НРА присвоило кредитный рейтинг АО «Полиметалл» на уровне «АА-|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз «Стабильный»

ПРИСВОЕН КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ

Общество с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (далее – НРА, Агентство) присвоило кредитный рейтинг АО «Полиметалл» на уровне «АА-|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз «Стабильный».

РЕЗЮМЕ

Кредитный рейтинг (далее – Рейтинг) АО «Полиметалл» (далее – Компания) на уровне «АА-|ru|» обусловлен: (1) высокой оценкой рентабельности по показателю EBITDA; (2) умеренной долговой нагрузкой; (3) комфортной оборачиваемостью дебиторской задолженности; (4) комфортным уровнем корпоративного управления; (5) сильными рыночными позициями; (6) продолжительным сроком работы на рынке.

Уровень рейтинга ограничивается: (1) отрицательным свободным денежным потоком; (2) ощутимым финансовым левериджем; (3) наличием процентного риска.

Компания зарегистрирована в 1998 году в Санкт-Петербурге, является одним из лидеров добычи и производства золота и серебра в России. Периметр консолидации Компании включает порядка 50 юридических лиц. Портфель состоит из 10 производственных активов, 4 совместных проектов и 2 проектов в стадии реализации и оценки. Производственные мощности по добыче расположены в Магаданской области, Республике Саха (Якутия), Хабаровском крае и Чукотском автономных округах, Свердловской области.

До марта 2024 года Компания входила в группу Polymetal International Plc., включающую также сегмент по добыче золота в Казахстане. На данный момент Компания входит в группу «Мангазея», бенефициар — Янчуков Сергей Валентинович.

Выручка Компании в соответствии с МСФО в 2023 году составила 2,3 млрд долларов США (2022 год: 2,2 млрд долларов США). Свыше 80% выручки Компании приходится на продажу золота. В 2023 году Компания произвела 38,2 тонны золотого эквивалента (2022 год: 36,6 тонн).

В 2023 году Компания произвела порядка 1 млн тройских унций золота. При этом доказанных и вероятных рудных запасов золота на начало 2024 года — 13,8 млн тройских унций.

Сайт Компании в сети Интернет: https://www.polymetal.ru/

ОБОСНОВАНИЕ ПРИСВОЕННОГО РЕЙТИНГА

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

• высокая оценка рентабельности по показателю EBITDA. По расчетам НРА, в 2023 году показатель EBITDA, рассчитанный как сумма амортизации и операционной прибыли, скорректированной на обесценение внеоборотных активов, вырос вдвое относительно 2022 года. На фоне сокращения издержек рентабельность по показателю EBITDA в 2023 году достигла 44% (2022 год: 22%);
• умеренная долговая нагрузка. По расчетам НРА, соотношение чистого долга с учетом арендных обязательств и показателя EBITDA на 31.12.2023 г. составило 2,1х (на 31.12.2022 г.: 4,3х);
• комфортная оборачиваемость дебиторской задолженности. В 2023 году она составила 160 дней с корректировкой на задолженность связанных сторон, которая была погашена в I полугодии текущего года в результате сделки по выделению Компании из международной группы (2022 год: 174 дня);
• комфортный уровень корпоративного управления. В Компании сформирован Совет директоров, сохранились практики корпоративного управления публичного акционерного общества. Управление рисками осуществляется в соответствии с принципами ISO 31000. НРА отмечает также высокое качество финансовой информации и интеграцию ESG-повестки в деятельность Компании;
• сильные рыночные позиции. Компания занимает второе место в рейтинге золотодобывающих групп в России. НРА отмечает перспективы роста добавленной стоимости продукции Компании: в этом году планируется ввод в эксплуатацию Амурского гидрометаллургического комбината-2, на котором Компания сможет перерабатывать концентраты руд двойной упорности;
• продолжительный срок работы на рынке. Компания осуществляет стабильную деятельность более 15 лет.

