НРА присвоило кредитный рейтинг ПАО «ИНГРАД» на уровне «BBВ+|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз «Стабильный»

Дата экспертного коммитета: 01.11.2021

ПРИСВОЕН КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ

Общество с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (далее – НРА, Агентство) присвоило кредитный рейтинг ПАО «ИНГРАД» на уровне «ВBB+|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз по рейтингу «Стабильный».

РЕЗЮМЕ

Кредитный рейтинг (далее – Рейтинг) ПАО «ИНГРАД» (далее – Компания) на уровне «ВВВ+|ru|» обусловлен: (1) ведущими рыночными позициями Компании, (2) развитой системой управления рисками, (3) высоким уровнем корпоративного управления, (4) высоким качеством стратегического менеджмента, (5) умеренно-консервативной финансовой политикой. Агентство также отмечает транспарентную структуру собственности и высокий уровень информационной прозрачности Компании. Уровень рейтинга также обусловлен возможностью получения поддержки со стороны ключевого актива основного акционера — ПАО «МОСКОВСКИЙ КРЕДИТНЫЙ БАНК».

Уровень рейтинга ограничивается: (1) низкой чистой рентабельностью, (2) отрицательным операционным денежным потоком, (3) низким соотношением собственного и заемного капитала, (4) невысоким покрытием процентных расходов. Агентство также отмечает высокую волатильность отрасли жилой недвижимости.

Компания учреждена в 2012 году. Сфера деятельности — девелопмент жилой недвижимости комфорт-, бизнес- и премиум-класса в Московском регионе. Компания ведет активные продажи в 15 проектах. Девелоперский портфель составляет 2,6 млн м² жилой недвижимости. Основным акционером является концерн «РОССИУМ».

Консолидированная выручка Компании в соответствии с МСФО за 2020 год составила 70,6 млрд руб. (2019 год: 56,8 млрд руб.), в I полугодии 2021 года — 28,9 млрд руб. (I полугодие 2020 года: 32,2 млрд руб.).

Сайт Компании в сети Интернет: https://www.ingrad.ru/

 

ОБОСНОВАНИЕ ПРИСВОЕННОГО РЕЙТИНГА

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

• Ведущие рыночные позиции. По объему текущего строительства Компания входит в топ-5 среди девелоперов, работающих в Московском регионе;
• Развитая система управления рисками (СУР). По мнению Агентства, СУР полностью встроена в процессы управления и принятия решений и охватывает все виды значимых рисков. В Компании на регулярной основе в рамках управления рисками проектов используется сценарный анализ, тепловые карты. Совет Директоров активно вовлечен в управление рисками по каждому проекту;
• Высокий уровень корпоративного управления. По мнению Агентства, система корпоративного управления в целом соответствует лучшим практикам, установленным Кодексом корпоративного управления: более 80% принципов и рекомендаций соблюдаются полностью или частично. Два из семи членов Совета директоров Компании удовлетворяют критериям независимости;
• Высокий уровень стратегического менеджмента. Стратегия Компании формализована и регулярно пересматривается. Согласно актуальной стратегии развития, Компания сосредоточится на девелопменте жилья бизнес- и премиум-класса в Москве, что позволит увеличить рентабельность показателя EBITDA с 13% до 20-25% к 2026 году;
• Умеренно-консервативная финансовая политика. На 30.06.2021 г. соотношение чистого долга с учетом остатков денежных средств на счетах эскроу и показателя EBITDA за последние 12 месяцев от отчетного периода составило 3,2х (на 31.12.2020 г.: 3,7х). Компания имеет прочные связи с банками и доступ на различные рынки капитала. Дивидендная политика формализована и опубликована на сайте Компании. Компания планирует сократить долговую нагрузку до уровня менее 2х «Чистый долг/EBITDA» к 2024 году. Финансовая модель не предполагает увеличения корпоративного долга на горизонте ближайших пяти лет. Агентство отмечает риски краткосрочного увеличения долговой нагрузки в 2021 году из-за снижения объемов продаж Компании на фоне удлинения цикла реализации при переходе к стратегической ориентации на жилые проекты премиум-класса;
• Высокий уровень раскрытия информации. На сайте Компании регулярно дважды в год публикуется отчетность в соответствии с МСФО, размещаются документы для акционеров, публикуется нефинансовая информация;
• Транспарентная структура собственности. Основной бенефициар Компании — Авдеев Р.И. 60,22% акций Компании принадлежит концерну «РОССИУМ», 18,19% акций находятся в распоряжении группы компаний «РЕГИОН»;
• Вероятность поддержки со стороны ключевого актива основного акционера — ПАО «МОСКОВСКИЙ КРЕДИТНЫЙ БАНК». На основании методологии учета внешней поддержки при присвоении кредитных рейтингов по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации кредитный рейтинг Компании скорректирован на два уровня.

