НРА подтвердило кредитный рейтинг АО «ГК «Пионер» на уровне «А-|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, изменив прогноз на «Позитивный»

Дата экспертного коммитета: 12.10.2021

ПОДТВЕРЖДЕН КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ

ООО «НРА» (далее – НРА, Агентство) подтвердило кредитный рейтинг АО «ГК «Пионер» на уровне «А-|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз по рейтингу «Позитивный».

РЕЗЮМЕ

Кредитный рейтинг (далее – Рейтинг) АО «ГК «Пионер» (далее – Компания) на уровне «А-|ru|» обусловлен высоким уровнем ликвидности и низкой долговой нагрузкой Компании. Поддержку рейтингу оказывают высокие показатели рентабельности чистой прибыли и транспарентная структура собственности. Положительное влияние на уровень рейтинга также оказывают длительный срок работы Компании на рынке и ее умеренно-консервативная финансовая политика.

Уровень рейтинга ограничивается высокими рисками, присущими отрасли строительства и девелопмента. Агентство отмечает высокую фрагментацию рынка жилой недвижимости в России и развивающиеся на нем конкурентные позиции Компании. Уровень рейтинга также ограничивается отрицательным операционным денежным потоком за двенадцать месяцев, закончившихся 30.06.2021 г. а также частичным несоответствием системы корпоративного управления лучшим практикам, установленным Кодексом корпоративного управления.

Позитивный прогноз обусловлен работой Компании над формализацией стратегического управления, а также изменениями в корпоративном управлении: в 2021 году в Совет директоров включены независимые члены, сформирован инвестиционный комитет, принято решение о создании Комитета по аудиту.

Компания осуществляет девелоперскую и строительную деятельность в Москве и Санкт-Петербурге. Основное направление деятельности — строительство жилой недвижимости класса «комфорт+», «бизнес» и «премиум». Проекты Компании реализуются под брендами «LIFE», «YE’S» (сеть апарт-отелей).

Выручка Компании за 2020 год составила 46,5 млрд руб. (2019 год: 40 млрд руб.), за I полугодие 2021 года — 18,5 млрд руб. (I полугодие 2020 года — 18,5 млрд руб.). За шесть месяцев 2021 года объем продаж Компании составил 85 тыс. м² (I полугодие 2020 года: 62 тыс. м²). Средняя розничная цена достигла 243 тыс. руб./м² (I полугодие 2020 года: 189 тыс. руб./м²).

Сайт Компании: https://www.pioneer.ru/

 

ОБОСНОВАНИЕ ПРИСВОЕННОГО РЕЙТИНГА

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

• Высокое покрытие чистого долга. Соотношение чистого долга, скорректированного на остатки средств на эскроу-счетах, и показателя EBITDA за последние 12 месяцев от отчетного периода на 30.06.2021 г. составило 0,1х. НРА ожидает сохранения долговой нагрузки на уровне ниже 1х «Чистый долг/EBITDA» на горизонте ближайших 12 месяцев;
• Высокий уровень ликвидности. За 12 месяцев, закончившихся 30.06.2021 г., показатель краткосрочной ликвидности составил 5,8. Агентство высоко оценивает уровень ликвидности Компании благодаря существенному объему неиспользованных кредитных линий;
• Устойчивая высокая рентабельность чистой прибыли: по итогам 12 месяцев, закончившихся 30.06.2021 г., показатель составил 19%, что соответствует уровням 2020 и 2019 годов;
• Умеренно-консервативная финансовая политика. У Компании установлены адекватные границы долговой нагрузки, есть доступ на различные рынки капитала и неиспользованные кредитные линии;
• Транспарентная структура собственности. Конечным бенефициаром является Максимов Л.В., владеющий Компанией через ООО «УК Элемент» и ООО «Новый Колизей»;
• Длительный срок работы Компании (проекты Компании реализуются с 2001 года), что свидетельствует о стабильности ее деятельности и отражает способность исполнять свои финансовые обязательства в различные фазы экономического цикла при возможных неблагоприятных внешних и внутренних воздействиях на финансовые потоки.

