НРА присвоило кредитный рейтинг ПАО «МГКЛ» на уровне «BB|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз «стабильный»

ПРИСВОЕН КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ

Общество с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (далее – НРА, Агентство) присвоило кредитный рейтинг публичному акционерному обществу «МГКЛ» (ПАО «МГКЛ») на уровне «BB|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз «стабильный».

РЕЗЮМЕ

Присвоение кредитного рейтинга (далее – Рейтинг) ПАО «МГКЛ» (далее – Компания, Группа) на уровне «ВB|ru|» обусловлено:

• комфортной оценкой рентабельности активов;
• умеренным уровнем перманентного капитала;
• средней оценкой корпоративного управления;
• средней оценкой стратегического управления;
• длительным сроком работы на рынке;
• оценкой перспектив рынка сбыта.

Уровень рейтинга ограничивается:

• низкой оценкой рентабельности по показателю EBITDA;
• ощутимой долговой нагрузкой;
• средней оценкой краткосрочной ликвидности;
• отсутствием банковских кредитов в долговом портфеле;
• умеренно высокой концентрацией выручки на крупнейших покупателях;
• рядом повышенных бизнес-рисков, связанных с конкуренцией и зависимостью от потребительского поведения;
• влиянием репутационных рисков.

История Группы началась в 1924 году, ПАО «МГКЛ» зарегистрировано в 2006 году в Москве (до апреля 2021 года – АО МГКЛ «Мосгорломбард»). Периметр консолидации Компании включает 10 компаний.  Группа занимается комиссионной торговлей, скупкой и переработкой лома драгоценных металлов для поставки чистого золота в банки и ювелирным производствам, ломбардной деятельностью.  С 2024 года выручка от продажи драгоценных металлов превалирует над выручкой от ломбардной деятельности, операционная прибыль от комиссионных магазинов превышает результат ломбардов Группы.

Выручка Компании в соответствии с МСФО без учета процентных доходов в 2024 году составила 7,4 млрд руб. (за 2023 год: 1,1 млрд руб.), в I полугодии 2025 года — 9,3 млрд руб. (за I полугодие 2024 года: 2,4 млрд руб.).

Компанией владеет группа физических лиц, ни одно из которых не имеет более 25% акций. Акции Компании обращаются на Московской бирже.

Сайт Группы в сети Интернет: https://mgkl.group/

ОБОСНОВАНИЕ РЕЙТИНГА

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

• комфортная оценка рентабельности активов. За период 01.07.2024–30.06.2025 она составила 10% (за 2024 год: 9%). Агентство отмечает рост чистой прибыли Компании в I полугодии 2025 года на 84% на фоне увеличения операционной прибыли;
• умеренный уровень перманентного капитала. По оценкам НРА, отношение суммы собственного капитала и долгосрочного долга с учетом арендных обязательств к активам на 30.06.2025 составило 0,6 (на 31.12.2024: 0,7). На 31.12.2024 долгосрочные долговые обязательства составляют порядка 70% от общего долга;
• средняя оценка корпоративного управления. По мнению Агентства, система управления Компанией имеет дальнейший потенциал улучшения в соответствии с Кодексом корпоративного управления, рекомендованным Банком России. В Компании функционирует Совет директоров, включающий независимых директоров, при нем сформирован Комитет по аудиту. Однако НРА отмечает, что в соответствии с отчетом о соблюдении принципов и рекомендаций Кодекса корпоративного управления, полностью соблюдается только порядка 60% пунктов. Агентство отмечает, что компания предпринимает шаги по улучшению уровня корпоративного управления;
• средняя оценка стратегического управления. НРА отмечает наличие формализованной стратегии и утвержденной Советом директоров финансовой модели на долгосрочную перспективу, однако отмечает ограниченную актуализацию подробной модели и недостаточную, по мнению Агентства, детализацию планов неорганического роста;
• длительный срок работы на рынке. Компания присутствует на рынке более 15 лет;
• оценка перспектив рынка сбыта. Группа осуществляет деятельность преимущественно в Москве. Для ресейла используется большая часть из более чем 100 розничных объектов, в которых до недавнего времени была реализована только ломбардная функция.

