НРА повысило кредитный рейтинг АО «Кириллица» до уровня «BВ+|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз «Стабильный»

ПОВЫШЕН КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ

Общество с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (далее – НРА, Агентство) повысило кредитный рейтинг АО «Кириллица» (ранее — АО «УК «ОРГ») до уровня «BB+|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз «Стабильный».

РЕЗЮМЕ

Повышение кредитного Рейтинга (далее – Рейтинг) АО «Кириллица» (далее – Группа, Компания) до уровня «BB+|ru|» обусловлено улучшением стратегического менеджмента и системы управления рисками, увеличением уровня перманентного капитала.

Рейтинг Компании на уровне «BB+|ru|» обусловлен: (1) умеренным уровнем долговой нагрузки; (2) комфортным уровнем перманентного капитала; (3) высокой оборачиваемостью дебиторской задолженности; (4) улучшением стратегического менеджмента и системы управления рисками; (5) низкой зависимостью от основных поставщиков и покупателей; (6) прозрачной структурой собственности.

Уровень рейтинга ограничивается: (1) отрицательным свободным денежным потоком; (2) невысокой рентабельностью по показателю EBITDA; (3) ощутимым финансовым левериджем; (4) низкой оценкой коэффициента обеспеченности обслуживания долга; (5) небольшой долей рынка.

Компания зарегистрирована в 2021 году в г. Кондрово (Калужская область). В периметр консолидации Группы включены 13 компаний. Крупнейшая дочерняя компания — ООО «Ойл Ресурс Групп» — зарегистрирована в 2012 году, занимается оптовой торговлей топливом и сопутствующими продуктами нефтехимии на внутреннем рынке. Этот сегмент приносит Группе более 90% выручки.

Компания полностью принадлежит сооснователю ООО «Ойл Ресурс Групп» Гарагулю Семену Сергеевичу (занимает пост генерального директора Группы).

Консолидированная выручка в соответствии с МСФО по итогам 2023 года составила 11,0 млрд руб. (2022 год: 8,9 млрд руб.). За I полугодие 2024 года выручка составила 11,3 млрд руб. (I полугодие 2023 года: 3,6 млрд руб.).

Сайт Компании в сети Интернет: https://kirillitsa.ru/

ОБОСНОВАНИЕ ПРИСВОЕННОГО РЕЙТИНГА

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

• умеренный уровень долговой нагрузки. Соотношение чистого долга с учетом лизинговых обязательств и показателя EBITDA, рассчитанного как сумма операционной прибыли и амортизации за последние 12 месяцев от отчетного периода, на 30.06.2024 г. составило 2,1х (на 31.12.2023 г.: 3,3х);
• комфортный уровень перманентного капитала. С учетом арендных обязательств отношение суммы собственного капитала и долгосрочного долга к активам на 30.06.2024 г. составило 0,7 (на 31.12.2023 г.: 0,4). Почти 90% долга сформированы четырьмя облигационными выпусками на общую сумму 1,8 млрд руб. Ставки по выпускам облигаций фиксированные, условия не предполагают амортизацию и оферты. Погашения наиболее крупных выпусков начнутся со II полугодия 2026 года;
• высокая оборачиваемость дебиторской задолженности. За период 01.07.2023—30.06.2024 гг. она составила 17 дней (2023 год: 23 дня);
• улучшение стратегического менеджмента и системы управления рисками. Сформирована долгосрочная стратегическая финансовая модель, которая регулярно обновляется с учетом изменяющейся макроэкономической конъюнктуры и новых вводных данных. НРА также отмечает консервативный с учетом текущих рыночных ставок подход Группы к реализации планов развития других сегментов бизнеса, таких как нефтедобыча, расширение земельного банка для зернового сегмента. При Совете директоров Компании сформирован Комитет по аудиту и рискам. В ключевой операционной компании — ООО «Ойл Ресурс Групп» — создана служба внутреннего контроля;
• низкая зависимость от поставщиков и покупателей. Доля основного поставщика в себестоимости ключевой операционной компании Группы составляет менее 20%, доля крупнейшего покупателя в выручке — около 13%. Компания реализует практически всю продукцию на внутреннем рынке, поставки могут осуществляться по всей России. Продажа зерна осуществляется в основном на экспорт, доля этого сегмента в выручке Группы — порядка 5%;
• прозрачная структура собственности. 100% акций сооснователю Компании, Гарагулю Семену Сергеевичу.