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

• Высокие риски, присущие отрасли строительства и девелопмента, и связанные с высокой цикличностью, а также сильной зависимостью от макроэкономической конъюнктуры;
• Отрицательный операционный денежный поток за 12 месяцев, закончившихся 30.06.2021 г. Это связано с увеличением оборотного капитала из-за перехода на проектное финансирование и увеличения в структуре продаж доли проектов, реализуемых по эскроу-счетам. Агентство ожидает сохранения отрицательного значения показателя на горизонте ближайших 12 месяцев;
• Развивающиеся позиции Компании на фрагментированном рынке жилой недвижимости России. По данным Единого ресурса застройщиков на 01.10.2021 г. Компания находится на 20-ом месте по объему текущего жилого строительства и на 22-ом месте по вводу жилья среди девелоперов Москвы;
• Частичное несоответствие системы корпоративного управления лучшим практикам, установленным Кодексом корпоративного управления.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ

Ключевые допущения НРА, использованные при рейтинговом анализе Компании:

• Стабильная макроэкономическая ситуация в России в среднесрочной перспективе;
• Отсутствие законодательных изменений, влияющих на возможность осуществления деятельности Компании;
• Реализация заявленных планов Компании.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА УРОВЕНЬ РЕЙТИНГА В ТЕЧЕНИЕ БЛИЖАЙШИХ 12 МЕСЯЦЕВ

Будущие события, которые могут оказать поддержку текущему уровню рейтинга:

• Увеличение потоков денежных средств от операционной деятельности;
• Укрепление рыночных позиций;
• Повышение качества корпоративного управления и формализация стратегии.

Будущие события, которые могут оказать негативное влияние на уровень рейтинга:

• Резко отрицательная динамика показателей рентабельности и ликвидности;
• Увеличение долговой нагрузки по показателю «Чистый долг/EBITDA», скорректированного на денежные средства на счетах эскроу, свыше 1,0х;
• Наступление негативных событий репутационного характера.

 

ПРОГНОЗ

Позитивный прогноз предполагает с высокой долей вероятности повышение текущего уровня рейтинга в течение следующих 12 (Двенадцати) месяцев.

Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза

Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение 12 месяцев с даты заседания рейтингового комитета, принявшего решение о данном рейтинговом действии.

Методологии, применявшиеся при определении рейтинга

Методология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации.

Дополнительные услуги Компании не оказывались.

Существенные источники информации, используемые при определении рейтинга

Информация, предоставленная Компанией.

Данные, размещенные на сайте головной компании.

Информация из базы данных СПАРК.

Данные Единого ресурса застройщиков (ЕРЗ).

Отраслевые данные, опубликованные Росстатом.

Имеющиеся ограничения рейтинга или прогноза по рейтингу

Кредитный рейтинг присвоен с учетом всей имеющейся в распоряжении Агентства информации о Компании, которую Рейтинговый комитет считает заслуживающей доверия и потенциально значимой для принятия решения о присвоении кредитного рейтинга, а также отвечающей утвержденной Агентством Методологии.

Рейтинговые аналитики принимают все надлежащие меры для того, чтобы удостовериться в качестве, достаточности и достоверности информации для применения Методологии, а также надежности источников информации, но не проводят всестороннюю проверку или независимую верификацию получаемой информации.

Конфликтов интересов в рамках кредитного рейтингового анализа и присвоения Рейтинга выявлено не было.

Настоящий пресс-релиз подготовлен Обществом с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (ООО «НРА»). Содержащаяся в пресс-релизе информация раскрывается в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации, является интеллектуальной собственностью ООО «НРА», все права на нее охраняются действующим законодательством; ее распространение без ссылки на источник не допускается. Законным источником публикации документа является официальный сайт ООО «НРА» в информационно-телекоммуникационной сети Интернет по адресу: www.ra-national.ru.

ООО «НРА» и любые его работники не несут ответственности за любые последствия, которые наступили у лиц, ознакомившихся с настоящим пресс-релизом, в результате их самостоятельных действий в связи с полученной из него информацией, в том числе за любые убытки или ущерб иного характера, прямо или косвенно связанные с такими действиями. Содержащаяся в пресс-релизе информация, включая присвоенные рейтинги и иные результаты экспертной работы, представляет собой выражение независимого мнения ООО «НРА» на дату подготовки пресс-релиза, и любые сделанные в нем предположения, выводы и заключения не имели целью и не являются предоставлением рекомендаций по принятию инвестиционных решений и проведению операций на финансовых рынках или консультацией по вопросам ведения финансово-хозяйственной деятельности. Обновление информации после публикации пресс-релиза осуществляется только в случаях, предусмотренных действующим законодательством Российской Федерации или заключенным ООО «НРА» договором.

Ведущий рейтинговый аналитик

Юрова Алла

Аналитик корпоративных рейтингов

+7 (495) 122-22-55 (109)

yurova@ra-national.ru

 

Второй рейтинговый аналитик

Сергей Гришунин

Управляющий директор Рейтинговой службы

+7 (495) 122-22-55 (126)

grishunin@ra-national.ru