НАЦИОНАЛЬНОЕ РЕЙТИНГОВОЕ АГЕНТСТВО
115191, Г. МОСКВА, ГАМСОНОВСКИЙ ПЕР., Д.2, СТР, 7
ТЕЛ./ФАКС +7 (495) 122-22-55,
EMAIL: INFO@RA-NATIONAL.RU

Интервью А.Розенцвет газете «Известия»

Дата опубликования: 09.01.2023
Интервью А.Розенцвет газете «Известия» | Национальное рейтинговое агентство
Гендиректор НРА Алина Розенцвет – о прогнозах по курсу рубля, инфляции на 2023 год, ситуации в сфере недвижимости и трудовой миграции

На протяжении 2023 года нацвалюта будет стремиться к балансовому для российской экономики курсу 75 руб./$, спрогнозировала в интервью “Известиям” глава Национального рейтингового агентства Алина Розенцвет. По ее оценкам, российская нефть будет торговаться с дисконтом $20-30 за баррель, но уже к концу года ее цена войдет в диапазон $95-110. ВВП же страны может вернуться к уровню 2021 года – до начала спецоперации – не ранее 2025-го. Кроме того, эксперт предупредила о риске появления пузыря на рынке недвижимости из-за продления льготной ипотеки, а также – о дефиците кадров в рабочих специальностях и IT в связи с трудовой миграцией.

“Дисконт может достигать $20-30”

– Что будет влиять на курс рубля в 2023 году?

– Основные причины, по которым рубль может продолжить ослабевать в наступившем году, – снижение цен на экспортируемые из России ресурсы, потенциальное сокращение добычи нефти и газа в связи с санкционными ограничениями и невозможность эти объемы реализовать. Это приведет к сокращению экспортной выручки и, как следствие, уменьшит предложение иностранной валюты.

Вторым фактором, способствующим ослаблению рубля, является дефицит федерального бюджета, который планируется в объеме около 2%. Он вызовет рост денежного предложения в экономике. Кроме того, дефицит бюджета, как правило, приводит к росту совокупного спроса, что спровоцирует увеличение импорта.

Другими риск-факторами остаются санкции и торможение мировой экономики. Глобальная нестабильность тоже влияет на курс доллара к остальным валютам и вносит свой вклад в девальвацию рубля.

Косвенное влияние может оказать и повышенный спрос в отношении юаня. Чем больше компании закупают альтернативной валюты, тем больше предложение рубля в экономике, что приводит к его постепенной, более мягкой девальвации.

– Какой курс доллара вы считаете балансовым для российской экономики?

– Мы полагаем, что курс доллара, который, с одной стороны, не вызовет существенной потребительской инфляции, с другой стороны, поможет нарастить экспортную выручку и покрыть расходы федерального бюджета, составляет около 75 рублей за $1. Скорее всего, в течение следующего года рубль будет стремиться именно к этой оценке.

– Курс рубля плотно коррелирует со стоимостью нефти. По вашим оценкам, на каких уровнях она зафиксируется в 2023 году, если не учитывать введенный Евросоюзом потолок цен?

– Мы считаем, что баланс мирового рынка нефти будет достаточно стабильным сам по себе, чему способствует и снижение ковидных ограничений в Китае, и восстановление спроса в Азии. А также – синхронное дисциплинированное поведение членов ОПЕК+, приводящее к удалению с рынка излишков черного золота и препятствующее падению цены.

Мы прогнозируем среднюю цену на марку Brent в диапазоне $80-100 за баррель. В свою очередь, если в начале следующего года цены еще будут находиться близко к уровню $80, то к середине года они вырастут примерно до $120, особенно летом в период пика автомобильного сезона, когда увеличивается спрос на нефтепродукты.

Прогнозировать цену российской нефти сложно из-за введенных ценовых потолков и санкций. Наш базовый прогноз заключается в том, что в первые месяцы 2023 года будет наблюдаться шоковая ситуация. Дисконт к Brent может достигать $20-30. Поэтому средняя цена российской нефти Urals в первом полугодии будет в районе $60-65 за баррель, но в отдельные моменты может падать и ниже. К концу года можно будет ожидать, что дисконты снизятся до $10-15 и российская нефть будет торговаться в районе $95-110 за баррель.

“Мы ждем уровня ставок по потребкредитам – 21-22%”

– Льготную ипотеку продлили на 2023 год, хотя были довольно крупные разногласия между ЦБ, Минфином, правительством по этому поводу. По вашим оценкам, есть ли риски в продлении льготной ипотеки?

– Повышение ставки до 8% по льготной ипотеке видится как небольшой, но компромисс между позицией Банка России и лоббистов, стимулирующих рынок строительства. Если бы программа была закрыта, это существенным образом сказалось бы на и так падающих ценах на жилье.