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

• низкая оценка рентабельности по показателю EBITDA, рассчитанному как сумма операционной прибыли с учетом процентных доходов по ломбардной деятельности и амортизации. За период 01.07.2024–30.06.2025 показатель составил 8% (за 2024 год: 12%);
• ощутимая долговая нагрузка. Соотношение чистого операционного денежного потока без учета изменения оборотного капитала и долга с учетом обязательств по аренде. За период 01.07.2024–30.06.2025 оно составило 0,5 (за 2024 год: 0,3);
• средняя оценка краткосрочной ликвидности. За период 01.07.2024–30.06.2025 показатель составил 2,5 (за 2024 год: 4,1). На оценку показателя оказало давление увеличение краткосрочной части долга;
• отсутствие банковских кредитов в долговом портфеле. НРА отмечает, что долг Группы сформирован облигационными выпусками, неиспользованные кредитные линии отсутствуют;
• умеренно высокая концентрация выручки на крупнейших покупателях на фоне роста сегмента продажи драгоценных металлов: за период 01.07.2024–30.06.2025 суммарная доля трех крупнейших покупателей в выручке — 80%. Продажа золота осуществляется банкам;
• ряд повышенных бизнес-рисков, связанных с конкуренцией и зависимостью от потребительского поведения;
• влияние репутационных рисков. НРА отмечает факт выявления Банком России неправомерного использования инсайдерской информации при совершении сделок с акциями Компании в 2025 году. Компания провела аудит системы управления рисками для развития системы внутреннего контроля по ПНИИИМР (противодействию неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком).

На указанные выше количественные и качественные факторы приходится наибольший вес от общего веса предусмотренных применявшейся методологией факторов, учитываемых при оценке собственной кредитоспособности рейтингуемого лица.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ

Ключевые допущения НРА, использованные при рейтинговом анализе Компании:

• отсутствие законодательных изменений, влияющих на возможность осуществления деятельности Компании;
• сохранение планов развития по нефинансовым сегментам бизнеса.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА УРОВЕНЬ РЕЙТИНГА В ТЕЧЕНИЕ БЛИЖАЙШИХ 12 МЕСЯЦЕВ

Будущие события, которые могут оказать поддержку текущему уровню рейтинга:

• повышение рентабельности по показателю EBITDA;
• снижение долговой нагрузки;
• диверсификация долгового портфеля по источникам финансирования;
• снижение концентрации выручки по клиентам.

Будущие события, которые могут оказать негативное влияние на уровень рейтинга:

• резко отрицательная динамика показателей рентабельности и ликвидности;
• перераспределение денежных потоков на компании вне периметра консолидации;
• усиление конкуренции в ресейле;
• наступление негативных событий репутационного характера.

ПРОГНОЗ

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности сохранение текущего уровня рейтинга в течение следующих 12 (двенадцати) месяцев.

РЕГУЛЯТОРНОЕ РАСКРЫТИЕ И ДОПОЛНИТЕЛЬНАЯ ИНФОРМАЦИЯ

Конфликтов интересов в рамках рейтингового анализа и присвоения рейтинга выявлено не было.

Настоящий пресс-релиз подготовлен Обществом с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (ООО «НРА»). Содержащаяся в пресс-релизе информация раскрывается в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации, является интеллектуальной собственностью ООО «НРА», все права на нее охраняются действующим законодательством; ее распространение без ссылки на источник не допускается. Законным источником публикации документа является официальный сайт ООО «НРА» в информационно-телекоммуникационной сети Интернет по адресу: https://www.ra-national.ru/.

ООО «НРА» и любые его работники не несут ответственности за любые последствия, которые наступили у лиц, ознакомившихся с настоящим пресс-релизом, в результате их самостоятельных действий в связи с полученной из него информацией, в том числе за любые убытки или ущерб иного характера, прямо или косвенно связанные с такими действиями. Содержащаяся в пресс-релизе информация, включая присвоенные рейтинги и иные результаты экспертной работы, представляет собой выражение независимого мнения ООО «НРА» на дату подготовки пресс-релиза, и любые сделанные в нем предположения, выводы и заключения не имели целью и не являются предоставлением рекомендаций по принятию инвестиционных решений и проведению операций на финансовых рынках или консультацией по вопросам ведения финансово-хозяйственной деятельности. Обновление информации после публикации пресс-релиза осуществляется только в случаях, предусмотренных действующим законодательством Российской Федерации или заключенным ООО «НРА» договором.