НАЦИОНАЛЬНОЕ РЕЙТИНГОВОЕ АГЕНТСТВО
115191, Г. МОСКВА, ГАМСОНОВСКИЙ ПЕР., Д.2, СТР, 7
ТЕЛ./ФАКС +7 (495) 122-22-55,
EMAIL: INFO@RA-NATIONAL.RU

НРА присвоило кредитный рейтинг ПАО «Аптечная сеть 36,6» на уровне «ВВВ+|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз «Стабильный»

Дата опубликования: 05.09.2023

Дата экспертного коммитета: 01.09.2023

ПРИСВОЕН КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ

Общество с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (далее – НРА, Агентство) присвоило кредитный рейтинг ПАО «Аптечная сеть 36,6» на уровне «ВВB+|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз «Стабильный».

РЕЗЮМЕ

Кредитный рейтинг (далее – Рейтинг) ПАО «Аптечная сеть 36,6» (далее – Компания) на уровне «ВВB+|ru|» обусловлен: (1) высокой оценкой оборачиваемости дебиторской задолженности; (2) высокой оценкой цикла оборотного капитала; (3) высоким уровнем рентабельности свободного денежного потока от операционной деятельности после капитальных вложений; (4) продолжительным сроком работы на рынке; (5) сильными позициями на рынке аптечных сетей (6) развитой системой корпоративного управления и средним уровнем зрелости системы управления рисками.

Уровень рейтинга ограничивается: (1) невысоким уровнем перманентного капитала; (2) низким уровнем финансового левериджа; (3) невысокой оценкой рентабельности активов по чистой прибыли; (4) невысоким уровнем краткосрочной ликвидности; (5) ощутимой долговой нагрузкой; (6) невысокой обеспеченностью обслуживания долга денежным потоком до изменения оборотного капитала; (7) внешними бизнес-рисками, связанными с наличием сильных конкурентов на рынке; (8) влиянием финансовых рисков (процентный, ценовой, ликвидности).

Компания зарегистрирована в 2002 году.  Основным видом деятельности Компании и ее дочерних предприятий (далее – Группа) является продажа лекарственных средств в розничной сети аптек в Российской Федерации под торговыми знаками «36,6», «Горздрав» и «Калина Фарм». Структура ассортимента продукции состоит из лекарственных препаратов, парафармы и собственной торговой марки (изделия медицинского назначения, витамины, БАДы и т.п.). Компания развивает в том числе онлайн-торговлю (через собственные интернет-аптеки и маркетплейсы).

По состоянию на 30.06.2023 г. Группа не имела конечного контролирующего собственника. Акционерный капитал Группы представлен не связанными между собой акционерами с долей участия, не превышающей 20%. ПАО «Аптечная сеть 36,6» представлена в 11 субъектах РФ с преимущественной долей в Москве, Московской, Новгородской и Тверской областях. Аптечная сеть составляет порядка 1900 аптечных точек, из которых порядка 99% это арендованные площади. В течение первого полугодия 2023 года Компания открыла 111 аптек.

Выручка Группы за 2022 год и I полугодие 2023 года в соответствии с МСФО составила 59,0 млрд руб. и 30,5 млрд руб., чистая прибыль составила 223 млн руб. и 87 млн руб. соответственно (2021 год: выручка — 44,1 млрд руб., чистый убыток – 950 млн руб.).

Сайт Компании в сети Интернет: https://www.pharmacychain366.ru/

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ

Ключевые допущения НРА, использованные при рейтинговом анализе Компании:

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА УРОВЕНЬ РЕЙТИНГА В ТЕЧЕНИЕ БЛИЖАЙШИХ 12 МЕСЯЦЕВ

Будущие события, которые могут оказать поддержку текущему уровню рейтинга:

Будущие события, которые могут оказать негативное влияние на уровень рейтинга:

Базовый рейтинг (оценка собственной кредитоспособности) присвоен на уровне «ВВB+|ru|». Методология учета внешней поддержки при присвоении кредитных рейтингов по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации не применялась.

Стабильный прогноз предполагает с высокой долей вероятности сохранение текущего уровня рейтинга в течение следующих 12 (двенадцати) месяцев.

Первичное присвоение кредитного рейтинга Рейтинг присваивается впервые
Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение 12 месяцев с даты заседания рейтингового комитета, принявшего решение о данном рейтинговом действии.
Методологии, применявшиеся при определении рейтинга Методология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации.
Дополнительные услуги Компании не оказывались.
Существенные источники информации, используемые при определении рейтинга ·         Информация, предоставленная Компанией.

·         Данные, размещенные на сайте Компании.

·         Информация из базы данных СПАРК.

