Дата экспертного коммитета: 06.10.2022

ПОДТВЕРЖДЕН КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ

Общество с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (далее – НРА, Агентство) подтвердило кредитный рейтинг АО «ГК «Пионер» на уровне «А-|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз «Стабильный».

РЕЗЮМЕ

Кредитный рейтинг (далее – Рейтинг) АО «ГК «Пионер» (далее – Компания) на уровне «А-|ru|» обусловлен: (1) высокой оценкой рентабельности чистой прибыли за период 01.07.2021–30.06.2022 гг.; (2) комфортным уровнем ликвидности; (3) высоким перманентным капиталом; (4) транспарентной структурой собственности; (5) комфортной оценкой рыночных позиций; (6) длительным сроком работы на рынке.

Уровень рейтинга ограничивается: (1) снижением покрытия процентных расходов; (2) отрицательным операционным денежным потоком за двенадцать месяцев, закончившихся 30.06.2022 г.; (3) недостатками системы корпоративного управления с точки зрения принципов, установленных Кодексом корпоративного управления; (4) повышенными бизнес-рисками жилищного строительства.

АО «ГК «Пионер» зарегистрировано в 2007 году в Москве. Компания осуществляет девелоперскую и строительную деятельность преимущественно в столице. Компания занимается строительством жилой недвижимости класса «комфорт+», «бизнес» и «премиум», а также объектов коммерческой инфраструктуры. Портфель девелоперских проектов в стадии активного строительства включает объекты «LIFE-Варшавская», «HIGH LIFE Летниковская, 11», бизнес парк «Останкино», торгово-офисный центр Botanica Plaza и Botanica Mall. В стадии строительства и проектирования — 1,9 млн м2.

Конечный бенефициар — Максимов Леонид Владиславович — контролирует Компанию через ООО «Новый Колизей» и ООО «УК «Элемент».

Консолидированная выручка Компании за 2021 год составила 37,7 млрд руб. (2020 год: 46,5 млрд руб.), за I полугодие 2022 года — 11,0 млрд руб. (I полугодие 2021 года — 18,5 млрд руб.).

Сайт Компании: https://www.pioneer.ru/

ОБОСНОВАНИЕ ПРИСВОЕННОГО РЕЙТИНГА

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

высокая оценка рентабельности чистой прибыли относительно общеотраслевых показателей. За период 01.07.2021—30.06.2022 гг. она составила 10% (2021 год: 15%). НРА отмечает высокое влияние на показатель результата от продажи доли в проекте Astoria (Нью-Йорк): рентабельность чистой прибыли за 01.07.2021—30.06.2022 гг., скорректированная на него, составляет 6%;
комфортный уровень ликвидности. За 12 месяцев, закончившихся 30.06.2022 г., показатель краткосрочной ликвидности составил 6,1. На коэффициенте позитивно отражаются существенный объем неиспользованных кредитных линий;
высокий перманентный капитал. Соотношение суммы собственного капитала и долгосрочного долга к активам на 30.06.2022 г. составило 0,6 (на 31.12.2021 г.: 0,7). Более 80% долга имеет долгосрочный характер;
транспарентная структура собственности. Конечным бенефициаром является Максимов Л.В., владеющий Компанией через ООО «УК Элемент» и ООО «Новый Колизей»;
комфортная оценка рыночных позиций. По данным Единого реестра застройщиков, на текущий момент Компания занимает 11 место по вводу жилья в Москве;
длительный срок работы Компании (проекты реализуются с 2001 года). Это свидетельствует о стабильности ее деятельности и отражает способность исполнять свои финансовые обязательства в различных периодах экономического цикла при возможных неблагоприятных внешних и внутренних воздействиях на финансовые потоки.

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

снижение покрытия процентных расходов. По расчетам НРА, за период 01.07.2021—30.06.2022 гг. соотношение показателя EBITDA и процентов к уплате составило 2,5 (2021 год: 4,9). НРА отмечает рост долговой нагрузки: соотношение чистого долга, скорректированного на остатки средств на эскроу-счетах, и показателя EBITDA за последние 12 месяцев от отчетного периода на 30.06.2022 г. превысило 2х (на 31.12.2021 г.: 0,2х);
отрицательный операционный денежный поток за 12 месяцев, закончившихся 30.06.2022 г. На показатель оказало давление значительное изменение оборотного капитала во II полугодии 2021 года, что связано с повышением доли проектов, реализуемых с использованием эскроу-счетов, в структуре продаж, а также снижение потоков денежных средств от операционной деятельности без учета изменений оборотного капитала и резервов в I полугодии 2022 года;
недостатки системы корпоративного управления с точки зрения принципов, установленных Кодексом корпоративного управления;
повышенные риски отрасли жилищного строительства, связанные с динамикой потребительского спроса и изменением логистических цепочек.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ