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

• отрицательный свободный денежный поток. В 2023 году, по расчетам НРА, показатель улучшился, однако остается в области отрицательных значений на фоне реализации инвестиционной программы. Это оказывает давление на оценки рентабельности свободного денежного потока. НРА отмечает, что у Компании есть прочные связи с банками, существенный объем неиспользованных кредитных линий;
• ощутимый финансовый леверидж. Отношение долга с учетом арендных обязательств к собственному капиталу на 31.12.2023 г. составило 2,9 (на 31.12.2022 г.: 0,9);
• наличие процентного риска. По состоянию на 31.12.2023 г. порядка 40% долга Компании характеризовалось плавающей ставкой. НРА отмечает снижение доли кредитов по плавающей ставке до 30% на момент проведения анализа и использование методов хеджирования процентного риска в 2024 году.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ

Ключевые допущения НРА, использованные при рейтинговом анализе Компании:

• отсутствие законодательных изменений, влияющих на возможность осуществления деятельности Компании;
• реализация заявленных планов Компании;
• сохранение возможности экспорта золота;
• стабильность ценовой конъюнктуры на рынке золота.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА УРОВЕНЬ РЕЙТИНГА В ТЕЧЕНИЕ БЛИЖАЙШИХ 12 МЕСЯЦЕВ

Будущие события, которые могут оказать поддержку текущему уровню рейтинга:

• рост свободного денежного потока;
• увеличение собственного капитала и доли долгосрочного долга;
• снижение долговой нагрузки.

Будущие события, которые могут оказать негативное влияние на уровень рейтинга:

• резко отрицательная динамика показателей ликвидности и рентабельности;
• рост долговой нагрузки свыше 4х «Чистый долг/EBITDA»;
• осуществление существенных инвестиций вне периметра консолидации, которое может оказать потенциальное негативное влияние на денежные потоки.

Базовый рейтинг (оценка собственной кредитоспособности) присвоен на уровне «АА-ru|». Методология учета внешней поддержки при присвоении кредитных рейтингов по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации не применялась.

07.06.2024 г. НРА присвоило Компании кредитный рейтинг на уровне «A|ru|» со «стабильным» прогнозом. 11.06.2024 г. Компания подала мотивированную апелляцию. Апелляционный рейтинговый комитет изменил решение об уровне кредитного рейтинга Компании в сторону повышения вследствие получения дополнительных материалов об источниках дополнительной ликвидности и расчетов в результате сделки по выделению Компании из международной группы.

ПРОГНОЗ         

Стабильный прогноз предполагает высокую вероятность сохранения текущего уровня рейтинга в течение следующих 12 (двенадцати) месяцев.

ДОПОЛНИТЕЛЬНАЯ ИНФОРМАЦИЯ

Конфликтов интересов в рамках рейтингового анализа и присвоения рейтинга выявлено не было.

Настоящий пресс-релиз подготовлен Обществом с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (ООО «НРА»). Содержащаяся в пресс-релизе информация раскрывается в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации, является интеллектуальной собственностью ООО «НРА», все права на нее охраняются действующим законодательством; ее распространение без ссылки на источник не допускается. Законным источником публикации документа является официальный сайт ООО «НРА» в информационно-телекоммуникационной сети Интернет по адресу: https://www.ra-national.ru/

ООО «НРА» и любые его работники не несут ответственности за любые последствия, которые наступили у лиц, ознакомившихся с настоящим пресс-релизом, в результате их самостоятельных действий в связи с полученной из него информацией, в том числе за любые убытки или ущерб иного характера, прямо или косвенно связанные с такими действиями. Содержащаяся в пресс-релизе информация, включая присвоенные рейтинги и иные результаты экспертной работы, представляет собой выражение независимого мнения ООО «НРА» на дату подготовки пресс-релиза, и любые сделанные в нем предположения, выводы и заключения не имели целью и не являются предоставлением рекомендаций по принятию инвестиционных решений и проведению операций на финансовых рынках или консультацией по вопросам ведения финансово-хозяйственной деятельности. Обновление информации после публикации пресс-релиза осуществляется только в случаях, предусмотренных действующим законодательством Российской Федерации или заключенным ООО «НРА» договором.