НРА подтвердило кредитный рейтинг АО «РКК» на уровне «B|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз «Стабильный»

ПОДТВЕРЖДЕН КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ

Общество с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (далее – НРА, Агентство) подтвердило кредитный рейтинг АО «РКК» на уровне «B|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз «Стабильный».

РЕЗЮМЕ
Подтверждение кредитного рейтинга (далее – Рейтинг) АО «РКК» (далее – Компания) на уровне «B|ru|» обусловлено: (1) высокой оценкой рентабельности операционного денежного потока до изменения оборотного капитала; (2) адекватным покрытием чистого долга; (3); умеренной обеспеченностью обслуживания долга; (4) средней оценкой уровня перманентного капитала; (5) развитием стратегического менеджмента и корпоративного управления; (6) диверсификацией по рынкам сбыта.

Уровень рейтинга ограничивается: (1) низкой оценкой рентабельности чистой прибыли и капитала; (2) высоким финансовым левериджем; (3) длительным сроком оборачиваемости дебиторской задолженности; (4) невысокой долей рынка; (5) агрессивным, по мнению НРА, характером финансовой политики; (6) бизнес-рисками, связанными с расчетами с зарубежными контрагентами и наличием связанных компаний в структуре бизнес-модели.

Компания зарегистрирована в 2017 году в Москве, занимается логистическими решениями в области морских и железнодорожных грузоперевозок. Активы Компании на 30.06.2023 г. включают порядка 370 единиц железнодорожной и погрузочной техники, около 300 контейнеров и одно судно в долгосрочной аренде, выполняющего перевозки в Азии.

Контейнерные перевозки выполняет также 100% дочерняя компания ООО «РКК Логистика». Кроме того, Компании принадлежит 50% ООО «ТК НКТ», которое владеет железнодорожным терминалом в Подольске. В 2023 году Компания приобрела для целей развития группы два железнодорожных терминала в Калужской области и Ростове.

Основной акционер Компании — Лыков Роман Юрьевич.

Выручка Компании в 2022 году в соответствии с РСБУ составила 1 894 млн руб. (2021 год: 802 млн руб.), в I полугодии 2023 года — 929 млн руб. (I полугодие 2022 года: 710 млн руб.).

Сайт Компании в сети Интернет: https://ruscont.com/

 

ОБОСНОВАНИЕ ПРИСВОЕННОГО РЕЙТИНГА

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

• высокая оценка рентабельности операционного денежного потока до изменения оборотного капитала. По оценкам НРА, показатель за 01.07.2022—30.06.2023 гг. мог составить порядка 28% (2022 год: 1%). Увеличение показателя связано с ростом оценки денежного потока от текущих операций;
• адекватное покрытие чистого долга. Соотношение чистого долга с учетом выданных поручительств за другие компании, арендных и лизинговые обязательств и без учета беспроцентного займа бенефициара к показателю EBITDA, рассчитанного как сумма операционной прибыли и амортизации за последние 12 месяцев от отчетного периода, на 30.06.2023 г. составило 1,7х (на 31.12.2022 г: 2,0х). Без учета поручительств показатель составил 1,4х. По оценкам НРА, после размещения выпуска облигаций в июле 2023 года, этот показатель мог увеличиться до 2,0-2,1х;
• умеренная обеспеченность обслуживания долга. По оценкам НРА, показатель за период 01.07.2022—30.06.2023 гг. составил порядка 1,6 (2022 год: 0,3). Улучшение показателя произошло за счет увеличения операционного денежного потока без учета изменения оборотного капитала;
• средняя оценка уровня перманентного капитала. По оценкам НРА, соотношение суммы собственного капитала и долгосрочного долга с учетом арендных и лизинговые обязательств на 30.06.2023 г. составило 0,5 (на 31.12.2022 г.: 0,7). НРА отмечает окончание срока выпуска коммерческих облигаций в декабре 2023 года, которые учтены Агентством как краткосрочные обязательства;
• развитие стратегического менеджмента и корпоративного управления. Агентство отмечает наличие формализованных с 2018 года документов в области корпоративного управления и их регулярную актуализацию. В Компании сформирован совет директоров. Финансовая модель Компании детализирована в долгосрочной перспективе;
• диверсификация по рынкам сбыта. Железнодорожные перевозки осуществляются по России, судно-контейнеровоз ходит в Азии.

