Дата экспертного коммитета: 08.11.2022

ПОВЫШЕН КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ

Общество с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (далее – НРА, Агентство) повысило кредитный рейтинг АО «КИФА» до уровня «ВB+|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз по рейтингу «Стабильный».

РЕЗЮМЕ

Повышение кредитного рейтинга (далее – Рейтинг) АО «КИФА» (далее – Компания) до уровня «ВB+|ru|» обусловлено ростом показателей ликвидности, покрытия долга, и его обслуживания, а также показателей рентабельности в связи с ростом прибыли с одновременным сокращением долговых обязательств Компании и ростом денежного потока.

Рейтинг Компании обусловлен: 1) широкой географией рынков сбыта, 2) существенной диверсификацией покупателей и поставщиков, 3) низкой долговой нагрузкой, 4) высокими показателями ликвидности, 5) положительным операционным денежным потоком, 6) уровнем корпоративного управления и стратегией развития, в достаточной мере соответствующим лучшим практикам.

Поддержку Рейтингу оказывает сбалансированная финансовая политика Компании, в том числе низкий уровень процентного риска и риска ликвидности, динамичное развитие электронной коммерции с высоким потенциалом развития между участниками ВЭД России и Китая.

Уровень Рейтинга ограничивается: 1) небольшим перманентным капиталом, 2) ростом валютных рисков из-за повышения волатильности валютных пар, 3) ростом дебиторской задолженности. Агентство также отмечает риски негативных изменений таможенного законодательства в связи с концепцией работы компании в трансграничной торговле, а также вероятности снижения доступности товаров для клиентов платформы в связи с продолжающимися локдаунами на фоне пандемии в Китае.

Компания зарегистрирована в 2013 году в Москве и осуществляет оптовую торговлю потребительских товаров с помощью цифровой платформы QIFA. На платформе с помощью личного кабинета заключаются сделки между оптовыми покупателями и поставщиками. 52% оборота Компании приходится на поставки из РФ (остальное — поставки из Китая), 98 поставщиков из 119 — российские. Доставка товаров, приобретенных на платформе, осуществляется во все субъекты РФ силами сторонних логистических операторов. Компания выступает в качестве маркетплейса и торгового агента, обеспечивает онлайн сопровождение трансграничных сделок, в том числе предлагает услуги по таможенному оформлению, сертификации, организации логистики. На платформе QIFA зарегистрировано более 33,6 тыс. оптовых покупателей, представлено свыше 1370 владельцев брендов. Более 80% оборота составляют продажи обуви, другие представленные товарные группы — кожгалантерея, текстиль, одежда, упаковочные материалы, детские товары. Поставки из России, в основном, — обувь, из Китая — сумки и текстиль. Совокупный годовой торговый оборот составляет 2,5 млрд рублей (за 2021 год).

Единственным акционером Компании является «QIFASILU TECHNOLOGY DEVELOPMENT CO., LTD» (название на русском языке: ООО «Научно-техническое развитие КИФА СЫЛУ (ПЕКИН)»), конечной контролирующей организацией — ООО «ХАЙЛИНК УПРАВЛЕНИЕ ЦЕПЯМИ ПОСТАВОК» (КИТАЙ) (на момент присвоения рейтинга общество контролирует 86% акций Компании). Основной бенефициар — Сунь Тяньшу (69%).

Выручка Компании в 2021 году в соответствии с МСФО составила 1 514 млн руб. (2020 год: 1 743 млн руб.), за I полугодие 2022 года — 1 323 млн. руб. (2 184 млн руб. ТТМ).

Сайт Компании в сети Интернет: https://www.qifa.ru/

ОБОСНОВАНИЕ ПРИСВОЕННОГО РЕЙТИНГА

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

широкая география рынков сбыта. Компания доставляет заказы по всем регионам России. Основные - это Сибирский, Приволжский и Дальневосточный федеральные округа. Доля выручки от заказов из стран СНГ составляет 2% от общего оборота;
низкая зависимость от покупателей. Доля трех крупнейших покупателей в продажах составляет порядка 20%, при этом крупнейший - с долей не более 10%. Переключение на других покупателей, по мнению Агентства, не вызывает проблем. Среди покупателей Компании — федеральные, региональные и областные сети, многопрофильные магазины, индивидуальные обувные магазины и магазины сумок, специализированные спортивные магазины (в том числе интернет-магазины), группы физических лиц, осуществляющих совместные закупки. Более половины выручки Компании поступает от индивидуальных предпринимателей;
низкая зависимость от поставщиков. По оценкам Агентства, доля крупнейшего поставщика составляет порядка 14%;
комфортный уровень корпоративного и стратегического управления. В Компании сформирован Совет директоров, внедрены корпоративный кодекс, кодекс этики и служебного поведения работников, кадровая политика. Компания осуществляет детализированное финансовое планирование на пятилетнем горизонте, имеет утвержденные Советом директоров стратегические ориентиры развития в товарной, клиентской и технологической областях бизнеса, ежегодно актуализирует формализованную стратегию;
низкая долговая нагрузка. На 30.06.2022 г. у Компании нет долговых обязательств, а также кредитования либо поручительства связанных сторон. Это обуславливает высокие оценки показателей покрытия процентных расходов и обеспеченности обслуживания долга. До конца 2022 г. Компанией планируется размещение облигационного выпуска объёмом 250 млн. руб. По расчетам Агентства, показатель чистый долг/EBITDA с учетом будущего займа при текущем уровне показателя EBITDA составил бы — 1,97х, а к 2024 году - 0,83х. Компания считает приемлемым уровень долга не более 2х по соотношению «Долг/EBITDA». До 2025 года выплата дивидендов не планируется;
высокие показатели ликвидности и положительный операционный денежный поток. По результатам 1 полугодия у Компании зафиксирован положительный CFO и FCF. Значительное влияние на сальдо денежных потоков от текущих операций за 1 полугодие 2022 года оказали авансовые платежи от покупателей (425 млн на 30.06.2022 г. по сравнению с 93 млн на 30.06.2021 г.). Также положительное влияние оказывает предоставляемая поставщиками отсрочка платежа по внешнеэкономическим контрактам. В связи с этим, а также с отсутствием заемных средств, показатели ликвидности оцениваются Агентством на максимальном уровне.

