ПРИСВОЕН КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ

Общество с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (далее – НРА, Агентство) присвоило кредитный рейтинг ПАО «КАМАЗ» на уровне «A+|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз «негативный».

РЕЗЮМЕ

Присвоение кредитного рейтинга (далее – Рейтинг) ПАО «КАМАЗ» (далее – Группа, КАМАЗ) на уровне «A+|ru|» обусловлено:

ведущими рыночными позициями и достаточно сильным бизнес-профилем;
приемлемым уровнем ликвидной позиции;
достаточно развитой системой корпоративного управления и стратегического планирования.

Уровень рейтинга ограничивается:

повышенными отраслевыми рисками;
высокой долговой и процентной нагрузкой при низкой рентабельности.

ПАО «КАМАЗ» — один из крупнейших производителей грузовых автомобилей и автокомпонентов в России и входит в ТОП-15 крупнейших производителей тяжелых грузовых автомобилей в мире. Компания была основана в 1969 году и расположена в Набережных Челнах. КАМАЗ производит широкий ассортимент грузовых автомобилей, электробусов, автобусов, специализированной техники, а также двигателей и запчастей и т.д.

Являясь флагманом отечественного грузового автопрома, КАМАЗ имеет статус стратегически важного элемента национальной транспортной безопасности. Государственная значимость Группы определяется не только доминирующей долей на рынке грузовых автомобилей, но и влиянием бизнеса КАМАЗа, формирующего экономику региона присутствия и страны, способствуя развитию смежных отраслей с высоким мультипликативным эффектом.

В условиях текущих макроэкономических факторов и санкционного давления КАМАЗ выполняет роль технологического центра компетенций, обеспечивая импортозамещение в машиностроении. В свою очередь, государство оказывает предприятию беспрецедентную системную поддержку в виде льготного кредитования, субсидирования процентных расходов, льгот по налогу на имущество, софинансирования НИОКР и прочего. Агентство отмечает высокую вероятность государственной поддержки.

Сайт Группы в сети интернет: https://kamaz.ru/

ОБОСНОВАНИЕ РЕЙТИНГА

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

Ведущие рыночные позиции и достаточно сильный бизнес-профиль. Доля КАМАЗа на российском рынке восстановилась и составила более 30% по итогам 2025 г. У Группы широкая диверсификация по рынкам сбыта, доля экспортных продаж на протяжении последних 4 лет стабильна и составляет более 10%. Устойчивость локальных продаж поддерживается значительной долей госзаказов, а также долгосрочностью большинства контрактов в том числе со стороны инфраструктурных отраслей. У группы отсутствует концентрация закупок, а доля обеспеченности запчастями и комплектующими собственного производства для сборки составляет около 50%.
Приемлемый уровень ликвидной позиции. За период LTM на 30.06.2025 показатель краткосрочной ликвидности снизился и составил 1,2х из-за изменения структуры срочности долгового портфеля. НРА отмечает давление отрицательного FCF, который был вызван ежегодными высокими капитальными затратами, начиная с 2023 года, на фоне снижения FFO. Программа CAPEX будет скорректирована для поддержания целевого уровня ликвидности. С отчетной даты по настоящее время Группа имеет существенный размер неиспользованных средств по открытым кредитным линиям, а также денежных средств, которые превышают краткосрочные обязательства.
Достаточно развитая система корпоративного управления и стратегического планирования. В Группе действует Совет директоров и Правление. Качество стратегического планирования оценивается как высокое. Система управления рисками обладает достаточным уровнем зрелости.