·         Отраслевые данные, опубликованные Росстатом.

·         Данные из открытых источников.

Имеющиеся ограничения рейтинга или прогноза по рейтингу Кредитный рейтинг присвоен с учетом всей имеющейся в распоряжении Агентства информации о Компании, которую Рейтинговый комитет считает заслуживающей доверия и потенциально значимой для принятия решения о присвоении кредитного рейтинга, а также отвечающей утвержденной Агентством Методологии.

Рейтинговые аналитики принимают все надлежащие меры для того, чтобы удостовериться в качестве, достаточности и достоверности информации для применения Методологии, а также надежности источников информации, но не проводят всестороннюю проверку или независимую верификацию получаемой информации.

 

Конфликтов интересов в рамках рейтингового анализа и присвоения рейтинга выявлено не было.

Настоящий пресс-релиз подготовлен Обществом с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (ООО «НРА»). Содержащаяся в пресс-релизе информация раскрывается в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации, является интеллектуальной собственностью ООО «НРА», все права на нее охраняются действующим законодательством; ее распространение без ссылки на источник не допускается. Законным источником публикации документа является официальный сайт ООО «НРА» в информационно-телекоммуникационной сети Интернет по адресу: https://www.ra-national.ru/

ООО «НРА» и любые его работники не несут ответственности за любые последствия, которые наступили у лиц, ознакомившихся с настоящим пресс-релизом, в результате их самостоятельных действий в связи с полученной из него информацией, в том числе за любые убытки или ущерб иного характера, прямо или косвенно связанные с такими действиями. Содержащаяся в пресс-релизе информация, включая присвоенные рейтинги и иные результаты экспертной работы, представляет собой выражение независимого мнения ООО «НРА» на дату подготовки пресс-релиза, и любые сделанные в нем предположения, выводы и заключения не имели целью и не являются предоставлением рекомендаций по принятию инвестиционных решений и проведению операций на финансовых рынках или консультацией по вопросам ведения финансово-хозяйственной деятельности. Обновление информации после публикации пресс-релиза осуществляется только в случаях, предусмотренных действующим законодательством Российской Федерации или заключенным ООО «НРА» договором.

Ведущий рейтинговый аналитик

Ирина Лапко

Директор рейтингов финансовых компаний +7(495) 122-22-55 (107)

lapko@ra-national.ru

 

Второй рейтинговый аналитик

Гришунин Сергей

Управляющий директор рейтинговой службы

+7(495) 122-22-55 (126)

grishunin@ra-national.ru

НРА присвоило кредитный рейтинг ПАО «Аптечная сеть 36,6» на уровне «ВВВ+|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз «Стабильный» | Национальное рейтинговое агентство
05-09-2023 г.

НРА присвоило кредитный рейтинг ПАО «Аптечная сеть 36,6» на уровне «ВВВ+|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз «Стабильный»

АНАЛИТИКИ

Ведущий рейтинговый аналитик

Ирина Лапко

Директор рейтингов финансовых компаний +7(495) 122-22-55 (107)

lapko@ra-national.ru

 

Второй рейтинговый аналитик

Гришунин Сергей

Управляющий директор рейтинговой службы

+7(495) 122-22-55 (126)

grishunin@ra-national.ru

Дата рейтингового комитета:
01-09-2023 г.
Дата первого опубликованного рейтинга:
05-09-2023 г.
Дата последнего опубликованного рейтинга:
05-09-2023 г.

Контакты

Версия для печати

РЕЗЮМЕ

ПРИСВОЕН КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ

Общество с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (далее – НРА, Агентство) присвоило кредитный рейтинг ПАО «Аптечная сеть 36,6» на уровне «ВВB+|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз «Стабильный».

РЕЗЮМЕ

Кредитный рейтинг (далее – Рейтинг) ПАО «Аптечная сеть 36,6» (далее – Компания) на уровне «ВВB+|ru|» обусловлен: (1) высокой оценкой оборачиваемости дебиторской задолженности; (2) высокой оценкой цикла оборотного капитала; (3) высоким уровнем рентабельности свободного денежного потока от операционной деятельности после капитальных вложений; (4) продолжительным сроком работы на рынке; (5) сильными позициями на рынке аптечных сетей (6) развитой системой корпоративного управления и средним уровнем зрелости системы управления рисками.

Уровень рейтинга ограничивается: (1) невысоким уровнем перманентного капитала; (2) низким уровнем финансового левериджа; (3) невысокой оценкой рентабельности активов по чистой прибыли; (4) невысоким уровнем краткосрочной ликвидности; (5) ощутимой долговой нагрузкой; (6) невысокой обеспеченностью обслуживания долга денежным потоком до изменения оборотного капитала; (7) внешними бизнес-рисками, связанными с наличием сильных конкурентов на рынке; (8) влиянием финансовых рисков (процентный, ценовой, ликвидности).

