НРА повысило кредитный рейтинг АО «КИФА» до уровня «BBB-|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз «Стабильный»

ПОВЫШЕН КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ

Общество с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (далее – НРА, Агентство) повысило кредитный рейтинг АО «КИФА» до уровня «ВВВ-|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз «Стабильный».

РЕЗЮМЕ

Повышение кредитного рейтинга АО «КИФА» (далее – Компания) обусловлено развитием риск-менеджмента, ростом бизнеса и снижением оценки вероятности неблагоприятного изменения условий внешнеторговой деятельности Компании.

Кредитный рейтинг (далее – Рейтинг) Компании на уровне «ВВВ-|ru|» обусловлен: (1) низкой долговой нагрузкой; (2) высокой оценкой оборачиваемости дебиторской задолженности; (3) комфортной оценкой уровня стратегического планирования; (4) комфортным уровнем корпоративного управления; (5) низкой зависимостью от поставщиков; (6) продолжительным сроком работы на рынке.

Уровень рейтинга ограничивается: (1) невысокой оценкой рентабельности капитала; (2) низкой рентабельностью по чистой прибыли; (3) средней оценкой уровня перманентного капитала; (4) зависимостью от валютных и внешнеторговых рисков.

Компания зарегистрирована в 2013 году в Москве, осуществляет оптовую торговлю потребительскими товарами через собственную цифровую платформу QIFA. На платформе с помощью личного кабинета заключаются сделки между оптовыми покупателями и поставщиками.

Доставка товаров, приобретенных на платформе, осуществляется во все субъекты РФ силами сторонних логистических операторов. Компания выступает в качестве маркетплейса и торгового агента, обеспечивает онлайн сопровождение трансграничных сделок, в том числе предлагает услуги по таможенному оформлению, сертификации, организации логистики.

На платформе QIFA зарегистрировано более 36,3 тыс. оптовых покупателей, представлено порядка 2500 производителей. Порядка 80% оборота составляют продажи обуви и одежды, другие представленные товарные группы — кожгалантерея, текстиль, упаковочные материалы, детские товары, электроника, оборудование и запчасти, строительные и отделочные материалы. Поставки напрямую из КНР составляют порядка половины оборота Компании.

Единственным акционером Компании является «QIFASILU TECHNOLOGY DEVELOPMENT CO., LTD» (название на русском языке: ООО «Научно-техническое развитие КИФА СЫЛУ (ПЕКИН)»), конечной контролирующей организацией с долей 86% — ООО «ХАЙЛИНК УПРАВЛЕНИЕ ЦЕПЯМИ ПОСТАВОК» (КНР). Основной бенефициар — Сунь Тяньшу (69%).

Выручка Компании в 2022 году в соответствии с РСБУ составила 3,2 млрд руб. (2021 год: 1,5 млрд руб.), за I полугодие 2023 года — 2,4 млрд руб. (I полугодие 2022 года: 1,3 млрд руб.).

Сайт Компании в сети Интернет: https://www.qifa.ru/

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

• низкая долговая нагрузка. На 30.06.2023 г., как и на 31.12.2022 г., денежные средства на балансе превышают долг Компании с учетом арендных обязательств. Показатель EBITDA в I полугодии 2023 года вырос на 33% относительно уровня за I полугодие 2022 года;
• высокая оценка оборачиваемости дебиторской задолженности. За период 01.07.2022—30.06.2023 гг. она составила 50 дней (2022 год: 49 дней);
• комфортная оценка уровня стратегического планирования. В Компании утверждена программа долгосрочного развития, финансовая модель регулярно актуализируется и детализирована до 2028 года включительно;
• комфортный уровень корпоративного управления. В Компании сформирован Совет директоров, внедрены корпоративный кодекс, кодекс этики и служебного поведения работников, кадровая политика. В сентябре Компания получила сертификат ИСО 9001 («Система менеджмента качества»). В 2023 году актуализирована Политика управления рисками. Пересмотр оценки рисков производится Компанией ежегодно либо по мере необходимости;
• низкая зависимость от поставщиков. Крупнейший поставщик в I полугодии 2023 года занимает менее 20% в закупках. Доля прямых поставок из КНР превышает половину. Компания также планирует развивать поставки из РФ в КНР;
• продолжительный срок работы на рынке. Компания осуществляет деятельность более 10 лет.

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

• невысокая оценка рентабельности капитала. На 30.06.2023 г. она составила 16% (на 31.12.2022 г.: 34%). Оценка показателя ограничена сравнительно небольшой чистой прибылью;
• низкая рентабельность по чистой прибыли. За период 01.07.2022—30.06.2023 гг. она составила 1% (2022 год: 2%);
• средняя оценка уровня перманентного капитала. Отношение суммы собственного капитала и долгосрочного долга с учетом аренды и переноса амортизационного погашения 20% облигационного выпуска в краткосрочные обязательства к активам на 30.06.2023 г. составило 0,26 (на 31.12.2022 г.: 0,24). Долг Компании практически полностью состоит из облигационного займа. К погашению в течение ближайших 12 месяцев на 30.06.2023 г. — 34% долга с учетом арендных обязательств;
• зависимость от внешнеторговых рисков. НРА считает, что риски трансграничной торговли снизились по сравнению с уровнем предыдущего года на фоне стабилизации эпидемиологической ситуации, однако обращает внимание на то, что внешняя торговля является ключевым элементом бизнес-модели Компании.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ

Ключевые допущения НРА, использованные при рейтинговом анализе Компании:

• реализация заявленных планов Компании;
• отсутствие введения существенных ограничений на потоки товаров между РФ и КНР;
• стабильность логистических цепочек.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА УРОВЕНЬ РЕЙТИНГА В ТЕЧЕНИЕ БЛИЖАЙШИХ 12 МЕСЯЦЕВ

Будущие события, которые могут оказать поддержку текущему уровню рейтинга:

• увеличение операционного денежного потока;
• повышение чистой прибыли;
• формирование отдельного эффективного органа при Совете директоров по управлению рисками.

Будущие события, которые могут оказать негативное влияние на уровень рейтинга:

• резко отрицательная динамика показателей ликвидности и рентабельности, существенные кассовые разрывы;
• существенное увеличение долговой нагрузки;
• увеличение зависимости от поставщиков.

Базовый рейтинг (оценка собственной кредитоспособности) присвоен на уровне «ВBB-|ru|». Методология учета внешней поддержки при присвоении кредитных рейтингов по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации не применялась.

Стабильный прогноз предполагает сохранение текущего уровня рейтинга в течение следующих 12 (Двенадцати) месяцев.

Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза

Методологии, применявшиеся при определении рейтинга

Существенные источники информации, используемые при определении рейтинга

Имеющиеся ограничения рейтинга или прогноза по рейтингу