НРА присвоило кредитный рейтинг ПАО «Селигдар» на уровне «АА-|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз «Стабильный»

Дата экспертного коммитета: 29.11.2021

ПРИСВОЕН КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ

Общество с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (далее – НРА, Агентство) присвоило кредитный рейтинг ПАО «Селигдар» на уровне «АА-|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз по рейтингу «Стабильный».

РЕЗЮМЕ

Кредитный рейтинг (далее – Рейтинг) ПАО «Селигдар» (далее – Компания, Группа) на уровне «АА-|ru|» обусловлен: высокими уровнями показателя краткосрочной ликвидности и рентабельности операционного денежного потока, чистой прибыли и перманентного капитала. Рейтинг также отражает адекватное качество стратегического и корпоративного управления, а также наличие в Компании зрелой системы управления рисками. Поддержку рейтингу оказывает длительный срок работы Компании на рынке.

Кроме того, Рейтинг отражает эффективное следование Компании практикам ответственного ведения бизнеса и интеграцию экологических, социальных и управленческих (ESG) факторов в стратегическую и операционную деятельность. Это способно обеспечить долгосрочный и устойчивый рост Компании в интересах всех заинтересованных сторон, что позитивно сказывается на ее кредитоспособности.

Уровень Рейтинга ограничивается: (1) высокой долей долга в структуре капитала компании; (2) умеренной долговой нагрузкой; (3) развивающимися рыночными позициями на рынке золотодобычи в Российской Федерации. Рейтинг также сдерживается присущими горной добыче высокими отраслевыми рисками. Агентство отмечает высокую концентрацию продаж на ключевом покупателе (ПАО «Банк ВТБ»). Тем не менее влияние этого фактора частично компенсируется возможностью быстрого переключения Компании на других покупателей. Это связано с тем, что золото является инвестиционным биржевым товаром, обладающим высокой ликвидностью.

ПАО «Селигдар» является холдинговой компанией Группы «Селигдар», зарегистрировано в 2007 году в г. Алдан, Республика Саха (Якутия). Группа осуществляет деятельность по добыче золота, а также производству оловянного, медного и вольфрамового концентратов. Производственные мощности Группы расположены в Республике Саха (Якутия), Республике Бурятия, Алтайском крае, Оренбургской области, Хабаровском крае и Чукотском автономном округе. В I полугодии 2021 года 69% выручки было получено Группой от реализации золота, 23% — от реализации концентратов. Контролирующим акционером ПАО «Селигдар» является ООО «Максимус» (на 30.06.2021 г. владеет 50% уставного капитала), совладельцами которого являются президент Компании Константин Бейрит и гендиректор Компании Сергей Татаринов, а также председатель Совета директоров компаний «Русские фонды» Сергей Васильев.

Выручка Группы в 2020 году составила 33,3 млрд руб. (2019 год: 22,1 млрд руб.), за I полугодие 2021 года — 11,3 млрд руб. руб. (I полугодие 2020 года: 10,3 млрд руб.).

Сайт Компании в сети Интернет: https://seligdar.ru/

 

ОБОСНОВАНИЕ ПРИСВОЕННОГО РЕЙТИНГА

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

• Высокий уровень краткосрочной ликвидности. Показатель на 30.06.2021 г., по расчетам Агентства, составил 3,6 (на 31.12.2020 г.: 7,1). Данный уровень ликвидности обусловлен преимущественно долгосрочным характером долга Компании, а также наличием существенных объемов неиспользованных кредитных линий;
• Высокая рентабельность. Рентабельность чистой прибыли, очищенной от курсовых разниц по номинированному в золоте займу, за период 01.07.2020—30.06.2021 гг. составила 26% (2020 год: 36%). Рентабельность операционного денежного потока за период 01.07.2020—30.06.2021 гг. составила 36% (2020 год: 32%);
• Высокий уровень перманентного капитала. В структуре долга превалируют долгосрочные источники финансирования, краткосрочные долговые обязательства на 30.06.2021 г. составляют 11%. Соотношение суммы собственного капитала и долгосрочного долга к активам на 30.06.2021 г. составило 0,76 (на 31.12.2020 г.: 0,83);
• Адекватное качество корпоративного и стратегического управления. Компанией полностью соблюдаются более 80% принципов Кодекса корпоративного управления. Три из десяти членов Совета директоров являются независимыми. В рамках Совета директоров работают Комитет по аудиту и Комитет по номинациям и вознаграждениям. В Компании действует стратегия устойчивого развития на 2018–2024 годы;
• Зрелая система управления рисками. С 2016 года в Компании формализовано Положение об управлении рисками, основные модели подвергаются стресс-тестированию;
• Умеренно-консервативная финансовая политика. У Компании есть прочные связи с банками, неиспользованные кредитные линии, доступ на различные рынки капитала. 85% долговых обязательств (с учетом арендных) номинировано в золоте, что обеспечивает естественное хеджирование рисков;
• Интеграция факторов ESG в деятельность Компании. Компания характеризуется высоким качеством управления в сфере охраны и восстановления окружающей среды, активно участвует в развитии регионов присутствия;
• Длительный срок работы на рынке. Компания зарегистрирована в 2007 году на базе активов Артели старателей «Селигдар», организованной в 1975 году.

