенные на сайте Компании.
• Информация из базы данных СПАРК.
• Отраслевые данные, опубликованные Росстатом.
• Данные из открытых источников.

Имеющиеся ограничения рейтинга или прогноза по рейтингу

Кредитный рейтинг присвоен с учетом всей имеющейся в распоряжении Агентства информации о Компании, которую Рейтинговый комитет считает заслуживающей доверия и потенциально значимой для принятия решения о присвоении кредитного рейтинга, а также отвечающей утвержденной Агентством Методологии.

Рейтинговые аналитики принимают все надлежащие меры для того, чтобы удостовериться в качестве, достаточности и достоверности информации для применения Методологии, а также надежности источников информации, но не проводят всестороннюю проверку или независимую верификацию получаемой информации.

Конфликтов интересов в рамках рейтингового анализа и присвоения рейтинга выявлено не было.

Настоящий пресс-релиз подготовлен Обществом с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (ООО «НРА»). Содержащаяся в пресс-релизе информация раскрывается в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации, является интеллектуальной собственностью ООО «НРА», все права на нее охраняются действующим законодательством; ее распространение без ссылки на источник не допускается. Законным источником публикации документа является официальный сайт ООО «НРА» в информационно-телекоммуникационной сети Интернет по адресу: https://www.ra-national.ru/

ООО «НРА» и любые его работники не несут ответственности за любые последствия, которые наступили у лиц, ознакомившихся с настоящим пресс-релизом, в результате их самостоятельных действий в связи с полученной из него информацией, в том числе за любые убытки или ущерб иного характера, прямо или косвенно связанные с такими действиями. Содержащаяся в пресс-релизе информация, включая присвоенные рейтинги и иные результаты экспертной работы, представляет собой выражение независимого мнения ООО «НРА» на дату подготовки пресс-релиза, и любые сделанные в нем предположения, выводы и заключения не имели целью и не являются предоставлением рекомендаций по принятию инвестиционных решений и проведению операций на финансовых рынках или консультацией по вопросам ведения финансово-хозяйственной деятельности. Обновление информации после публикации пресс-релиза осуществляется только в случаях, предусмотренных действующим законодательством Российской Федерации или заключенным ООО «НРА» договором.