ПРИСВОЕН КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ

Общество с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (далее – НРА, Агентство) присвоило кредитный рейтинг обществу с ограниченной ответственностью «ВОЛМА-Воскресенск» (далее — Компания) на уровне «BB+|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз «Стабильный».

РЕЗЮМЕ

Рейтинг Компании на уровне «BB+|ru|» обусловлен: (1) умеренно-высокими оценками по показателям рентабельности; (2) умеренным уровнем перманентного капитала; (3) высоким соотношением чистого операционного денежного потока без учета изменения оборотного капитала и долга; (4) высокой оценкой краткосрочной ликвидности; (5) диверсификацией по рынкам сбыта.

Уровень рейтинга ограничивается: (1) длительным сроком оборачиваемости дебиторской задолженности; (2) повышенной оценкой потенциального влияния бизнес-рисков; (3) умеренно-низким уровнем зрелости корпоративного управления; (4) умеренно-низкой оценкой стратегии развития; (5) низким уровнем раскрытия информации.

Компания зарегистрирована в 2007 году в Московской области и специализируется на производстве изделий из бетона, цемента и гипса для строительно-отделочных работ. Компания входит в Группу, включающую 10 производственных площадок (в Волгограде (два завода), в Московской области, Оренбурге, Челябинске, Иркутской области, Республике Адыгея, Республике Татарстан, Республике Казахстан, Луганской Народной Республике), а также четыре месторождения гипсового камня и торговый дом. С 2010 года Компания находится под управлением ООО «УК «Волма», которое осуществляет централизованное управление компаниями Группы.

Учредителями Компании являются ООО «ГК «Волма» (99,9%) и ООО «Транзитком» (0,1%). Конечными бенефициарами Компании являются Гончаров Юрий Алексеевич и Малашкин Александр Николаевич на паритетной основе.

В 2024 году среднесписочная численность Компании составила 334 человека.

Выручка Компании в соответствии с РСБУ за 2024 год составила 8,4 млрд руб. (за 2023 год: 7,4 млрд руб.), за I квартал 2025 года 1,6 млрд руб. (за I квартал 2024 года: 1,7 млрд руб.).

Сайт Группы в сети Интернет: https://www.volma.ru/

ОБОСНОВАНИЕ ПРИСВОЕННОГО РЕЙТИНГА

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

• умеренно-высокие оценки по показателям рентабельности. Рентабельность по чистой прибыли за период 01.04.2024—31.03.2025 составила 14% (за 2024 год: 14%). Рентабельность собственного капитала за период 01.04.2024-31.03.2025 составила 30% (за 2024 год: 30%). Рентабельность денежного потока от операционной деятельности без учета изменения оборотного капитала за период 01.04.2024—31.03.2025 составила 24% (за 2024 год: 16%). Агентство отмечает, что по итогам I квартала 2025 года выручка Компании ниже, чем за I квартал 2024 года, на фоне завершения программ льготного кредитования жилья в 2024 году и последовавшего охлаждения строительной отрасли;
• умеренный уровень перманентного капитала. С учетом арендных обязательств отношение суммы собственного капитала и долгосрочного долга к активам на 31.03.2025 составило 0,7x (на 31.12.2024: 0,8x). Порядка 50% долга Компании носит долгосрочный характер. Долг в основном сформирован кредитами с плавающей процентной ставкой. Агентство отмечает планы Компании по размещению ЦФА до конца 2025 года в размере до 1 млрд руб. и последующее погашение долга до 500 млн руб. до конца 2026 года;
• высокое соотношение чистого операционного денежного потока без учета изменения оборотного капитала и долга Компании. На 31.03.2025 оно составило 1,5x (на 31.12.2024: 1,2x);
• высокая оценка краткосрочной ликвидности. Показатель на 31.03.2025 составил 2,4 (на 31.12.2024: 1,6). Показатель оценивается на высоком уровне на фоне наличия неиспользованных кредитных линий;
• диверсификация по рынкам сбыта. Продажи Компании осуществляются во всех федеральных округах, а также небольшая доля (менее 10%) приходится на экспортный рынок. Более 65% выручки приносят продажи в Московской и Ленинградской областях. Реализация продукции осуществляется через компанию Группы (ООО «Волма-Маркетинг») по агентским договорам, одними из крупнейших каналов распределения являются строительные компании (ООО «Ле Монлид», ООО «Петрович»).