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

• низкая оценка рентабельности чистой прибыли и капитала. За период 01.07.2022—30.06.2023 гг. Компания получила чистый убыток на фоне снижения операционной прибыли и роста управленческих расходов. В 2022 году рентабельность чистой прибыли составляла 6%, капитала — 14%;
• высокий финансовый леверидж. Соотношение долга с учетом лизинговых и арендных обязательств к капиталу, включающему беспроцентный займ от бенефициара, на 30.06.2023 г. составило 2,6 (на 31.12.2022 г.: 1,7);
• длительный срок оборачиваемости дебиторской задолженности. По оценкам НРА, показатель за период 01.07.2022—30.06.2023 гг. составил около 144 дней (2022 год: 136 дней);
• невысокая доля рынка. По оценкам НРА, по итогам 2022 года Компания занимает 61 место по выручке среди российских компаний, указавших основной ОКВЭД «Деятельность железнодорожного транспорта: грузовые перевозки»;
• агрессивный, по мнению НРА, характер финансовой политики. Долгосрочные заемные средства Компании сформированы биржевыми облигационными выпусками. С января по август 2023 года Компания разместила три выпуска биржевых облигаций. Инвестиционная программа Компании включала в себя приобретение долей в двух компаниях, владеющих железнодорожными терминалами, а также покупку судна;
• бизнес-риски, связанные с расчетами с зарубежными контрагентами и наличием связанных компаний. НРА отмечает сделки со связанными сторонами при усложненной структуре собственности и отсутствии аудированной консолидированной отчетности.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ

Ключевые допущения НРА, использованные при рейтинговом анализе Компании:

• отсутствие законодательных изменений, влияющих на возможность осуществления деятельности Компании;
• отсутствие резких колебаний рыночного уровня транспортных тарифов.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА УРОВЕНЬ РЕЙТИНГА В ТЕЧЕНИЕ БЛИЖАЙШИХ 12 МЕСЯЦЕВ

Будущие события, которые могут оказать поддержку текущему уровню рейтинга:

• усиление рыночных позиций;
• увеличение соотношения собственного капитала к долгу;
• повышение чистой прибыли;
• рост оборачиваемости дебиторской задолженности;
• формализация стратегии.

Будущие события, которые могут оказать негативное влияние на уровень рейтинга:

• ухудшение временной структуры долга;
• увеличение долговой нагрузки свыше 4х «Чистый долг/EBITDA»;
• значительное сокращение объемов бизнеса;
• существенное перераспределение средств на связанные компании;
• наступление негативных событий репутационного характера.

Базовый рейтинг (оценка собственной кредитоспособности) присвоен на уровне «В|ru|». Методология учета внешней поддержки при присвоении кредитных рейтингов по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации не применялась.

 

ПРОГНОЗ

Стабильный прогноз предполагает с высокой долей вероятности сохранение текущего уровня рейтинга в течение следующих 12 (двенадцати) месяцев.

Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза	Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение 12 месяцев с даты заседания рейтингового комитета, принявшего решение о данном рейтинговом действии.
Методологии, применявшиеся при определении рейтинга	Методология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации.
	Дополнительные услуги Компании не оказывались.
Существенные источники информации, используемые при определении рейтинга	·         Информация, предоставленная Компанией. ·         Данные, размещенные на сайте Компании. ·         Информация из базы данных СПАРК. ·         Отраслевые данные, опубликованные Росстатом. ·         Данные из открытых источников.
Имеющиеся ограничения рейтинга или прогноза по рейтингу	Кредитный рейтинг присвоен с учетом всей имеющейся в распоряжении Агентства информации о Компании, которую Рейтинговый комитет считает заслуживающей доверия и потенциально значимой для принятия решения о присвоении кредитного рейтинга, а также отвечающей утвержденной Агентством Методологии.   Рейтинговые аналитики принимают все надлежащие меры для того, чтобы удостовериться в качестве, достаточности и достоверности информации для применения Методологии, а также надежности источников информации, но не проводят всестороннюю проверку или независимую верификацию получаемой информации.

 Конфликтов интересов в рамках рейтингового анализа и присвоения рейтинга выявлено не было.

Настоящий пресс-релиз подготовлен Обществом с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (ООО «НРА»). Содержащаяся в пресс-релизе информация раскрывается в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации, является интеллектуальной собственностью ООО «НРА», все права на нее охраняются действующим законодательством; ее распространение без ссылки на источник не допускается. Законным источником публикации документа является официальный сайт ООО «НРА» в информационно-телекоммуникационной сети Интернет по адресу: https://www.ra-national.ru/

ООО «НРА» и любые его работники не несут ответственности за любые последствия, которые наступили у лиц, ознакомившихся с настоящим пресс-релизом, в результате их самостоятельных действий в связи с полученной из него информацией, в том числе за любые убытки или ущерб иного характера, прямо или косвенно связанные с такими действиями. Содержащаяся в пресс-релизе информация, включая присвоенные рейтинги и иные результаты экспертной работы, представляет собой выражение независимого мнения ООО «НРА» на дату подготовки пресс-релиза, и любые сделанные в нем предположения, выводы и заключения не имели целью и не являются предоставлением рекомендаций по принятию инвестиционных решений и проведению операций на финансовых рынках или консультацией по вопросам ведения финансово-хозяйственной деятельности. Обновление информации после публикации пресс-релиза осуществляется только в случаях, предусмотренных действующим законодательством Российской Федерации или заключенным ООО «НРА» договором.

Дата комитета: 16.08.2023

Ведущий рейтинговый аналитик

Юрова Алла

Младший директор корпоративных рейтингов
+7 (495) 122-22-55 (109)
yurova@ra-national.ru

Второй рейтинговый аналитик

Сергей Гришунин

Управляющий директор рейтинговой службы
+7 (495) 122-22-55 (126)
grishunin@ra-national.ru