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

• Низкая рентабельность чистой прибыли: 3% по итогам 12 месяцев, закончившихся 30.06.2021 г. (2020 год: 2%);
• Отрицательный операционный денежный поток. За период 01.07.2020—30.06.2021 г. показатель составил -36,9 млрд руб. (2020 год: -27,4 млрд руб.);
• Низкая оценка покрытия процентных расходов. За период 01.07.2020-30.06.2021 г. показатель составил 1,6 (2020 год: 1,5);
• Средний уровень перманентного капитала. Несмотря на преимущественно долгосрочный характер долга, из-за накопленного убытка соотношение суммы собственного капитала и долгосрочных заемных средств к активам находится на среднем уровне. На 30.06.2021 г. показатель составил 0,47 (на 31.12.2020 г.: 0,55);
• Низкая оценка финансового левериджа. Соотношение собственного и заемного капитала на 30.06.2021 г. составило 0,06 (на 31.12.2020 г.: 0,07);
• Высокие риски, присущие отрасли жилого строительства.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ

Ключевые допущения НРА, использованные при рейтинговом анализе Компании:

• Умеренный рост ВВП РФ в среднесрочной перспективе;
• Отсутствие законодательных изменений, влияющих на возможность осуществления деятельности Компании;
• Реализация заявленных планов Компании;
• Сохранение стабильного спроса на жилую недвижимость в Москве;
• Сохранение положения в структуре бизнеса концерна «РОССИУМ».

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА УРОВЕНЬ РЕЙТИНГА В ТЕЧЕНИЕ БЛИЖАЙШИХ 12 МЕСЯЦЕВ

Будущие события, которые могут оказать поддержку текущему уровню рейтинга:

• Снижение долговой нагрузки;
• Рост рентабельности чистой прибыли;
• Положительный денежный поток от операционной деятельности;
• Повышение уровня рейтинга Поддерживающей стороны.

Будущие события, которые могут оказать негативное влияние на уровень рейтинга:

• Резко отрицательная динамика показателей ликвидности и рентабельности;
• Увеличение долговой нагрузки;
• Наступление негативных событий репутационного характера;
• Снижение уровня рейтинга Поддерживающей стороны.

 

ПРОГНОЗ

Стабильный прогноз предполагает с высокой долей вероятности сохранение текущего уровня рейтинга в течение следующих 12 (Двенадцати) месяцев.

Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза

Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение 12 месяцев с даты заседания рейтингового комитета, принявшего решение о данном рейтинговом действии.

Методологии, применявшиеся при определении рейтинга

Методология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации.

Методология учета внешней поддержки при присвоении кредитных рейтингов по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации.

Дополнительные услуги Компании не оказывались.

Существенные источники информации, используемые при определении рейтинга

Информация, предоставленная Компанией.

Данные, размещенные на сайте Компании и серверах раскрытия информации.

Действующие кредитные рейтинги, присвоенные ООО «НРА».

Отраслевые данные, опубликованные Росстатом и ЕРЗ.

Имеющиеся ограничения рейтинга или прогноза по рейтингу

Кредитный рейтинг присвоен с учетом всей имеющейся в распоряжении Агентства информации о Компании, которую Рейтинговый комитет считает заслуживающей доверия и потенциально значимой для принятия решения о присвоении кредитного рейтинга, а также отвечающей утвержденной Агентством Методологии.

Рейтинговые аналитики принимают все надлежащие меры для того, чтобы удостовериться в качестве, достаточности и достоверности информации для применения Методологии, а также надежности источников информации, но не проводят всестороннюю проверку или независимую верификацию получаемой информации.

 

Конфликтов интересов в рамках кредитного рейтингового анализа и присвоения Рейтинга выявлено не было.

Настоящий пресс-релиз подготовлен Обществом с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (ООО «НРА»). Содержащаяся в пресс-релизе информация раскрывается в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации, является интеллектуальной собственностью ООО «НРА», все права на нее охраняются действующим законодательством; ее распространение без ссылки на источник не допускается. Законным источником публикации документа является официальный сайт ООО «НРА» в информационно-телекоммуникационной сети Интернет по адресу: https://www.ra-national.ru/

ООО «НРА» и любые его работники не несут ответственности за любые последствия, которые наступили у лиц, ознакомившихся с настоящим пресс-релизом, в результате их самостоятельных действий в связи с полученной из него информацией, в том числе за любые убытки или ущерб иного характера, прямо или косвенно связанные с такими действиями. Содержащаяся в пресс-релизе информация, включая присвоенные рейтинги и иные результаты экспертной работы, представляет собой выражение независимого мнения ООО «НРА» на дату подготовки пресс-релиза, и любые сделанные в нем предположения, выводы и заключения не имели целью и не являются предоставлением рекомендаций по принятию инвестиционных решений и проведению операций на финансовых рынках или консультацией по вопросам ведения финансово-хозяйственной деятельности. Обновление информации после публикации пресс-релиза осуществляется только в случаях, предусмотренных действующим законодательством Российской Федерации или заключенным ООО «НРА» договором.

Ведущий рейтинговый аналитик

Юрова Алла

Аналитик корпоративных рейтингов

+7 (495) 122-22-55 (109)

yurova@ra-national.ru

 

Второй рейтинговый аналитик

Сергей Гришунин

Управляющий директор рейтинговой службы

+7 (495) 122-22-55 (126)

grishunin@ra-national.ru