Само появление льготной программы мы оцениваем как фактор, искажающий реальную стоимость недвижимости. Но без этого фактора было бы сложно поддерживать строительную отрасль, и это бы отразилось на экономике в целом. Льготная ипотека пользуется довольно большим спросом среди населения. Главное, чтобы этот спрос был платежеспособным.

В целом текущая ситуация не способствует реализации разного рода льготных программ и послаблений, потому что реальные располагаемые доходы населения не увеличиваются, инфляция находится на достаточно высоких значениях, что неминуемо сказывается на стоимости строительства и на цене квадратного метра. На рынке ипотеки уже видны признаки пузыря.

– Какие признаки об этом говорят?

– В тех секторах, где происходит падение цен, любые программы, стимулирующие покупку жилья, могут приводить к дальнейшему отказу заемщиков платить по кредитам. Особенно это касается таких программ, когда допускается низкий первоначальный взнос. При сохранении этого требования на достаточно высоком уровне – 20-30% – риски пузыря снижаются. Если используются более низкие пороги или применяются схемы по искусственному снижению этого размера, в том числе через потребительский кредит, это может вызвать дефолт, неплатежеспособность со стороны покупателей жилья.

– Есть ли такие риски уже в перспективе 2023 года?

– Переживать пока рано, потому что большинство банков довольно качественно относятся к оценке кредитоспособности заемщиков. И цена на недвижимость упала еще не настолько критично, чтобы было невыгодно продолжать платить ипотеку.

– По вашим оценкам, какая может быть динамика цен на недвижимость в следующем году?

– Динамика цен на недвижимость существенно менялась в течение 2022-го. В целом за прошедший год, если брать во внимание всю Россию, 1 кв. м в новостройках подорожал на 17%, до среднего значения 109,7 тыс. рублей. Несмотря на то что к концу 2022 года цены на квартиры упали в 50% российских городов, резкого обвала все же не произошло. Более того, в некоторых городах жилье продолжает дорожать.

В 2023 году мы ожидаем, что будет снижение цен на 1 кв. м в размере 3-5%. Льготная ипотечная программа поддержит этот рынок. Затем ситуация стабилизируется. В большой степени все зависит от того, как будет проходить миграция трудовых кадров, каковы будут эффекты от частичной мобилизации, как это повлияет на спрос. Ситуация с ценами остается крайне неопределенной, так как параметры рынка ипотеки на среднесрочный период пока еще неизвестны.

– Если говорить об ипотечном рынке без учета льготных программ, какая ставка по жилищным кредитам установится в крупнейших банках в 2023 году?

– Предполагаю, что банки будут очень сдержанно предоставлять ипотеку не по льготным ставкам, а проценты установят на уровнях, близких к запретительным. Таким образом объемы выдачи нельготной ипотеки будут сокращаться.

– Каких изменений от рынка потребительских кредитов вы ожидаете?

– Спрос на потребительские кредиты с высокой вероятностью сохранится, однако темпы роста необеспеченного кредитования и, как следствие, количество новых выдач будут уменьшаться. Связано это с ростом долговой нагрузки населения и регуляторными действиями Банка России, следствием которых является ужесточение кредитных политик банков. Свое влияние оказывает и снижение покупательной способности населения при довольно высоком уровне инфляции.

– По вашим ожиданиям, как изменятся ставки по потребкредитам в банках?

– Мы ждем прироста текущего уровня ставок по потребкредитам на 1-2% – до 21-22%.

“Нехватка персонала может оказать давление на уровни заработных плат”

– Ставки на банковском рынке непосредственно зависят от уровня ключевой. На каком уровне, как вы ожидаете, она будет в наступившем году?

– Ключевая ставка, по прогнозам НРА, в 2023 году будет находиться в диапазоне 6,5-8,5%. И, соответственно, годовые ставки по вкладам составят около 6,5-10% в зависимости от политики банка по привлечению средств и их размещению. Мы предполагаем, что в следующем году банки продолжат запускать акционные предложения, чтобы удержать клиентов, привлекать деньги и покрывать возникающие разрывы ликвидности. Эти прогнозы релевантны при условии отсутствия каких-то шоковых ситуаций.

Мы полагаем, что в ближайшие месяцы ЦБ примет выжидательную позицию по ставке, оценивая эффекты от событий прошедшего года и принятых антикризисных мер. Основные решения мы ждем после I квартала 2023 года.

– Принимая решение по ключевой ставке, ЦБ в первую очередь ориентируется на динамику инфляции. В 2022 году она била антирекорды, достигнув порядка 12% годовых. Каким будет рост цен в 2023 году?

