НРА понизило кредитный рейтинг ООО «Ультра» до уровня «В|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, изменив прогноз на «Развивающийся».

ПОНИЖЕН КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ

Общество с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (далее – НРА, Агентство) понизило кредитный рейтинг ООО «Ультра» до уровня «В|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, изменив прогноз на «Развивающийся».

РЕЗЮМЕ

Понижение кредитного рейтинга (далее – Рейтинг) ООО «Ультра» (далее – Компания) обусловлено существенным ухудшением оценки показателей рентабельности по чистой прибыли, рентабельности капитала и операционного денежного потока до изменения оборотного капитала.

Кредитный рейтинг (далее – Рейтинг) ООО «Ультра» (далее – Компания) на уровне «В|ru|» обусловлен: (1) комфортным уровнем перманентного капитала; (2) допустимым уровнем долговой нагрузки (соотношение Чистый Долг/ EBITDA); (3) продолжительным сроком работы на рынке; (4) высокой диверсификацией по рынкам сбыта.

Уровень рейтинга ограничивается: (1) невысокой обеспеченностью собственными оборотными средствами; (2) невысоким уровнем оборачиваемости дебиторской задолженности; (3) снижением рентабельности по чистой прибыли; (4) снижением рентабельности капитала; (5) ухудшением оценки рентабельности операционного денежного потока до изменения оборотного капитала; (6) невысокой долей на российском рынке; (7) внешними бизнес-рисками, связанными с ролью Компании в бизнесе и зависимостью бизнеса от цен на металл; (8) низким уровнем раскрытия информации ввиду отсутствия консолидированных данных по группе (далее – Группа); (9) высокой концентрацией выручки на одном покупателе; (10) невысоким уровнем корпоративного управления и развивающейся системой управления рисками.

«Развивающийся» прогноз обусловлен существенной негативной динамикой финансовых результатов за 9 месяцев 2023 года. Наблюдается изменение структуры движения денежных потоков внутри группы компаний «Ультра» по схеме, отличной от ожиданий Агентства, а также расходы неоперационного характера, связанные с вводом нового оборудования в эксплуатацию.

Компания зарегистрирована в 1999 году в Челябинской области, занимается оптовой неспециализированной торговлей готовыми изделиями из металла. Основная продукция представлена металлическими стеллажами и сеткой (строительная и декоративная).

Продукция реализуется, в основном, через ООО «Леруа Мерлен Восток» (доля в выручке на 30.09.2023 г. – 73%). Более 90% реализуемой продукции является готовая продукция собственного производства от заводов, входящих в Группу.

ООО «Ультра» входит в группу компаний «Ультра» и является главным юридическим лицом, управляющей компанией Группы. В Группу также входят 2 завода, 2 розничных магазина, 2 распределительных склада и 2 филиала.

Бенефициар Компании – Гурштейн Артем Сергеевич.

На Компании находится основной объем выручки (до 95% всей внешней выручки), долга, основных средств в виде оборудования. Также, Компания имеет сформированный положительный имидж среди покупателей. Компания представлена на фондовом рынке (имеет положительный опыт погашения облигационного займа).

В соответствии с финансовой отчетностью РСБУ:

- выручка Компании за 9 месяцев 2023 года – 827,8 млн руб. (за 9 месяцев 2022 года – 938,7 млн руб.), за 2022 год — 1 226 млн руб. (2021 год: 1 405 млн руб.).

- чистая прибыль за 9 месяцев 2023 года – 11,3 млн руб. (за 9 месяцев 2022 года – 82,7 млн руб.), за 2022 год — 80 млн руб. (2021 год: 108,4 млн руб.).