Компания зарегистрирована в 2002 году.  Основным видом деятельности Компании и ее дочерних предприятий (далее – Группа) является продажа лекарственных средств в розничной сети аптек в Российской Федерации под торговыми знаками «36,6», «Горздрав» и «Калина Фарм». Структура ассортимента продукции состоит из лекарственных препаратов, парафармы и собственной торговой марки (изделия медицинского назначения, витамины, БАДы и т.п.). Компания развивает в том числе онлайн-торговлю (через собственные интернет-аптеки и маркетплейсы).

По состоянию на 30.06.2023 г. Группа не имела конечного контролирующего собственника. Акционерный капитал Группы представлен не связанными между собой акционерами с долей участия, не превышающей 20%. ПАО «Аптечная сеть 36,6» представлена в 11 субъектах РФ с преимущественной долей в Москве, Московской, Новгородской и Тверской областях. Аптечная сеть составляет порядка 1900 аптечных точек, из которых порядка 99% это арендованные площади. В течение первого полугодия 2023 года Компания открыла 111 аптек.

Выручка Группы за 2022 год и I полугодие 2023 года в соответствии с МСФО составила 59,0 млрд руб. и 30,5 млрд руб., чистая прибыль составила 223 млн руб. и 87 млн руб. соответственно (2021 год: выручка — 44,1 млрд руб., чистый убыток – 950 млн руб.).

Сайт Компании в сети Интернет: https://www.pharmacychain366.ru/

ОБОСНОВАНИЕ РЕЙТИНГА

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

  • высокая оценка оборачиваемости дебиторской задолженности. По оценкам НРА, за период 01.07.2022—30.06.2023 гг. срок оборота составил 23 дня (2022 год: 22 дня);
  • высокая оценка цикла оборотного капитала. За период 01.07.2022–30.06.2023 гг. показатель соответствовал значению -19 дней (2022 год: -20 дней). Положительно влияет политика расчетов с поставщиками – предусмотрена отсрочка платежа;
  • высокий уровень рентабельности свободного денежного потока от операционной деятельности после капитальных вложений. За период 01.07.2022—30.06.2023 гг. она составила 14% (2022 год: 9,4%);
  • продолжительный срок работы на рынке. Компания была зарегистрирована в 2002 году;
  • лидирующие позиции на рынке аптечных сетей. Группа входит в топ-10 в рэнкингах аптечных сетей по версии маркетинговых исследований аптечного и фармацевтического рынка (DSM.group, Alpharm). За последние 3 года Группа увеличила свою долю на рынке с 3% до 4,5%;
  • развитая система корпоративного управления и средний уровень зрелости системы управления рисками. В Компании есть действующий Совет директоров, состоящий из 9 человек, из которых 3 независимых директора. Для оценки надежности и эффективности системы управления рисками проводятся проверки службой внутреннего аудита. В Группе также есть операционное подразделение, исполняющее непосредственную роль по проведению внутренних контролей, – контрольно-ревизионное управление.

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

  • невысокий уровень перманентного капитала. Отношение суммы собственного капитала и долгосрочного долга к активам на 30.06.2023 г. составило 0,38 (на 31.12.2022 г.: 0,36);
  • низкий уровень финансового левериджа. На 30.06.2023 г. показатель имеет значение -4,9 (2022 год: -5,0) в связи с отрицательным собственным капиталом;
  • невысокая оценка рентабельности активов по чистой прибыли (LTM). На 30.06.2023 г. значение показателя находится вблизи 0% (2022 год: 0,5%);
  • невысокий уровень краткосрочной ликвидности. На 30.06.2023 г. показатель имел значение 1,12 (2022 год: 0,84);
  • ощутимая долговая нагрузка. Соотношение чистого долга и показателя EBITDA (LTM) на 30.06.2023 г. составило 3,3х (на 31.12.2022 г.: 3,1х);
  • невысокая обеспеченность обслуживания долга денежным потоком до изменения оборотного капитала. За период 01.07.2022–30.06.2023 гг. показатель составил 0,44 (2022 год: 0,6);
  • внешние бизнес-риски, связанные с наличием сильных конкурентов на рынке, в том числе региональные игроки. Среди таких конкурентов сети аптек «Ригла», «Апрель», «Имплозия», «Планета здоровья»;
  • влияние финансовых рисков. Долговые обязательства Группы имеют плавающие ставки. Ценовой риск перекладывается на цену продукции в условиях высокой конкурентной среды. Сохранение ликвидности зависит от устойчивости маржинальности бизнеса и отсутствия роста платежей по обслуживанию долговой нагрузки.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ