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

• Средний уровень долговой нагрузки. На 30.06.2021 г. соотношение чистого долга и показателя EBITDA за 12 месяцев от отчетного периода, по расчетам Агентства, составило 2,5х (на 31.12.2020 г.: 2,7х);
• Высокая доля заемных средств в структуре капитала. Соотношение собственного и заемного капитала на 30.06.2021 г. составило 0,64х (на 31.12.2020 г.: 0,56);
• Развивающиеся рыночные позиции. По итогам 2020 года Компания занимает 11 место в рэнкинге ведущих компаний в российской золотодобыче. В 2020 году Компания произвела 7 тонн золота (2019 год: 6,6 тонн), в I полугодии 2021 года — 2,2 тонны (I полугодие 2020 года: 2,1 тонны). Агентство отмечает потенциал Компании по усилению рыночных позиций: балансовые запасы рудного золота с учетом месторождения Кючус, аукцион на которое в октябре 2021 г. выиграло ООО «Белое золото», дочернее предприятие Компании и госкорпорации «Ростехнологии», превышают 280 тонн;
• Высокие риски, присущие горнодобывающей промышленности и связанные с цикличностью цен на продукцию, а также с сильной зависимостью от макроэкономической конъюнктуры.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ

Ключевые допущения НРА, использованные при рейтинговом анализе Компании:

• Умеренный рост ВВП РФ в среднесрочной перспективе;
• Отсутствие законодательных изменений, влияющих на возможность осуществления деятельности Компании;
• Реализация заявленных планов Компании.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА УРОВЕНЬ РЕЙТИНГА В ТЕЧЕНИЕ БЛИЖАЙШИХ 12 МЕСЯЦЕВ

Будущие события, которые могут оказать поддержку текущему уровню рейтинга:

• Снижение долговой нагрузки ниже 2х «Чистый долг/EBITDA»;
• Улучшение рыночных позиций;
• Диверсификация клиентской базы.

Будущие события, которые могут оказать негативное влияние на уровень рейтинга:

• Резко отрицательная динамика показателей ликвидности и рентабельности, существенные кассовые разрывы;
• Увеличение долговой нагрузки свыше 4х «Чистый долг/EBITDA»;
• Наступление негативных событий репутационного характера.

ПРОГНОЗ

Стабильный прогноз предполагает с высокой долей вероятности сохранение текущего уровня рейтинга в течение следующих 12 (Двенадцати) месяцев.

Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза

Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение 12 месяцев с даты заседания рейтингового комитета, принявшего решение о данном рейтинговом действии.

Методологии, применявшиеся при определении рейтинга

Методология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации.

Дополнительные услуги Компании не оказывались.

Существенные источники информации, используемые при определении рейтинга

Информация, предоставленная Компанией.

Данные, размещенные на сайте Компании.

Отраслевые данные, опубликованные Росстатом и в открытых источниках.

Имеющиеся ограничения рейтинга или прогноза по рейтингу

Кредитный рейтинг присвоен с учетом всей имеющейся в распоряжении Агентства информации о Компании, которую Рейтинговый комитет считает заслуживающей доверия и потенциально значимой для принятия решения о присвоении кредитного рейтинга, а также отвечающей утвержденной Агентством Методологии.

Рейтинговые аналитики принимают все надлежащие меры для того, чтобы удостовериться в качестве, достаточности и достоверности информации для применения Методологии, а также надежности источников информации, но не проводят всестороннюю проверку или независимую верификацию получаемой информации.

Конфликтов интересов в рамках кредитного рейтингового анализа и присвоения Рейтинга выявлено не было.

Настоящий пресс-релиз подготовлен Обществом с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (ООО «НРА»). Содержащаяся в пресс-релизе информация раскрывается в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации, является интеллектуальной собственностью ООО «НРА», все права на нее охраняются действующим законодательством; ее распространение без ссылки на источник не допускается. Законным источником публикации документа является официальный сайт ООО «НРА» в информационно-телекоммуникационной сети Интернет по адресу: https://www.ra-national.ru/

ООО «НРА» и любые его работники не несут ответственности за любые последствия, которые наступили у лиц, ознакомившихся с настоящим пресс-релизом, в результате их самостоятельных действий в связи с полученной из него информацией, в том числе за любые убытки или ущерб иного характера, прямо или косвенно связанные с такими действиями. Содержащаяся в пресс-релизе информация, включая присвоенные рейтинги и иные результаты экспертной работы, представляет собой выражение независимого мнения ООО «НРА» на дату подготовки пресс-релиза, и любые сделанные в нем предположения, выводы и заключения не имели целью и не являются предоставлением рекомендаций по принятию инвестиционных решений и проведению операций на финансовых рынках или консультацией по вопросам ведения финансово-хозяйственной деятельности. Обновление информации после публикации пресс-релиза осуществляется только в случаях, предусмотренных действующим законодательством Российской Федерации или заключенным ООО «НРА» договором.

Ведущий рейтинговый аналитик

Юрова Алла

Младший директор корпоративных рейтингов

+7 (495) 122-22-55 (109)

yurova@ra-national.ru

 

Второй рейтинговый аналитик

Сергей Гришунин

Управляющий директор рейтинговой службы

+7 (495) 122-22-55 (126)

grishunin@ra-national.ru