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

• длительный срок оборачиваемости дебиторской задолженности. По оценкам НРА, за период 01.04.2024—31.03.2025 срок оборота составил 119 дней (за 2024 год: 67 дней);
• повышенная оценка потенциального влияния бизнес-рисков. НРА отмечает ощутимый риск рыночной среды и рыночной конъюнктуры, а также риски реструктуризации. Продукция Компании реализуется через компанию Группы, которая зависит в том числе от тендеров. Продажи Компании зависят от строительного сектора, который на данный момент находится под давлением. Отсутствие формализованной дивидендной политики на фоне централизованного на уровне управляющей компании Группы распределения денежных средств влекут риски разделения денежных потоков в пользу других компаний Группы. НРА также отмечает наличие сторонних компаний в периметре владения бенефициаров;
• умеренно-низкий уровень зрелости корпоративного управления. Корпоративное управление и риск-менеджмент на уровне Компании не формализованы. Основные управленческие функции и принятие стратегических решений, а также система управления рисками сконцентрированы на уровне управляющей компании. Более мелкие решения (например, утверждение графиков производства) принимаются на уровне Компании;
• умеренно-низкая оценка стратегии развития. Основные тезисы и стратегические ориентиры сформированы на уровне Группы на трёхлетнем горизонте. НРА отмечает недостаточную формализацию отдельного документа, регламентирующего стратегическое планирование Компании, и ограниченную детализацию представленного финансового плана;
• низкий уровень раскрытия информации. Группа формирует консолидированную отчетность, однако на данный момент наблюдается значительное отставание графика формирования данных по МСФО от отчетного периода.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ

Ключевые допущения НРА, использованные при рейтинговом анализе Компании:

• отсутствие законодательных изменений, влияющих на возможность осуществления деятельности Компании;
• реализация заявленных планов Компании;
• отсутствие существенного перераспределения денежных потоков на другие юридические лица.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА УРОВЕНЬ РЕЙТИНГА В ТЕЧЕНИЕ БЛИЖАЙШИХ 12 МЕСЯЦЕВ

Будущие события, которые могут оказать поддержку текущему уровню рейтинга:

• ускорение формирования консолидированной отчетности;
• формализация практик корпоративного управления и риск-менеджмента;
• формализация детализированной стратегии развития;
• снижение срока оборачиваемости дебиторской задолженности.

Будущие события, которые могут оказать негативное влияние на уровень рейтинга:

• резко отрицательная динамика показателей ликвидности и рентабельности Компании;
• повышение долговой нагрузки свыше 3х «Чистый долг/EBITDA»;
• наступление негативных событий репутационного характера;
• длительный период спада в строительной отрасли.

Базовый рейтинг (оценка собственной кредитоспособности) присвоен на уровне «ВB+|ru|». Методология учета внешней поддержки при присвоении кредитных рейтингов по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации не применялась.

Кредитный рейтинг Компании присвоен на основании отчетности в соответствии с РСБУ за I квартал 2025 года.

14.07.2025 НРА присвоило кредитный рейтинг Компании на уровне «BВ|ru|» со «Стабильным» прогнозом. Компания подала мотивированную апелляцию. Апелляционный рейтинговый комитет принял во внимание аргументы Компании об организации системы управления рисками в Группе и изменил решение об уровне кредитного рейтинга Компании в сторону повышения.

«Стабильный» прогноз предполагает высокую вероятность сохранения текущего уровня рейтинга в течение следующих 12 (двенадцати) месяцев.

Конфликтов интересов в рамках рейтингового анализа и присвоения рейтинга выявлено не было.

Настоящий пресс-релиз подготовлен Обществом с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (ООО «НРА»). Содержащаяся в пресс-релизе информация раскрывается в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации, является интеллектуальной собственностью ООО «НРА», все права на нее охраняются действующим законодательством; ее распространение без ссылки на источник не допускается. Законным источником публикации документа является официальный сайт ООО «НРА» в информационно-телекоммуникационной сети Интернет по адресу: https://www.ra-national.ru/

ООО «НРА» и любые его работники не несут ответственности за любые последствия, которые наступили у лиц, ознакомившихся с настоящим пресс-релизом, в результате их самостоятельных действий в связи с полученной из него информацией, в том числе за любые убытки или ущерб иного характера, прямо или косвенно связанные с такими действиями. Содержащаяся в пресс-релизе информация, включая присвоенные рейтинги и иные результаты экспертной работы, представляет собой выражение независимого мнения ООО «НРА» на дату подготовки пресс-релиза, и любые сделанные в нем предположения, выводы и заключения не имели целью и не являются предоставлением рекомендаций по принятию инвестиционных решений и проведению операций на финансовых рынках или консультацией по вопросам ведения финансово-хозяйственной деятельности. Обновление информации после публикации пресс-релиза осуществляется только в случаях, предусмотренных действующим законодательством Российской Федерации или заключенным ООО «НРА» договором.