Ключевые допущения НРА, использованные при рейтинговом анализе Компании:

  • сохранение доли бонусной составляющей от поставщиков в структуре валовой прибыли;
  • неувеличение ставок по аренде помещений для аптек;
  • неувеличение долговой нагрузки;
  • сохранение текущей структуры срочности заемного портфеля;
  • сохранение маржинальности по операционной прибыли;
  • неснижение доли акционерного финансирования;
  • расширение аптечной сети за счет собственных средств.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА УРОВЕНЬ РЕЙТИНГА В ТЕЧЕНИЕ БЛИЖАЙШИХ 12 МЕСЯЦЕВ

Будущие события, которые могут оказать поддержку текущему уровню рейтинга:

  • сохранение роста бизнеса в части планового прироста выручки и сохранение маржинальности не ниже текущего уровня;
  • сокращение объемов накопленного нераспределенного убытка и формирование положительного собственного капитала;
  • сохранение поддержки акционерного финансирования;
  • повышение уровня краткосрочной ликвидности.

Будущие события, которые могут оказать негативное влияние на уровень рейтинга:

  • снижение эффективности аптечной сети в расчете на 1 аптечную точку;
  • резко отрицательная динамика показателей рентабельности и ликвидности;
  • рост краткосрочной долговой нагрузки и расходов по ее обслуживанию;
  • наступление негативных событий репутационного характера.

Базовый рейтинг (оценка собственной кредитоспособности) присвоен на уровне «ВВB+|ru|». Методология учета внешней поддержки при присвоении кредитных рейтингов по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации не применялась.

ПРОГНОЗ

Стабильный прогноз предполагает с высокой долей вероятности сохранение текущего уровня рейтинга в течение следующих 12 (двенадцати) месяцев.

ДОПОЛНИТЕЛЬНАЯ ИНФОРМАЦИЯ
Первичное присвоение кредитного рейтингаРейтинг присваивается впервые
Пересмотр кредитного рейтинга и прогнозаПересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение 12 месяцев с даты заседания рейтингового комитета, принявшего решение о данном рейтинговом действии.
Методологии, применявшиеся при определении рейтингаМетодология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации.
Дополнительные услуги Компании не оказывались.
Существенные источники информации, используемые при определении рейтинга·         Информация, предоставленная Компанией.

·         Данные, размещенные на сайте Компании.

·         Информация из базы данных СПАРК.

·         Отраслевые данные, опубликованные Росстатом.

·         Данные из открытых источников.

Имеющиеся ограничения рейтинга или прогноза по рейтингуКредитный рейтинг присвоен с учетом всей имеющейся в распоряжении Агентства информации о Компании, которую Рейтинговый комитет считает заслуживающей доверия и потенциально значимой для принятия решения о присвоении кредитного рейтинга, а также отвечающей утвержденной Агентством Методологии.

Рейтинговые аналитики принимают все надлежащие меры для того, чтобы удостовериться в качестве, достаточности и достоверности информации для применения Методологии, а также надежности источников информации, но не проводят всестороннюю проверку или независимую верификацию получаемой информации.

 

Конфликтов интересов в рамках рейтингового анализа и присвоения рейтинга выявлено не было.

Настоящий пресс-релиз подготовлен Обществом с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (ООО «НРА»). Содержащаяся в пресс-релизе информация раскрывается в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации, является интеллектуальной собственностью ООО «НРА», все права на нее охраняются действующим законодательством; ее распространение без ссылки на источник не допускается. Законным источником публикации документа является официальный сайт ООО «НРА» в информационно-телекоммуникационной сети Интернет по адресу: https://www.ra-national.ru/

ООО «НРА» и любые его работники не несут ответственности за любые последствия, которые наступили у лиц, ознакомившихся с настоящим пресс-релизом, в результате их самостоятельных действий в связи с полученной из него информацией, в том числе за любые убытки или ущерб иного характера, прямо или косвенно связанные с такими действиями. Содержащаяся в пресс-релизе информация, включая присвоенные рейтинги и иные результаты экспертной работы, представляет собой выражение независимого мнения ООО «НРА» на дату подготовки пресс-релиза, и любые сделанные в нем предположения, выводы и заключения не имели целью и не являются предоставлением рекомендаций по принятию инвестиционных решений и проведению операций на финансовых рынках или консультацией по вопросам ведения финансово-хозяйственной деятельности. Обновление информации после публикации пресс-релиза осуществляется только в случаях, предусмотренных действующим законодательством Российской Федерации или заключенным ООО «НРА» договором.

Search
Generic filters

Запрос на оказание услуг