– На динамику будет оказывать влияние процесс структурной перестройки экономики. Несмотря на то что она уже адаптировалась к изменившимся условиям, после исчерпания эффектов инерции возможны все-таки шок предложения – недостаток производства – и последующее повышение темпа роста цен.

Второй фактор – отложенные эффекты оттока и эмиграции населения, возможное усиление перетоков рабочей силы между различными отраслями, регионами. Возможно, нехватка персонала в отдельных специальностях окажет давление на уровни заработных плат для этих категорий, что простимулирует рост инфляции. Свой вклад внесут рост госрасходов и льготная ипотека.

Мы прогнозируем, что на 2023 год инфляция составит в среднем порядка 6,57%, но будет постепенно снижаться. При отсутствии внешнего серьезного шока рост цен может оказаться и ниже 6,5% к зиме 2024 года. Однако важно, что эти цифры высчитываются от высокой базы 2022 года.

– В каких специальностях вы ожидаете гонку зарплат, которая может внести свой вклад в инфляцию?

– В первую очередь это рабочие специальности, работники низкого квалификационного уровня. Очевидно, что в этой сфере может быть приличный отток трудовых ресурсов. Если будут введены дополнительные ограничения или налоги, подобные действия могут привести и к оттоку высококвалифицированных кадров, в том числе в сфере IT, программирования.

Кроме того, эмиграция кадров ведет к сокращению производительности труда. В частности, таким образом может произойти глобальное снижение качества управленческого персонала. Однако надо отметить, что первичный шок от событий прошедшего года проходит и многие уже возвращаются в страну. Так что в наступившем году рынок труда будет зависеть в большей степени от понимания людьми политической ситуации.

– Каковы ваши прогнозы по ВВП в 2023 году?

– Мы ожидаем, что в 2023 году ВВП продолжит снижаться. В первом полугодии его спад составит 4-6%. К середине года, на наш взгляд, будет достигнута конечная точка этого снижения, затем возможно начало восстановления экономики. Но все это возможно при большом количестве условий, ключевое из которых – преодоление шока, связанного с возможным падением добычи нефти. По итогам 2023 года мы ожидаем спад ВВП на уровне 2,5-3%.

– По вашим оценкам, когда показатель ВВП может вернуться к уровню 2021 года – до начала спецоперации?

– По грубым оценкам, показатель ВВП с учетом инфляции сможет вернуться к уровням 2021 года не раньше 2025 года. Перестройка экономики и нахождение новых поставщиков и покупателей потребуют значительного времени. Существенно скажутся на объеме ВВП и потеря ключевых рынков энергетического экспорта – США и Евросоюза, а также ценовые потолки и прочие ограничительные меры. Однако, на наш взгляд, цифры здесь не главное. Главное – обеспечить устойчивую работу экономики на ближайшие 2-3 года и задать долгосрочный, стратегический вектор ее развития для преодоления технологической отсталости и обеспечения устойчивого развития в интересах будущих поколений.

– В заключение хотелось бы поговорить про отрасль рейтингов – вашу профессиональную область. Как отрасль может меняться в следующем году в ситуации, когда компании закрывают свою отчетность?

– Закрытие отчетности существенно осложняет нашу работу, и мы надеемся, что в будущем году удастся вернуться к практике публичной отчетности. Ключевое, что произошло в 2022 году, – это развитие конкуренции на рынке предоставления услуг рейтинговыми агентствами.

Увеличение круга присваиваемых рейтингов мы ожидаем в части компаний нефинансового сектора. Также надеемся на то, что будет развиваться рынок размещения облигаций компаний среднего и малого бизнеса, а это расширит спрос на наши услуги со стороны такого рода эмитентов. Определенные надежды нам внушает и сегмент ESG: здесь рейтингование в России делает первые шаги, которые, однако, уже вызвали внимание регулятора. Надеемся и на начало процесса активного обсуждения использования этого рода рейтингов в регулировании.

– Вы действительно ожидаете, что компании МСП будут выходить на рынок заимствований через облигации?

– Да. Мне кажется, что этот процесс уже был запущен. Если бы не произошедшие события, мы бы увидели довольно большое количество размещений клиентов этого сегмента уже по итогам 2022 года. Хотя, с одной стороны, он требует дополнительных затрат и предъявляет дополнительные требования к качеству отчетности, к качеству управления рисками, корпоративного управления. Но, с другой стороны, дает определенную свободу, поскольку не требует ни залогового обеспечения, ни исполнения жестких ковенант, которые устанавливают банки при предоставлении кредита.

Таким образом, мы ожидаем, что не менее 30-40 новых эмитентов попробует свои силы на рынке облигаций, не говоря уже о рефинансировании задолженности существующих клиентов.

Search
Generic filters

Запрос на оказание услуг