НРА подтвердило кредитный рейтинг ПАО «Селигдар» на уровне «АА-|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз «Стабильный»

Дата экспертного коммитета: 23.11.2022

ПОДТВЕРЖДЕН КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ

Общество с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (далее – НРА, Агентство) подтвердило кредитный рейтинг ПАО «Селигдар» на уровне «АА-|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз по рейтингу «Стабильный».

РЕЗЮМЕ

Подтверждение кредитного рейтинга (далее – Рейтинг) ПАО «Селигдар» (далее – Компания, Группа) на уровне «АА-|ru|» обусловлено: (1) высоким коэффициентом краткосрочной ликвидности; (2) комфортной рентабельностью чистой прибыли, очищенной от курсовых разниц; (3) комфортным уровнем перманентного капитала; (4) зрелой системой управления рисками; (5) качеством стратегического и корпоративного управления; (6) длительным сроком работы Компании на рынке.

Уровень Рейтинга ограничивается: (1) низкой оценкой коэффициента финансирования (соотношения собственного и заемного капитала); (2) отрицательным значением отношения свободного денежного потока за период 01.07.2021–30.06.2022 гг. к долгу; (3) низкой оценкой рентабельности операционного денежного потока за период 01.07.2021–30.06.2022 гг.

Компания зарегистрирована в 2007 году в Алдане на базе активов Артели старателей «Селигдар», организованной в 1975 году. Компания занимается добычей и производством золота, серебра, оловянного, медного и вольфрамового концентратов. Производственные мощности по добыче расположены в Республике Саха (Якутия), Республике Бурятия, Алтайском крае, Оренбургской области, Хабаровском крае и Чукотском автономном округе.

Контролирующим акционером Компании является ООО «Максимус» (на 30.06.2022 г. владеет 50% уставного капитала), в перечень совладельцев которого входит президент Компании Константин Бейрит и гендиректор Компании Сергей Татаринов, которые также напрямую владеют пакетами акций Компании в размере 7,5% и 5,7% соответственно. Акции Компании обращаются на Московской бирже.

Выручка Компании в 2021 году составила 35,6 млрд руб. (2020 год: 33,3 млрд руб.), за I полугодие 2022 года — 11,6 млрд руб. руб. (I полугодие 2021 года: 11,3 млрд руб.). Золотодобывающий дивизион обеспечил 67% выручки от реализации в I полугодии 2022 года.

В 2021 году Компания произвела 7,2 тонн золота (2020 год: 7,0 тонн), в I полугодии 2022 года — 2,5 тонн (I полугодие 2021 года: 2,2 тонн), за 9 месяцев 2022 года — 5,7 тонн (9 месяцев 2021 года: 5,4 тонн). Реализация золота в I полугодии 2022 году составила 1,6 тонн (I полугодие 2021 года: 1,9 тонн).

Сайт Компании в сети Интернет: https://seligdar.ru/

ОБОСНОВАНИЕ ПРИСВОЕННОГО РЕЙТИНГА

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

• высокий коэффициент краткосрочной ликвидности. Показатель на 30.06.2022 г., по расчетам Агентства, составил 2,6 (на 31.12.2021 г.: 5,2). На коэффициент оказывает положительное влияние существенный объем неиспользованных кредитных линий (46 млрд руб. на 30.06.2022 г. при общем долге в 49 млрд руб.);
• комфортная рентабельность итогового финансового результата. Рентабельность чистой прибыли, очищенной от курсовых разниц, связанных с переоценкой номинированного в золоте займа, за период 01.07.2021—30.06.2022 гг. составила 24% (2021 год: 25%);
• комфортный уровень перманентного капитала. Соотношение суммы собственного капитала и долгосрочного долга к активам на 30.06.2022 г. составило 0,7 (на 31.12.2021 г.: 0,76). В структуре долга превалируют долгосрочные источники финансирования, краткосрочные долговые обязательства на 30.06.2022 г. составляют 12 млрд руб., что соответствует 25% от общего долга. НРА отмечает возможности Компании по рефинансированию краткосрочного долга за счет размещенных в ноябре 2022 года облигаций в размере 10 млрд руб. Также у Компании наблюдается умеренный уровень долговой нагрузки — 2,6х «Чистый долг/EBITDA», по расчетам НРА;
• зрелая система управления рисками. С 2016 года в Компании формализовано Положение об управлении рисками, заключение внутреннего аудитора рассматривается на заседании Комитета по аудиту Совета директоров. Основные параметры финансовой модели подвергаются стресс-тестированию;
• качество корпоративного и стратегического управления. Компанией полностью соблюдаются 84% принципов Кодекса корпоративного управления, 16% соблюдаются частично. Три из десяти членов Совета директоров являются независимыми. В рамках Совета директоров работают Комитет по аудиту и Комитет по номинациям и вознаграждениям. В Компании действует стратегия устойчивого развития на 2018–2024 годы, регулярно актуализируется финансовая бизнес-модель. В стратегическую и операционную деятельность Компани интегрированы экологические, социальные и управленческие (ESG) факторы;
• длительный срок работы на рынке. Компания зарегистрирована в 2007 году на базе активов Артели старателей «Селигдар», организованной в 1975 году.