Сайт Компании в сети Интернет: https://ultragroup.ltd/

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

• комфортный уровень перманентного капитала. На 30.09.2023 г. отношение суммы долгосрочного долга с учетом корректировки на реальные сроки погашения и собственного капитала к активам составило 0,6 (на 31.12.2022 г.: 0,74);
• допустимая для отрасли «Оптовая торговля» долговая нагрузка в рамках методологии. На 30.09.2023 г. соотношение чистого долга и скорректированного показателя EBITDA за последние 12 месяцев от отчетного периода составило 4,4 (31.12.2022 г.: 1,5). Рост долговой нагрузки обусловлен размещением биржевых облигационных выпусков на 250 млн руб. (май- июнь 2023 г.) и 100 млн руб. (ноябрь 2023г.), что связано с расширением бизнеса группы компании «Ультра» и закупкой нового оборудования. Снижение показателя EBITDA обусловлено совокупностью факторов: рост цен на металл с лета 2023 года без увеличения цены на продукцию, частичный перевода маржи на завод «БЗСН» (входит в Группу) для того, чтобы он смог сформировать достаточный оборотный капитал для полностью автономной работы. С 4 квартала 2023 года такую практику Компания планирует прекратить;
• продолжительный срок присутствия Компании на рынке. Компания осуществляет деятельность с 1999 года и претерпела значительное развитие бизнеса от перепродажи до собственного производства. Текущие планы Компании направлены на расширение направлений бизнеса. В 3 квартале 2023 года ООО «Ультра» получила оборудование, необходимое для производства медной сетки для авиаотрасли. Продолжается работа по расширению ассортимента товаров категории «для дома и интерьера»: новые позиции (эрго-стеллажи, гардеробные системы хранения и обувницы) заводятся на маркетплейсы. Развитие дополнительных видов деятельности — реализации пищевой продукции: к запуску готовятся новые виды меда, расширяется клиентская база;
• высокая диверсификация по рынкам сбыта. Продажа продукции осуществляется практически во всех федеральных округах, преимущественно в центральном и сибирском регионах. Расширяется география продаж в ЮФО.

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

• невысокая обеспеченность собственными оборотными средствами. На 30.09.2023 г. значение показателя соответствовало 0,02 (на 31.12.2022 г.: 0,17);
• невысокий уровень оборачиваемости дебиторской задолженности. За период 01.10.2022—30.09.2023 гг. значение показателя составило 123 дня (2022 год: 94 дня);
• снижение рентабельности по чистой прибыли. За период 01.10.2022—30.09.2023 гг. значение показателя соответствовало 0,8% (2022 год: 6,5%);
• снижение рентабельности капитала. За период 01.10.2022—30.09.2023 гг. значение показателя соответствовало 3% (2022 год: 30%);
• ухудшением оценки рентабельности FFO. За период 01.10.2022—30.09.2023 гг. значение показателя составляло 1% (2022 год: 7%);
• невысокая доля на общероссийском рынке;
• повышенные внешние бизнес-риски, связанные с зависимостью от других предприятий, входящих в Группу, и зависимостью маржинальности бизнеса от цен на металл;
• низкий уровень раскрытия информации: Компания не формирует и не предоставляет информацию (финансовая отчетность, финансовый план), консолидированную по Группе;
• высокая концентрация на покупателе: крупнейший покупатель (ООО «Леруа Мерлен Восток») составляет преимущественную долю в выручке Компании;
• невысокий уровень корпоративного управления. Отсутствие актуальных формализованных политик в части организационной структуры корпоративного управления. Отсутствует коллегиальный орган управления;
• развивающаяся система управления рисками. Отсутствует отдельное подразделение по управлению рисками.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ

Ключевые допущения НРА, использованные при рейтинговом анализе Компании:

• увеличение доходности Компании, в т.ч. показателя EBITDA и чистой прибыли по результатам 12 месяцев 2023 года;
• сохранение роли Компании в Группе;
• реализация заявленных объемов продаж и маржинальности продаж Компании;
• сохранение уровня спроса на продукцию;
• реализация с 4 квартала 2023 года заявленного Компанией повышения закупочных цен на 8-10% в рамках договоренности с основным покупателем- «Леруа Мерлен»;
• отсутствие сильного изменения цен на металл;
• использование облигационных займов на развитие текущего бизнеса;
• своевременный запуск нового оборудования с заявленным сроком начала отдачи в росте выручки с конца 2023 г.;
• сохранение взаимоотношений с ключевыми банками-кредиторами;
• сохранение достаточности денежного потока для обслуживания долга.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА УРОВЕНЬ РЕЙТИНГА В ТЕЧЕНИЕ БЛИЖАЙШИХ 12 МЕСЯЦЕВ

Будущие события, которые могут оказать поддержку текущему уровню рейтинга:

• формирование и публикация консолидированной отчетности;
• расширение рыночных позиций, увеличение объемов производства и продаж;
• рост прибыльности бизнеса в абсолютных и относительных показателях;
• снижение концентрации на крупнейших покупателях и поставщиках;
• развитие корпоративного управления и системы управления рисками;
• повышения уровня информационной прозрачности.