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

низкий уровень перманентного капитала. Отношение суммы собственного капитала и долгосрочных финансовых обязательств к активам на 30.06.2022 г. составило 0,2х;
валютные риски. Доля кредиторской задолженности в валюте выросла до 32,62%, что связано с увеличением поставок из КНР и предоставляемыми отсрочками платежей. Курсовые разницы выросли в связи с резкими колебаниями курсов валют и увеличением сделок, выраженных в иностранной валюте. Валютные займы у компании отсутствуют;
рост дебиторской задолженности. С 2022 года Компания работает по договорам купли-продажи и поставки. Значительно увеличился ввоз товаров по контрактам ВЭД (в составе дебиторской задолженности присутствуют авансы, выданные поставщикам в счет предстоящих поставок товаров покупателям), что привело к росту дебиторской задолженности на 60%. Агентство отмечает наличие ощутимого риска (максимальная концентрация дебиторской задолженности составляет 18,6% или 100 млн руб.) Однако только 4% от дебиторской задолженности является просроченной.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ

Ключевые допущения НРА, использованные при рейтинговом анализе Компании:

умеренный рост ВВП РФ в среднесрочной перспективе;
отсутствие законодательных изменений, влияющих на возможность осуществления деятельности Компании;
реализация заявленных планов Компании;
отсутствие введения существенных ограничений на потоки товаров между РФ и КНР.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА УРОВЕНЬ РЕЙТИНГА В ТЕЧЕНИЕ БЛИЖАЙШИХ 12 МЕСЯЦЕВ

Будущие события, которые могут оказать поддержку текущему уровню рейтинга:

увеличение операционного денежного потока;
опережающий рост выручки и чистой прибыли;
повышение публичности компании на фоне размещения облигационного займа.

Будущие события, которые могут оказать негативное влияние на уровень рейтинга:

резко отрицательная динамика показателей ликвидности и рентабельности, существенные кассовые разрывы;
увеличение долговой нагрузки свыше 3х «Чистый долг/EBITDA»;
существенный рост дебиторской задолженности

ПРОГНОЗ

Стабильный прогноз предполагает с высокой долей вероятности сохранение текущего уровня рейтинга в течение следующих 12 (Двенадцати) месяцев.

Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза

Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение 12 месяцев с даты заседания рейтингового комитета, принявшего решение о данном рейтинговом действии.

Методологии, применявшиеся при определении рейтинга

Методология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации.

Дополнительные услуги Компании не оказывались.

Существенные источники информации, используемые при определении рейтинга

Информация, предоставленная Компанией.

Данные, размещенные на сайте Компании.

Отраслевые данные, опубликованные Росстатом и в открытых источниках.

Имеющиеся ограничения рейтинга или прогноза по рейтингу

Кредитный рейтинг присвоен с учетом всей имеющейся в распоряжении Агентства информации о Компании, которую Рейтинговый комитет считает заслуживающей доверия и потенциально значимой для принятия решения о присвоении кредитного рейтинга, а также отвечающей утвержденной Агентством Методологии.

Рейтинговые аналитики принимают все надлежащие меры для того, чтобы удостовериться в качестве, достаточности и достоверности информации для применения Методологии, а также надежности источников информации, но не проводят всестороннюю проверку или независимую верификацию получаемой информации.

Конфликтов интересов в рамках кредитного рейтингового анализа и присвоения Рейтинга выявлено не было.

Настоящий пресс-релиз подготовлен Обществом с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (ООО «НРА»). Содержащаяся в пресс-релизе информация раскрывается в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации, является интеллектуальной собственностью ООО «НРА», все права на нее охраняются действующим законодательством; ее распространение без ссылки на источник не допускается. Законным источником публикации документа является официальный сайт ООО «НРА» в информационно-телекоммуникационной сети Интернет по адресу: https://www.ra-national.ru/

ООО «НРА» и любые его работники не несут ответственности за любые последствия, которые наступили у лиц, ознакомившихся с настоящим пресс-релизом, в результате их самостоятельных действий в связи с полученной из него информацией, в том числе за любые убытки или ущерб иного характера, прямо или косвенно связанные с такими действиями. Содержащаяся в пресс-релизе информация, включая присвоенные рейтинги и иные результаты экспертной работы, представляет собой выражение независимого мнения ООО «НРА» на дату подготовки пресс-релиза, и любые сделанные в нем предположения, выводы и заключения не имели целью и не являются предоставлением рекомендаций по принятию инвестиционных решений и проведению операций на финансовых рынках или консультацией по вопросам ведения финансово-хозяйственной деятельности. Обновление информации после публикации пресс-релиза осуществляется только в случаях, предусмотренных действующим законодательством Российской Федерации или заключенным ООО «НРА» договором.

Первый рейтинговый аналитик

Письменный Станислав

Директор корпоративных рейтингов

+7 (495) 122-22-55 (125)

pismenniy@ra-national.ru

Второй рейтинговый аналитик

Юрова Алла

Младший директор корпоративных рейтингов

+7 (495) 122-22-55 (109)

yurova@ra-national.ru