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

• низкая оценка коэффициента финансирования. На 30.06.2022 г. соотношение собственного и заемного капитала составило 0,77х (на 31.12.2021: 0,79х);
• отрицательное значение отношения свободного денежного потока за период 01.07.2021–30.06.2022 гг. к долгу в связи с реализацией инвестиционной программы: капитальные затраты за период составили 15,8 млрд руб. при чистом денежном потоке от операционной деятельности в размере 1,8 млрд руб.;
• низкая оценка рентабельности операционного денежного потока. За период 01.07.2021–30.06.2022 гг. показатель составил 5% (2021 год: 21%). Снижение показателя по большей части связано с вложениями в оборотный капитал.

 

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ

Ключевые допущения НРА, использованные при рейтинговом анализе Компании:

• отсутствие законодательных изменений, влияющих на возможность осуществления деятельности Компании;
• реализация заявленных планов Компании.

 

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА УРОВЕНЬ РЕЙТИНГА В ТЕЧЕНИЕ БЛИЖАЙШИХ 12 МЕСЯЦЕВ

Будущие события, которые могут оказать поддержку текущему уровню рейтинга:

• снижение долговой нагрузки ниже 2х «Чистый долг/EBITDA»;
• увеличение операционного и свободного денежного потока;
• продолжение диверсификации клиентской базы.

Будущие события, которые могут оказать негативное влияние на уровень рейтинга:

• резко отрицательная динамика показателей ликвидности и рентабельности, существенные кассовые разрывы;
• увеличение долговой нагрузки свыше 4х «Чистый долг/EBITDA»;
• наступление негативных событий репутационного характера.

Стабильный прогноз предполагает с высокой долей вероятности сохранение текущего уровня рейтинга в течение следующих 12 (Двенадцати) месяцев.

Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза

Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение 12 месяцев с даты заседания рейтингового комитета, принявшего решение о данном рейтинговом действии.

Методологии, применявшиеся при определении рейтинга

Методология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации.

Дополнительные услуги Компании не оказывались.

Существенные источники информации, используемые при определении рейтинга

Информация, предоставленная Компанией.

Данные, размещенные на сайте Компании.

Отраслевые данные, опубликованные Росстатом и в открытых источниках.

Имеющиеся ограничения рейтинга или прогноза по рейтингу

Кредитный рейтинг присвоен с учетом всей имеющейся в распоряжении Агентства информации о Компании, которую Рейтинговый комитет считает заслуживающей доверия и потенциально значимой для принятия решения о присвоении кредитного рейтинга, а также отвечающей утвержденной Агентством Методологии.

Рейтинговые аналитики принимают все надлежащие меры для того, чтобы удостовериться в качестве, достаточности и достоверности информации для применения Методологии, а также надежности источников информации, но не проводят всестороннюю проверку или независимую верификацию получаемой информации.

Конфликтов интересов в рамках кредитного рейтингового анализа и присвоения Рейтинга выявлено не было.

Настоящий пресс-релиз подготовлен Обществом с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (ООО «НРА»). Содержащаяся в пресс-релизе информация раскрывается в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации, является интеллектуальной собственностью ООО «НРА», все права на нее охраняются действующим законодательством; ее распространение без ссылки на источник не допускается. Законным источником публикации документа является официальный сайт ООО «НРА» в информационно-телекоммуникационной сети Интернет по адресу: https://www.ra-national.ru/

ООО «НРА» и любые его работники не несут ответственности за любые последствия, которые наступили у лиц, ознакомившихся с настоящим пресс-релизом, в результате их самостоятельных действий в связи с полученной из него информацией, в том числе за любые убытки или ущерб иного характера, прямо или косвенно связанные с такими действиями. Содержащаяся в пресс-релизе информация, включая присвоенные рейтинги и иные результаты экспертной работы, представляет собой выражение независимого мнения ООО «НРА» на дату подготовки пресс-релиза, и любые сделанные в нем предположения, выводы и заключения не имели целью и не являются предоставлением рекомендаций по принятию инвестиционных решений и проведению операций на финансовых рынках или консультацией по вопросам ведения финансово-хозяйственной деятельности. Обновление информации после публикации пресс-релиза осуществляется только в случаях, предусмотренных действующим законодательством Российской Федерации или заключенным ООО «НРА» договором.

Ведущий рейтинговый аналитик

Юрова Алла

Младший директор корпоративных рейтингов

+7 (495) 122-22-55 (109)

yurova@ra-national.ru

Второй рейтинговый аналитик

Сергей Гришунин

Управляющий директор рейтинговой службы

+7 (495) 122-22-55 (126)

grishunin@ra-national.ru