Будущие события, которые могут оказать негативное влияние на уровень рейтинга:

• продолжение отрицательной динамики показателей рентабельности и ликвидности;
• снижение объемов продаж;
• существенное перераспределение денежных потоков на другие компании группы;
• наступление негативных событий репутационного характера.

Базовый рейтинг (оценка собственной кредитоспособности) присвоен на уровне «В|ru|». Методология учета внешней поддержки при присвоении кредитных рейтингов по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации не применялась.

«Развивающийся» прогноз предполагает пересмотр текущего уровня рейтинга в течение следующих 3 (трех) месяцев.

Дата первого опубликованного рейтинга	02.08.2023 г.
Дата последнего опубликованного рейтинга	02.08.2023 г.
Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза	Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение 3 месяцев с даты заседания рейтингового комитета, принявшего решение о данном рейтинговом действии.
Методологии, применявшиеся при определении рейтинга	Методология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации.
	Дополнительные услуги Компании не оказывались.
Существенные источники информации, используемые при определении рейтинга	·         Информация, предоставленная Компанией. ·         Данные, размещенные на сайте Компании. ·         Информация из базы данных СПАРК. ·         Отраслевые данные, опубликованные Росстатом. ·         Данные из открытых источников.
Имеющиеся ограничения рейтинга или прогноза по рейтингу	Кредитный рейтинг присвоен с учетом всей имеющейся в распоряжении Агентства информации о Компании, которую Рейтинговый комитет считает заслуживающей доверия и потенциально значимой для принятия решения о присвоении кредитного рейтинга, а также отвечающей утвержденной Агентством Методологии.   Рейтинговые аналитики принимают все надлежащие меры для того, чтобы удостовериться в качестве, достаточности и достоверности информации для применения Методологии, а также надежности источников информации, но не проводят всестороннюю проверку или независимую верификацию получаемой информации.

 

Конфликтов интересов в рамках рейтингового анализа и присвоения рейтинга выявлено не было.

Настоящий пресс-релиз подготовлен Обществом с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (ООО «НРА»). Содержащаяся в пресс-релизе информация раскрывается в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации, является интеллектуальной собственностью ООО «НРА», все права на нее охраняются действующим законодательством; ее распространение без ссылки на источник не допускается. Законным источником публикации документа является официальный сайт ООО «НРА» в информационно-телекоммуникационной сети Интернет по адресу: https://www.ra-national.ru/

ООО «НРА» и любые его работники не несут ответственности за любые последствия, которые наступили у лиц, ознакомившихся с настоящим пресс-релизом, в результате их самостоятельных действий в связи с полученной из него информацией, в том числе за любые убытки или ущерб иного характера, прямо или косвенно связанные с такими действиями. Содержащаяся в пресс-релизе информация, включая присвоенные рейтинги и иные результаты экспертной работы, представляет собой выражение независимого мнения ООО «НРА» на дату подготовки пресс-релиза, и любые сделанные в нем предположения, выводы и заключения не имели целью и не являются предоставлением рекомендаций по принятию инвестиционных решений и проведению операций на финансовых рынках или консультацией по вопросам ведения финансово-хозяйственной деятельности. Обновление информации после публикации пресс-релиза осуществляется только в случаях, предусмотренных действующим законодательством Российской Федерации или заключенным ООО «НРА» договором.

Дата комитета: 25-12-2023

Ведущий рейтинговый аналитик

Ирина Лапко

Директор рейтингов финансовых компаний +7(495) 122-22-55 (107)

lapko@ra-national.ru 

Второй рейтинговый аналитик

Алла Юрова

Директор корпоративных рейтингов

+7 (495) 122-22-55 (109)

yurova@ra-national.ru