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

• отрицательный свободный денежный поток на фоне существенного роста потребности в оборотном капитале при росте объемов бизнеса в I полугодии 2024 года и в 2023 году. Это оказывает давление на оценку краткосрочной ликвидности и рентабельности свободного денежного потока;
• невысокая рентабельность по показателю EBITDA. Рентабельность по показателю EBITDA. За период 01.07.2023—30.06.2024 гг. она составила 4% (2023 год: 3%);
• ощутимый финансовый леверидж. Отношение долга с учетом лизинговых обязательств к собственному капиталу на 30.06.2024 г. составило 2,3 (на 31.12.2023 г.: 0,9);
• низкая оценка коэффициента обеспеченности обслуживания долга. За период 01.07.2023—30.06.2024 гг. показатель составил 0,2 (2023 год: 0,1). На показатель оказывают давление существенные относительно операционного денежного потока выплаты по оборотным кредитам.
• небольшая доля рынка. На основе сопоставления выручки Компании и оборотов оптовой торговли рыночные позиции Компании оценены на низком уровне.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ

Ключевые допущения НРА, использованные при рейтинговом анализе Компании:

• отсутствие законодательных изменений, влияющих на возможность осуществления деятельности Компании;
• реализация заявленных планов Компании;
• сохранение структуры владения;
• сохранение контроля над ключевой операционной компанией Группы.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА УРОВЕНЬ РЕЙТИНГА В ТЕЧЕНИЕ БЛИЖАЙШИХ 12 МЕСЯЦЕВ

Будущие события, которые могут оказать поддержку текущему уровню рейтинга:

• рост рентабельности свободного денежного потока;
• уменьшение соотношения долга и собственного капитала;
• увеличение объемов бизнеса.

Будущие события, которые могут оказать негативное влияние на уровень рейтинга:

• резко отрицательная динамика показателей ликвидности и рентабельности;
• повышение долговой нагрузки свыше 3х «Чистый долг/EBITDA»;
• наступление негативных событий репутационного характера.

Базовый рейтинг (оценка собственной кредитоспособности) присвоен на уровне «ВB+|ru|». Методология учета внешней поддержки при присвоении кредитных рейтингов по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации не применялась.

ПРОГНОЗ                                                                                                         

Стабильный прогноз предполагает высокую вероятность сохранения текущего уровня рейтинга в течение следующих 12 (двенадцати) месяцев.

ДОПОЛНИТЕЛЬНАЯ ИНФОРМАЦИЯ

Конфликтов интересов в рамках рейтингового анализа и присвоения рейтинга выявлено не было.

Настоящий пресс-релиз подготовлен Обществом с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (ООО «НРА»). Содержащаяся в пресс-релизе информация раскрывается в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации, является интеллектуальной собственностью ООО «НРА», все права на нее охраняются действующим законодательством; ее распространение без ссылки на источник не допускается. Законным источником публикации документа является официальный сайт ООО «НРА» в информационно-телекоммуникационной сети Интернет по адресу: https://www.ra-national.ru/

ООО «НРА» и любые его работники не несут ответственности за любые последствия, которые наступили у лиц, ознакомившихся с настоящим пресс-релизом, в результате их самостоятельных действий в связи с полученной из него информацией, в том числе за любые убытки или ущерб иного характера, прямо или косвенно связанные с такими действиями. Содержащаяся в пресс-релизе информация, включая присвоенные рейтинги и иные результаты экспертной работы, представляет собой выражение независимого мнения ООО «НРА» на дату подготовки пресс-релиза, и любые сделанные в нем предположения, выводы и заключения не имели целью и не являются предоставлением рекомендаций по принятию инвестиционных решений и проведению операций на финансовых рынках или консультацией по вопросам ведения финансово-хозяйственной деятельности. Обновление информации после публикации пресс-релиза осуществляется только в случаях, предусмотренных действующим законодательством Российской Федерации или заключенным ООО «НРА» договором.