Ключевые допущения НРА, использованные при рейтинговом анализе Компании:

отсутствие законодательных изменений, влияющих на возможность осуществления деятельности Компании;
реализация заявленных планов Компании.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА УРОВЕНЬ РЕЙТИНГА В ТЕЧЕНИЕ БЛИЖАЙШИХ 12 МЕСЯЦЕВ

Будущие события, которые могут оказать поддержку текущему уровню рейтинга:

увеличение потоков денежных средств от операционной деятельности;
увеличение покрытия процентных расходов;
повышение уровня соответствия системы корпоративного управления принципам, установленным Кодексом корпоративного управления.

Будущие события, которые могут оказать негативное влияние на уровень рейтинга:

резко отрицательная динамика показателей рентабельности и ликвидности;
существенное снижение продаж на горизонте ближайших 12 месяцев;
наступление негативных событий репутационного характера.

ПРОГНОЗ

Стабильный прогноз предполагает с высокой долей вероятности сохранение текущего уровня рейтинга в течение следующих 12 (двенадцати) месяцев.

Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза

Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение 12 месяцев с даты заседания рейтингового комитета, принявшего решение о данном рейтинговом действии.

Методологии, применявшиеся при определении рейтинга

Методология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации.

Дополнительные услуги Компании не оказывались.

Существенные источники информации, используемые при определении рейтинга

Информация, предоставленная Компанией.
Данные, размещенные на сайте Компании.
Информация из базы данных СПАРК.
Отраслевые данные, опубликованные Росстатом.
Данные из открытых источников.

Имеющиеся ограничения рейтинга или прогноза по рейтингу

Кредитный рейтинг присвоен с учетом всей имеющейся в распоряжении Агентства информации о Компании, которую Рейтинговый комитет считает заслуживающей доверия и потенциально значимой для принятия решения о присвоении кредитного рейтинга, а также отвечающей утвержденной Агентством Методологии.

Рейтинговые аналитики принимают все надлежащие меры для того, чтобы удостовериться в качестве, достаточности и достоверности информации для применения Методологии, а также надежности источников информации, но не проводят всестороннюю проверку или независимую верификацию получаемой информации.

Конфликтов интересов в рамках рейтингового анализа и присвоения рейтинга выявлено не было.

Настоящий пресс-релиз подготовлен Обществом с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (ООО «НРА»). Содержащаяся в пресс-релизе информация раскрывается в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации, является интеллектуальной собственностью ООО «НРА», все права на нее охраняются действующим законодательством; ее распространение без ссылки на источник не допускается. Законным источником публикации документа является официальный сайт ООО «НРА» в информационно-телекоммуникационной сети Интернет по адресу: https://www.ra-national.ru/

ООО «НРА» и любые его работники не несут ответственности за любые последствия, которые наступили у лиц, ознакомившихся с настоящим пресс-релизом, в результате их самостоятельных действий в связи с полученной из него информацией, в том числе за любые убытки или ущерб иного характера, прямо или косвенно связанные с такими действиями. Содержащаяся в пресс-релизе информация, включая присвоенные рейтинги и иные результаты экспертной работы, представляет собой выражение независимого мнения ООО «НРА» на дату подготовки пресс-релиза, и любые сделанные в нем предположения, выводы и заключения не имели целью и не являются предоставлением рекомендаций по принятию инвестиционных решений и проведению операций на финансовых рынках или консультацией по вопросам ведения финансово-хозяйственной деятельности. Обновление информации после публикации пресс-релиза осуществляется только в случаях, предусмотренных действующим законодательством Российской Федерации или заключенным ООО «НРА» договором.

Ведущий рейтинговый аналитик

Юрова Алла

Младший директор корпоративных рейтингов

+7 (495) 122-22-55 (109)

yurova@ra-national.ru

Второй рейтинговый аналитик

Гришунин Сергей

Управляющий директор рейтинговой службы

+7 (495) 122-22-55 (126)

grishunin@ra-national.ru