Тенденции к повышению нормы сбережения населения, стабилизация инфляции в начале 2024 года, а также свидетельства эффективности трансмиссионных механизмов ДКП говорят об отсутствии необходимости повышения ключевой ставки на заседании Совета Директоров Банка России 22 марта 2024 года.

С другой стороны, решение Банка России будет определяться новым всплеском потребительского спроса в начале 2024 года, ростом потребительских цен выше цели в годовом исчислении (своего роста «залипшей» инфляцией), продолжающейся мягкой бюджетной политикой, давлением на рынке труда, рисками сокращения бюджетных доходов на фоне сокращающегося сырьевого экспорта и незаякоренными инфляционными ожиданиями населения и бизнеса.

Базовым сценарием НРА является сохранение Банком России ключевой ставки на текущем уровне (16%). Однако, возможность повышения ставки до 17% сохраняется (о чем свидетельствует резюме обсуждения ключевой ставки), если инфляционный тренд из-за продолжающегося бума в потребительском кредитовании не удастся переломить. Мы оцениваем вероятность повышения ключевой ставки в 30%-40%. С другой стороны, возможность снижения ключевой ставки на ближайшем заседании мы оцениваем с вероятностью не более 5%, так как инфляционные риски продолжают превалировать.

Подробнее в аналитическом обзоре НРА.