Резюме

Решение Банка России на опорном заседании Совета Директоров регулятора 26 июля 2024 года будет определяться в первую очередь наблюдающимся ускоренным ростом экономики выше ее потенциала, продолжающимся ростом цен («залипшей» инфляцией), устойчивым потребительским бумом, продолжающейся «мягкой» бюджетной политикой, а также не снижающимися инфляционными ожиданиями населения. НРА ожидает, что высокий рост цен и не снижающееся потребление будут признаны угрозой финансовой стабильности, а ключевая ставка в базовом сценарии будет увеличена на 200 б.п. до 18%.

Аргументами против повышения ставки могут являться:

Продолжающийся тренд к повышению нормы сбережения населения;
Намечающийся тренд на снижение недельной инфляции;
Определение роста инфляции в основном ростом цен по волатильным компонентам;
Сокращение выдач ипотеки после отмены льготных программ;
Снижение бюджетного импульса и сокращение бюджетного дефицита;
Стабилизация российского рубля;
Риски «жесткой посадки» экономики из-за чрезмерно жесткой ДКП.

Однако этих аргументов, на наш взгляд, недостаточно, так как проинфляционные факторы продолжают доминировать.

Подробнее в обзоре НРА «Ключевая ставка ЦБ РФ в июле 2024 года: может взлететь еще выше».