РЕЗЮМЕ
ПЕРЕСМОТРЕН ПРОГНОЗ ПО КРЕДИТНОМУ РЕЙТИНГУ
ООО «Национальное Рейтинговое Агентство» (далее – НРА, Агентство) пересмотрело прогноз по кредитному рейтингу АО «Русская Контейнерная Компания» (АО «РКК») на уровне «В-|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации на «Негативный».
РЕЗЮМЕ
Кредитный рейтинг (далее – Рейтинг) АО «РКК» (далее – Компания) на уровне «В-|ru|» ограничивается: (1) влиянием внешних бизнес-рисков, (2) высокой волатильностью транспортной отрасли, (3) небольшой долей рынка, (4) низким уровнем раскрытия финансовой информации, (5) наличием повышенных финансовых рисков, (6) ограниченной узнаваемостью бренда, (7) недлительным сроком работы на рынке и (8) усложненной структурой собственности Компании.
Поддержку рейтингу оказывают умеренные уровни (1) финансового левериджа, (2) перманентного капитала, а также (3) диверсификация по рынкам сбыта и (4) развивающиеся системы корпоративного управления и риск-менеджмента.
Ключевым направлением деятельности Компании являются контейнерные ж/д грузоперевозки в Китай – на конец 2020 г. парк насчитывал 460 открытых платформ и 50 крытых вагонов. В августе 2021 г. было приобретено в лизинг 600 вагонов, а также в собственность 300 б/у вагонов. В настоящий момент на стадии заключения сделки по лизингу – 3000 контейнеров. В июле в аренду было приобретено судно-контейнеровоз вместимостью 1400 TEU и планируется арендовать второе судно-контейнеровоз.
Выручка Компании по итогам I полугодия 2021 г. снизилась более чем в два раза г/г до 98 млн руб. Чистая прибыль сократилась на 5 млн до 2,5 млн руб., чистая рентабельность – до 2,6% с 3,7% годом ранее. Объем долга увеличился на треть по сравнению с уровнем на конец 2020 г. (до 122,5 млн руб.). В связи с негативной динамикой данных показателей Агентство видит риск ухудшения коэффициентов краткосрочной ликвидности и операционной рентабельности денежного потока по итогам года. Кроме того, на фоне роста объема долга возможно незначительное понижение коэффициентов финансового левериджа и перманентного капитала.
Сайт Группы: www.ruscont.com
ОБОСНОВАНИЕ РЕЙТИНГА
ОБОСНОВАНИЕ ПРИСВОЕННОГО РЕЙТИНГА
Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:
- Умеренный уровень финансового левериджа: на 31.12.2020 г. соотношение собственного капитала и заимствований составило 4,9х. По итогам 2021 г. существует риск понижения показателя до 4,1х;
- Комфортный уровень перманентного капитала: на 31.12.2020 г. доля собственного капитала и долгосрочного долга в активах компании составила 72%. По итогам 2021 г. также существует риск их несущественного понижения;
- Диверсификация по рынкам сбыта: Компания активно развивает азиатское направление, предоставляя услуги по оперированию подвижного состава;
- Развивающаяся система корпоративного управления и риск-менеджмента: нормативные положения, регламентирующие принципы корпоративного управления, были утверждены в 2018 г., также в Компании функционирует Совет Директоров.
Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:
- Незначительная доля рынка и невысокая узнаваемость бренда: доля Компании на рыке ж/д перевозок составляет менее 1%;
- Бизнес-риски, обусловленные зависимостью Компании от динамики рыночных ставок и тарифов;
- Высокая волатильность транспортной отрасли: деятельность Компании характеризуется сильной зависимостью от спроса в промышленных отраслях;
- Низкий уровень раскрытия и качества финансовой информации – консолидированная отчетность по МСФО не подготавливается. В планах Компании подготовить консолидированную отчетность по ГК по итогам 2021 г.;
- Наличие повышенных финансовых рисков: на 31.12.2020 г. Компания характеризовалась высокой долговой нагрузкой и низким уровнем покрытия долга и процентов. По итогам 2021 г. данные коэффициенты могут продемонстрировать некоторое повышение ввиду улучшения динамики операционной прибыли на фоне сокращения управленческих расходов;
- Сложная структура собственности: наличие перекрестного владения и значительного объема операций со связанными сторонами, по мнению Агентства, усложняет оценку рисков Компании кредиторами и другими заинтересованными лицами.
КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ
Ключевые допущения НРА, использованные при рейтинговом анализе Компании:
- Умеренный рост ВВП в РФ в среднесрочной перспективе;
- Отсутствие законодательных и таможенных изменений, влияющих или ограничивающих возможность осуществления деятельности Компании;
- Отсутствие резких колебаний валютных курсов;
- Отсутствие резких колебаний ставок на рынке ж/д контейнерных перевозок.
ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА УРОВЕНЬ РЕЙТИНГА В ТЕЧЕНИЕ БЛИЖАЙШИХ 12 МЕСЯЦЕВ
Будущие события, которые могут оказать поддержку текущему уровню рейтинга:
- Повышение информационной прозрачности Компании, в том числе подготовка консолидированной финансовой отчетности;
- Сокращение объема операций со связанными сторонами;
- Повышение транспарентности структуры собственности;
- Усовершенствование системы корпоративного управления.
Будущие события, которые могут оказать негативное влияние на уровень рейтинга:
- Критическое недовыполнение планов Компании по расширению ж/д парка;
- Ухудшение динамики денежных потоков;
- Наступление негативных событий репутационного характера.
ПРОГНОЗ
ПРОГНОЗ
Негативный прогноз предполагает высокую вероятность пересмотра текущего уровня рейтинга в сторону понижения в течение следующих 12 (двенадцати) месяцев.
ДОПОЛНИТЕЛЬНАЯ ИНФОРМАЦИЯ