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

Повышенные отраслевые риски. Рынок грузовых автомобилей показывает негативную динамику в единицах произведенной техники с 2023 года, ежегодный темп снижения составил -35%. На сжатие рынка повлияли снижение деловой активности, программ капитальных затрат и, как следствие, спроса, затоваривание рынка, в т.ч. со стороны азиатских производителей после периода пика производства в 2022-2023 гг., а также высокая стоимость лизинга из-за ключевой ставки. При этом НРА отмечает износ общего фонда грузовых автомобилей, как минимум треть из которого подлежит обновлению, что будет стимулировать новые закупки единиц техники. Вход в отрасль характеризуется умеренно высокими барьерами, обусловленными значительными капитальными затратами, высокой конкуренцией и сложностями в установлении развитой дилерской сети и сервисной инфраструктуры.
Высокая долговая и процентная нагрузка при низкой рентабельности. За 30.06.2024-30.06.2025 наблюдался существенный рост долга, который связан с нехваткой ликвидности для обслуживания возросших процентных платежей (2,2х по сравнению с периодом LTM на 30.06.2024 из-за высокой ключевой ставки), значительного размера капитальных затрат, в условиях снижения FFO (-50% за аналогичный период). На 30.06.2025 соотношение чистого операционного денежного потока без учета изменения оборотного капитала и долга (далее – метрика долговой нагрузки) составило -0,04х, обеспеченность обслуживания долга без учета дивидендов (далее – метрика процентной нагрузки) – 0,11х. По прогнозам КАМАЗа метрики долговой и процентной нагрузки на горизонте 2х лет от 30.06.2025 будут составлять в среднем чуть менее 0,1х. Агентство отмечает снижение маржинальности и нахождение в зоне убыточности из-за снижения спроса и 2х кратного роста финансовых расходов. Группа прогнозирует восстановление финансовых результатов за счет роста продаж высоко маржинального модельного ряда грузовых автомобилей нового поколения «К5», начиная с 2026 года, и оптимизации затрат, что отразится на росте среднего значения рентабельности по EBITDA в 2025-2027 гг., который составит около 5%.

На указанные выше количественные и качественные факторы приходится наибольший вес от общего веса предусмотренных применявшейся методологией факторов, учитываемых при оценке собственной кредитоспособности рейтингуемого лица.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ

Ключевые допущения НРА, использованные при рейтинговом анализе Компании:

отсутствие законодательных изменений, влияющих на возможность осуществления деятельности Группы;
реализация стратегических планов Группы.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА УРОВЕНЬ РЕЙТИНГА В ТЕЧЕНИЕ БЛИЖАЙШИХ 12 МЕСЯЦЕВ

Будущие события, которые могут оказать поддержку текущему уровню рейтинга:

улучшение показателя процентной нагрузки;
снижение долговой нагрузки;
восстановление показателей рентабельности.

Будущие события, которые могут оказать негативное влияние на уровень рейтинга:

ухудшение показателей ликвидности и рентабельности;
значительное снижение свободного денежного потока.

ПРОГНОЗ

«Негативный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности снижение текущего уровня рейтинга в течение следующих 12 (двенадцати) месяцев.

Установление негативного прогноза основывается на ожидаемом ухудшении ключевых финансовых и операционных результатов Группы по итогам 2025 года.

РЕГУЛЯТОРНОЕ РАСКРЫТИЕ И ДОПОЛНИТЕЛЬНАЯ ИНФОРМАЦИЯ

Полное наименование объекта рейтинга	Публичное акционерное общество «КАМАЗ»
Сокращенное наименование объекта рейтинга	ПАО «КАМАЗ»
Страна регистрации объекта рейтинга	643 – Российская Федерация
Вид объекта рейтинга	Нефинансовая организация
Идентификационный номер налогоплательщика (ИНН)	1650032058
Регистрационный номер кредитной организации в соответствии с Книгой государственной регистрации кредитных организаций (если рейтингуемое лицо является кредитной организацией)	Не применимо
ISIN	Не применимо
Рейтинговое действие	Присвоение кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу
Первичное присвоение кредитного рейтинга	Рейтинг присваивается впервые
Ведущий рейтинговый аналитик	Катасонова Юлия Юрьевна Старший директор рейтингов нефинансовых компаний и ESG рейтинговой службы +7 (495) 122-22-55 katasonova@ra-national.ru
Второй рейтинговый аналитик	Алла Юрова Старший директор рейтингов нефинансовых компаний рейтинговой службы +7 (495) 122-22-55 yurova@ra-national.ru
Дата публикации	31-03-2026
Дата Рейтингового комитета	27-03-2026
Дата первого опубликованного рейтинга	31-03-2026
Дата последнего опубликованного рейтинга	31-03-2026
Вид кредитного рейтинга по характеру отношений с рейтингуемым лицом	Запрошенный
Базовый рейтинг (оценка собственной кредитоспособности)	«BBB+\|ru\|»
Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза	Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение 12 месяцев с даты заседания рейтингового комитета, принявшего решение о данном рейтинговом действии
Существенные источники информации, используемые при определении рейтинга	· Информация, предоставленная Компанией · Данные, размещенные на сайте Компании · Информация из базы данных СПАРК · Данные, опубликованные Росстатом · Открытые данные в сети Интернет
Стандарты составления финансовой отчетности	Кредитный рейтинг присвоен на основании отчетности, сформированной в соответствии с МСФО на 30.06.2025
Методологии, применявшиеся при определении рейтинга	Методология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации (для оценки собственной кредитоспособности). Методология учета внешней поддержки при присвоении кредитных рейтингов по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации.
Применение Методологии учета внешней поддержки	Методология учета внешней поддержки применялась
Факт отступления от применяемой методологии в случаях, допускаемых Федеральным законом № 222-ФЗ	Факты отступления от применяемой методологии отсутствуют
Информация о поданной апелляции и принятом по ней решении (при наличии)	Апелляция в отношении данного рейтингового действия не подавалась
Пересмотр в связи с изменением методологии	Нет
Имеющиеся ограничения рейтинга или прогноза по рейтингу	Кредитный рейтинг присвоен с учетом всей имеющейся в распоряжении Агентства информации о Компании, которую Рейтинговый комитет считает заслуживающей доверия и потенциально значимой для принятия решения о присвоении кредитного рейтинга, а также отвечающей утвержденной Агентством Методологии Рейтинговые аналитики принимают все надлежащие меры для того, чтобы удостовериться в качестве, достаточности и достоверности информации для применения Методологии, а также надежности источников информации, но не проводят всестороннюю проверку или независимую верификацию получаемой информации
Информация о дополнительных услугах, если такие услуги оказывались в течение года, предшествующему рейтинговому действию	Дополнительные услуги Компании не оказывались

Конфликтов интересов в рамках рейтингового анализа и присвоения рейтинга выявлено не было.

Настоящий пресс-релиз подготовлен Обществом с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (ООО «НРА»). Содержащаяся в пресс-релизе информация раскрывается в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации, является интеллектуальной собственностью ООО «НРА», все права на нее охраняются действующим законодательством; ее распространение без ссылки на источник не допускается. Законным источником публикации документа является официальный сайт ООО «НРА» в информационно-телекоммуникационной сети Интернет по адресу: https://www.ra-national.ru/.

ООО «НРА» и любые его работники не несут ответственности за любые последствия, которые наступили у лиц, ознакомившихся с настоящим пресс-релизом, в результате их самостоятельных действий в связи с полученной из него информацией, в том числе за любые убытки или ущерб иного характера, прямо или косвенно связанные с такими действиями. Содержащаяся в пресс-релизе информация, включая присвоенные рейтинги и иные результаты экспертной работы, представляет собой выражение независимого мнения ООО «НРА» на дату подготовки пресс-релиза, и любые сделанные в нем предположения, выводы и заключения не имели целью и не являются предоставлением рекомендаций по принятию инвестиционных решений и проведению операций на финансовых рынках или консультацией по вопросам ведения финансово-хозяйственной деятельности. Обновление информации после публикации пресс-релиза осуществляется только в случаях, предусмотренных действующим законодательством Российской Федерации или заключенным ООО «НРА» договором.

Дата комитета: 27-03-2026

Катасонова Юлия Юрьевна

Старший директор рейтингов нефинансовых компаний и ESG рейтинговой службы

+7 (495) 122-22-55

katasonova@ra-national.ru

Алла Юрова

Старший директор рейтингов нефинансовых компаний рейтинговой службы